Hablemos de las perspectivas del informe trimestral de Micron
En cuanto a los ingresos, el consenso de las instituciones espera que estén en el rango de 51.0-51.4 mil millones de dólares, lo que implica un crecimiento de ~350%; para el BPA, se espera alrededor de 31.5-31.8 dólares, mientras que en el mismo periodo del año pasado fue solo un poco más de 3 dólares. La guía que la propia compañía dio es de ingresos de 50 mil millones ± 1.0 mil millones, con EPS de 31 ± 1 dólar.
Los números en sí probablemente se vean bien. El verdadero problema es: ¿qué quiere escuchar el mercado más allá de las cifras?
Tres preguntas clave:
Primero, ¿la tasa de margen bruto ya tocó techo? En el último trimestre, el margen bruto Non-GAAP ya alcanzó 84.9%; en esta ocasión la guía es 86% y UBS predice 87.6%. El aumento en los precios de los chips de memoria todavía continúa, pero el mercado ya se pregunta: ¿cuánto tiempo más puede subir el margen bruto? La estimación de UBS es que se verá un tope hacia finales del año fiscal 2027 o inicios de 2028, con un pico de ~91%. Cualquier redacción sutil sobre la tendencia de precios en esta llamada será ampliada en la interpretación.
Segundo, el tamaño y el ritmo trimestral de HBM. UBS espera que los ingresos de HBM en el trimestre sean de ~3.5 mil millones de dólares, mientras que el total de ingresos de DRAM sería de ~39.7 mil millones de dólares. HBM es la narrativa central con la que Micron pasa de ser una “acción cíclica” a convertirse en un proveedor de infraestructura para IA; el mercado seguirá de cerca el volumen de envíos, el precio promedio y si hay cambios marginales en la estructura de clientes.
Tercero, la guía del primer trimestre del año fiscal 2027. UBS prevé un rango de ingresos de 58.0-59.0 mil millones de dólares, con un incremento adicional de ~100 puntos básicos en el margen bruto hasta 88.86%. Si este número se cumple, equivale a decirle al mercado que la alta actividad se mantendrá al menos hasta la primera mitad del próximo año. Si queda por debajo de lo esperado, la acción probablemente enfrentará presión.
La carta de los contratos a largo plazo también vale la pena escuchar. Micron ya firmó acuerdos de “pago tanto si se demanda como si no” (take-or-pay) con 16 clientes estratégicos, que cubren DRAM, HBM y NAND. Durante el periodo del acuerdo, el compromiso mínimo de ingresos ronda los 100 mil millones de dólares; la compañía ya ha recibido unos 18 mil millones de dólares en garantías en efectivo. Que este tipo de acuerdos pueda seguir ampliándose determinará en qué medida se debilita el desempeño del ciclo de ganancias de Micron.
$MUB
#股票财报季
En cuanto a los ingresos, el consenso de las instituciones espera que estén en el rango de 51.0-51.4 mil millones de dólares, lo que implica un crecimiento de ~350%; para el BPA, se espera alrededor de 31.5-31.8 dólares, mientras que en el mismo periodo del año pasado fue solo un poco más de 3 dólares. La guía que la propia compañía dio es de ingresos de 50 mil millones ± 1.0 mil millones, con EPS de 31 ± 1 dólar.
Los números en sí probablemente se vean bien. El verdadero problema es: ¿qué quiere escuchar el mercado más allá de las cifras?
Tres preguntas clave:
Primero, ¿la tasa de margen bruto ya tocó techo? En el último trimestre, el margen bruto Non-GAAP ya alcanzó 84.9%; en esta ocasión la guía es 86% y UBS predice 87.6%. El aumento en los precios de los chips de memoria todavía continúa, pero el mercado ya se pregunta: ¿cuánto tiempo más puede subir el margen bruto? La estimación de UBS es que se verá un tope hacia finales del año fiscal 2027 o inicios de 2028, con un pico de ~91%. Cualquier redacción sutil sobre la tendencia de precios en esta llamada será ampliada en la interpretación.
Segundo, el tamaño y el ritmo trimestral de HBM. UBS espera que los ingresos de HBM en el trimestre sean de ~3.5 mil millones de dólares, mientras que el total de ingresos de DRAM sería de ~39.7 mil millones de dólares. HBM es la narrativa central con la que Micron pasa de ser una “acción cíclica” a convertirse en un proveedor de infraestructura para IA; el mercado seguirá de cerca el volumen de envíos, el precio promedio y si hay cambios marginales en la estructura de clientes.
Tercero, la guía del primer trimestre del año fiscal 2027. UBS prevé un rango de ingresos de 58.0-59.0 mil millones de dólares, con un incremento adicional de ~100 puntos básicos en el margen bruto hasta 88.86%. Si este número se cumple, equivale a decirle al mercado que la alta actividad se mantendrá al menos hasta la primera mitad del próximo año. Si queda por debajo de lo esperado, la acción probablemente enfrentará presión.
La carta de los contratos a largo plazo también vale la pena escuchar. Micron ya firmó acuerdos de “pago tanto si se demanda como si no” (take-or-pay) con 16 clientes estratégicos, que cubren DRAM, HBM y NAND. Durante el periodo del acuerdo, el compromiso mínimo de ingresos ronda los 100 mil millones de dólares; la compañía ya ha recibido unos 18 mil millones de dólares en garantías en efectivo. Que este tipo de acuerdos pueda seguir ampliándose determinará en qué medida se debilita el desempeño del ciclo de ganancias de Micron.
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