Esta semana, la empresa cotizada en EE. UU. Strategy anunció otra compra: tras añadir 1666 bitcoins más, sus tenencias de $BTC ya han subido a 847,666 BTC. Durante varios trimestres consecutivos ha seguido usando el mismo método para aumentar su posición: el dinero no proviene del flujo de caja operativo, sino de bonos convertibles y emisiones adicionales de acciones. Dicho de forma simple, estas monedas se compraron con dinero prestado por otros. Cada vez que el mercado lo interpreta como una señal alcista de compra, lo único que vigila es cuánto más puede seguir comprando; yo prefiero calcular lo otro: cuándo tendrá que detenerse. El coste de financiación, el precio de conversión de los bonos convertibles y si el mercado seguirá dispuesto a comprar sus acciones: la combinación de esos tres factores determina hasta dónde puede llegar su programa de compras. 840.000 monedas en manos de un solo actor: cuando compra, es una presión compradora; cuando se ve obligado a vender, ya no es un problema de precio. ¿Sigue en pie la narrativa de que una empresa compre bitcoins? ¿Crees que estas 840.000 monedas son un foso defensivo o una piedra colgada sobre su cabeza?