Desde 2026, el marco central del debate macroeconómico global está siendo redefinido: las inversiones en capital impulsadas por la IA (centros de datos, chips, electricidad e infraestructuras) se han convertido en una nueva variable de la inflación.
En el corto plazo, está empujando al alza los precios; pero a mediano y largo plazo, encierra el potencial de una desinflación impulsada por mejoras de la productividad. Esta carrera entre “demanda y oferta” está influyendo profundamente en la trayectoria de tipos de interés de los bancos centrales de todo el mundo.
1️⃣ Corto plazo: la demanda va por delante que la oferta, y empuja con fuerza la inflación (choque de demanda)
En este momento, el mundo se encuentra en una fase típica de “inversión primero”: las empresas están gastando a gran escala para construir infraestructura, pero el beneficio de productividad todavía no se ha materializado ampliamente. La expansión explosiva de la infraestructura de IA está creando cuellos de botella locales evidentes:
Compra urgente de recursos clave: los chips de almacenamiento, el software de cómputo (capacidad de cómputo) y los precios de la electricidad suben de forma notable. Goldman Sachs estima que los factores relacionados con la IA ya han aportado alrededor de 0.2–0.5 puntos porcentuales a la inflación del PCE subyacente en EE. UU.
Apretar los recursos físicos: la construcción de centros de datos compite intensamente por la mano de obra de la construcción y la capacidad de la red eléctrica; esto impulsa directamente las tarifas industriales de electricidad y el costo de los insumos intermedios.
Advertencia de la Fed: funcionarios de la Fed (como Lisa Cook y Alberto Musalem) han recordado en varias ocasiones que lo que se observa hoy es el impulso que la inversión da a la demanda de equipos, mano de obra y energía, y no un salto generalizado en la productividad; el riesgo de inflación en el corto plazo es más inmediato.
2️⃣ A mediano y largo plazo: el impulso de la productividad, fuerzas teóricas de la desinflación
Varias instituciones, incluida UBS (UBS), Fidelity, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) y Deloitte, en sus pronósticos de referencia sostienen que:
Expansión por el lado de la oferta: cuando la IA pasa de la “fase de construcción” a la “fase de difusión de aplicaciones”, el salto en la productividad ampliará la oferta agregada y reducirá de forma significativa el costo unitario de producción.
Enfriamiento del mercado laboral: la adopción generalizada de aplicaciones de automatización podría aliviar la presión sobre el aumento de los salarios.
El escenario de la chica de oro (Goldilocks): finalmente, la economía podría mostrar la combinación ideal de “mayor crecimiento + inflación más baja/estable”.
⚠️ Incertidumbre clave: el impulso de la productividad suele requerir 2–5 años o incluso más para manifestarse de manera amplia. Si la inversión continúa superando las expectativas, los cuellos de botella en la cadena de suministro no se resuelven, o las empresas deciden convertir las mejoras de eficiencia en mayores márgenes de beneficio en lugar de reducir precios, la presión inflacionaria podría ser más persistente de lo previsto.
3️⃣ Implicaciones de política y efectos en el mercado
Este cambio pone a los bancos centrales globales en un dilema: deben hacer frente a la inflación alta impulsada por la demanda actual, pero no se atreven a apostar demasiado pronto por el prometido impulso de productividad que aún no llega.
Por lo tanto, la mayoría de los funcionarios de los bancos centrales tienden a “mantenerse en alerta ante la inflación actual”, en lugar de activar con antelación una relajación monetaria sustancial.
💡 Resumen
La inversión en IA cambia por completo la dinámica de corto plazo de la inflación global. En última instancia, si será una fuerza inflacionaria o desinflacionaria dependerá de si la velocidad de la expansión de la oferta puede ponerse al día y superar esta ola masiva de demanda.
Esta carrera sobre “productividad e inflación” todavía está en la primera mitad. Para el mercado cripto y los activos macro globales, prestar mucha atención a la electricidad, la oferta de chips y las declaraciones de la Reserva Federal sobre el gasto en IA será clave para gestionar la liquidez en el corto y mediano plazo.
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