Standard Chartered abrió la cobertura de Ethena: USDe desde ~4,9$ mil millones hasta 40$ mil millones a finales de 2028 y ENA a 2$. Bonita imagen 8× — pero la oferta ya se estaba comprimiendo desde el pico anterior de más de 10$ mil millones. La pregunta no es «¿le crees al banco?», sino qué tendría que hacerse realidad para que las matemáticas del buyback no se rompan.
Cifras (The Block / Cointelegraph / CryptoSlate, nota SC 30 sep). USDe ahora ~4,9$ mil millones → objetivo 40$ mil millones fin de 2028. ENA ~0,26–0,28$, objetivo 2$ (~7×). Cambio de fee: 95% de los ingresos netos al buyback programado de ENA. Con 40$ mil millones de USDe y el precio de ENA como lo calcula SC actualmente, el buyback anual ≈23% del circulating mcap — ellos mismos escriben que es insostenible, así que el precio «debería» subir. Punto de referencia UNI: después del fee switch, el recompra cayó a ~3–4%. Rendimiento blended ~5,2% — el basis trade se debilitó; el protocolo tira de RWA / DeFi / préstamos institucionales. Ethena es el 4º emisor de stablecoins y el 2º entre los que generan yield después de Sky; el yield-bearing aún está ~5% del mercado. Con 25$ mil millones de USDe, Ethena había estimado ~375$ millones/año en buybacks.
Mi opinión: el banco vende escala y buyback, pero el mercado ya vio cómo el USDe se desinfla desde más de 10$ mil millones hasta ~4,9$. Un 8× desde la base actual no es la continuación de la tendencia, sino una reversión del shrinkage. Mientras RWA y el yield-bearing no demuestren crecimiento, el buyback del 23% del mcap no es un bull-case, sino una prueba de estrés del modelo: o ENA sube de precio «por necesidad», o la oferta de USDe no llega a los 40$ mil millones. Para cripto, lo más importante no es el objetivo de 2$, sino si Ethena puede recuperar tamaño sin un basis trade eterno.
Pregunta: ¿USDe volverá cerca del pico anterior antes de finales de 2026, o el pronóstico de SC se quedará como un slide sin ejecución?
#Ethena #stablecoin
Cifras (The Block / Cointelegraph / CryptoSlate, nota SC 30 sep). USDe ahora ~4,9$ mil millones → objetivo 40$ mil millones fin de 2028. ENA ~0,26–0,28$, objetivo 2$ (~7×). Cambio de fee: 95% de los ingresos netos al buyback programado de ENA. Con 40$ mil millones de USDe y el precio de ENA como lo calcula SC actualmente, el buyback anual ≈23% del circulating mcap — ellos mismos escriben que es insostenible, así que el precio «debería» subir. Punto de referencia UNI: después del fee switch, el recompra cayó a ~3–4%. Rendimiento blended ~5,2% — el basis trade se debilitó; el protocolo tira de RWA / DeFi / préstamos institucionales. Ethena es el 4º emisor de stablecoins y el 2º entre los que generan yield después de Sky; el yield-bearing aún está ~5% del mercado. Con 25$ mil millones de USDe, Ethena había estimado ~375$ millones/año en buybacks.
Mi opinión: el banco vende escala y buyback, pero el mercado ya vio cómo el USDe se desinfla desde más de 10$ mil millones hasta ~4,9$. Un 8× desde la base actual no es la continuación de la tendencia, sino una reversión del shrinkage. Mientras RWA y el yield-bearing no demuestren crecimiento, el buyback del 23% del mcap no es un bull-case, sino una prueba de estrés del modelo: o ENA sube de precio «por necesidad», o la oferta de USDe no llega a los 40$ mil millones. Para cripto, lo más importante no es el objetivo de 2$, sino si Ethena puede recuperar tamaño sin un basis trade eterno.
Pregunta: ¿USDe volverá cerca del pico anterior antes de finales de 2026, o el pronóstico de SC se quedará como un slide sin ejecución?
#Ethena #stablecoin