El oro al contado cae 2,4% en un día hasta 4.144 dólares por onza, marcando un mínimo de siete semanas y también el nivel más bajo desde principios de agosto, y se encamina hacia una tercera semana consecutiva de caídas; la plata también cae alrededor de 5%.
Lo interesante es que el motivo de la caída va en contra de la intuición. En esta ronda, la situación en Oriente Medio no empujó al alza el precio del oro; al contrario, se convirtió en una presión: el conflicto llevó al Brent a superar los 100 dólares, las expectativas de inflación subieron, la Reserva Federal viró hacia un tono más agresivo y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años superó el 5,2%. Como el oro no genera intereses, cuanto más altos son los tipos reales, mayor es el costo de oportunidad de mantenerlo, y la prima de refugio acumulada se evapora rápidamente con el costo de los tipos.
El riesgo geopolítico solo hace que el oro vuelva a recuperar su condición de refugio de forma real cuando se transmite a un ensanchamiento de los diferenciales de crédito o a un deterioro de la estabilidad financiera.
Por otro lado, la demanda compradora en realidad es muy fuerte. En una investigación de la World Gold Council, el 45% de los bancos centrales planea aumentar sus tenencias en los próximos 12 meses, una cifra récord. En el segundo trimestre, los bancos centrales del mundo compraron neto 289 toneladas de oro, un 62% más interanual; las compras físicas mensuales promediaron 91 toneladas, muy por encima del promedio histórico de 17 toneladas en 2022 antes del año. En agosto, los ETF globales de oro con entrada de flujo físico registraron aproximadamente 18.000 millones de dólares en un solo mes, el segundo mayor de la historia.
Pero los bancos centrales compran para asignar, no para el precio. Puede elevar el “centro de valoración” y engrosar la base, pero no logra impedir los reembolsos en los ETF de Norteamérica ni el cierre de posiciones por parte de los futuros: estas dos tandas de dinero son más sensibles a los tipos de interés y venden con más rapidez.
Mi tendencia: el ancla de fijación del oro se está moviendo de “los tipos” hacia “el crédito”. Una vez que el alza de los rendimientos en la parte larga de la curva (long end) se interprete en el mercado como una preocupación por la situación fiscal y la capacidad de pago, ya no será una contradicción que suban a la vez el oro y los rendimientos. Pero para eso hace falta un desencadenante; anticiparse al movimiento es apostar.
Así que quiero escuchar tu criterio: el rango de 4.140–4.150, en tu opinión, ¿es una ventana de asignación o un escalón en medio de la caída?
#El oro cae a 4144 dólares
Lo interesante es que el motivo de la caída va en contra de la intuición. En esta ronda, la situación en Oriente Medio no empujó al alza el precio del oro; al contrario, se convirtió en una presión: el conflicto llevó al Brent a superar los 100 dólares, las expectativas de inflación subieron, la Reserva Federal viró hacia un tono más agresivo y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años superó el 5,2%. Como el oro no genera intereses, cuanto más altos son los tipos reales, mayor es el costo de oportunidad de mantenerlo, y la prima de refugio acumulada se evapora rápidamente con el costo de los tipos.
El riesgo geopolítico solo hace que el oro vuelva a recuperar su condición de refugio de forma real cuando se transmite a un ensanchamiento de los diferenciales de crédito o a un deterioro de la estabilidad financiera.
Por otro lado, la demanda compradora en realidad es muy fuerte. En una investigación de la World Gold Council, el 45% de los bancos centrales planea aumentar sus tenencias en los próximos 12 meses, una cifra récord. En el segundo trimestre, los bancos centrales del mundo compraron neto 289 toneladas de oro, un 62% más interanual; las compras físicas mensuales promediaron 91 toneladas, muy por encima del promedio histórico de 17 toneladas en 2022 antes del año. En agosto, los ETF globales de oro con entrada de flujo físico registraron aproximadamente 18.000 millones de dólares en un solo mes, el segundo mayor de la historia.
Pero los bancos centrales compran para asignar, no para el precio. Puede elevar el “centro de valoración” y engrosar la base, pero no logra impedir los reembolsos en los ETF de Norteamérica ni el cierre de posiciones por parte de los futuros: estas dos tandas de dinero son más sensibles a los tipos de interés y venden con más rapidez.
Mi tendencia: el ancla de fijación del oro se está moviendo de “los tipos” hacia “el crédito”. Una vez que el alza de los rendimientos en la parte larga de la curva (long end) se interprete en el mercado como una preocupación por la situación fiscal y la capacidad de pago, ya no será una contradicción que suban a la vez el oro y los rendimientos. Pero para eso hace falta un desencadenante; anticiparse al movimiento es apostar.
Así que quiero escuchar tu criterio: el rango de 4.140–4.150, en tu opinión, ¿es una ventana de asignación o un escalón en medio de la caída?
#El oro cae a 4144 dólares