• El rendimiento del Treasury estadounidense a 30 años tocó el 5,621% intradía, el nivel más alto desde junio de 2002, y cerró en 5,594%.
• El rendimiento del Treasury a 10 años cerró en 5,256%, el cierre más alto desde 2002.
• Paramount Skydance se prepara para una venta de bonos de aproximadamente 32.000 millones de dólares para su oferta por Warner Bros. Discovery.
El rendimiento del Treasury a 30 años supera el 5,62% en una ola de oferta
El tramo largo de la curva de Treasuries de EE. UU. registró el reajuste más duro en casi un cuarto de siglo el lunes, con el rendimiento a 30 años subiendo hasta un máximo intradía de 5,621% antes de cerrar en 5,594%: al alza 3,3 puntos básicos frente al cierre previo de 5,561% y el nivel más alto desde junio de 2002. El movimiento empujó el punto de referencia por encima de su máximo intradía de 2004, y los datos del mercado de bonos muestran que incluso una caída del 2,6% en el crudo Brent hasta 102,59 dólares por barril no logró frenar el avance, ya que los embarques de los exportadores del Golfo se recuperaron a alrededor de 13 millones de barriles por día, cerca del 80% de los niveles previos a la guerra, aliviando la prima por oferta de energía. El rendimiento a 10 años cerró en 5,256%, el cierre más alto desde 2002, aunque se mantuvo por debajo de su máximo intradía de 2007 de 5,303%. Dos fuerzas dominaron la jornada. Primero, una ola de oferta de deuda corporativa: Paramount Skydance, que busca su oferta por Warner Bros. Discovery, se prepara para lanzar una venta de bonos de aproximadamente 32.000 millones de dólares, y los gestores de carteras vendieron Treasuries de largo plazo para despejar espacio de asignación para el nuevo papel. Segundo, el análisis reciente del mercado apunta a un endurecimiento del vínculo entre energía y tipos: el rendimiento a 10 años y el WTI se han movido con una correlación del 65%; cada 1 dólar por barril en petróleo añade un estimado de 0,02 puntos porcentuales al rendimiento, una lectura reminiscentemente de la Guerra del Golfo de los 1990. La gestora senior de cartera de Vanguard, Rebecca Benter, dijo que los mercados han empezado a recalcular cuánto más tiene que subir la Fed las tasas para cumplir sus objetivos, mientras que el estratega de Baird, Ross Mayfield, advirtió que el mercado en general se ha vuelto más frágil y que pequeñas fisuras ahora podrían desencadenar una volatilidad desproporcionada. Los índices bursátiles absorbieron la presión junto con los tipos: el S&P 500 bajó 0,17% a 7670,8, y los índices europeos y japoneses también cerraron en terreno negativo. Lectura de nuestra mesa de operaciones de la sesión: los rendimientos del tramo corto siguieron las expectativas de política, pero el tramo largo está descontando tensión fiscal, fuerte oferta e incertidumbre sobre el binomio crecimiento-inflación: una combinación que mantiene expuesta a un nuevo reajuste la posición apalancada en el trading de contratos de cripto, y el apetito por el riesgo en small caps, a menudo medido a través del ETF Russell 2000, históricamente el primer damnificado de un shock de duración.
Williams Cools October Hike Odds
El comentario de la Reserva Federal añadió una segunda capa a la sesión. El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, dijo que nuevos incrementos este año podrían ser apropiados, pero que no hay necesidad de apresurarse: un lenguaje que enfrió las expectativas de una subida en octubre y redujo brevemente los rendimientos a corto plazo. El resto del panel de oradores se mantuvo en tono alcista: el gobernador Michael Barr sostuvo que la inflación se ha desviado del rumbo hacia el objetivo del 2% y pidió aumentos adicionales; el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, dijo que el comité debe examinar su respuesta al shock inflacionario; y el presidente de la Fed de San Luis, Alberto Musalem, advirtió que recortar la comunicación demasiado podría amplificar la volatilidad del mercado. Los datos entrantes hicieron poco para estabilizar el sentimiento. Las ofertas de empleo en EE. UU. cayeron a 7,089 millones en agosto, por debajo de los 7,335 millones de julio y de los 7,23 millones del consenso, mientras que los despidos se mantuvieron bajos: un equilibrio de baja contratación y bajo despido. El índice de confianza del consumidor del Conference Board bajó a 81,9 en septiembre desde 88,6, su nivel más débil desde 2014, reflejando un deterioro de las expectativas sobre el crecimiento y el empleo. El dólar extendió su impulso, con el índice del dólar subiendo un 0,18% a 101,38 y el euro bajando un 0,26% a 1,1342 dólares; Morgan Stanley elevó su previsión de dólar para fin de año a 102 desde 96. El oro subió un 1,62% hasta 4.182,3 dólares, mientras que el VIX se calmó un 0,19% hasta 16,04, lo que sugiere que la tensión sigue contenida por ahora. El rendimiento a 10 años de Alemania cayó 2 pb a 3,63% a medida que las expectativas de endurecimiento del BCE se moderaron, y los CDS de Corea del Sur subieron 1 pb a 24 pb, un recordatorio de que el shock de tipos se está trasladando al crédito global. De cara al futuro, la inflación subyacente de PCE de agosto, la inflación alemana (IPC), el PIB del segundo trimestre del Reino Unido y los PMI oficiales de China pondrán a prueba si el repunte de rendimientos tiene un anclaje fundamental. Para los activos digitales, la revaloración llega en un momento delicado: el riesgo de gran capitalización —de Bitcoin a altcoins de gran capitalización como Ethereum— suele seguir el tramo largo cuando suben las tasas reales.
La codicia en 71 se encuentra con rendimientos del 5,6%
Los datos agregados del mercado de COINOTAG enmarcan la tensión: nuestro Índice de Miedo y Codicia se sitúa en 71 (Codicia), Bitcoin (BTC) cotiza cerca de 83.500 dólares con un 67,6% de participación en el universo que seguimos, y la capitalización de mercado total rastreada está cerca de 2,48 billones de dólares. El sentimiento sigue siendo codicioso incluso cuando el tramo largo se revalora; una divergencia que, históricamente, se resuelve de forma violenta.