• El IRS emitió el Aviso 2026-62 el 28 de septiembre, dirigido a redenciones en especie de ETF cripto
• La condición de “pasa a través” fiscal en fondos de EE. UU. requiere 90% de ingresos provenientes de dividendos, intereses y ganancias de valores
• El iShares Bitcoin Trust de BlackRock es un fideicomiso otorgante que transmite atributos fiscales a los accionistas
Aviso 2026-62 sobre objetivos de canjes en especie para redenciones de criptoactivos
El Servicio de Impuestos Internos de EE. UU. puso el lunes 28 de septiembre a los ETF que mantienen criptomonedas en la mira, emitiendo un documento que apunta a fondos que utilizan redenciones en especie para mantener las ganancias sobre activos digitales fuera de sus propios libros de impuestos. El mecanismo en cuestión es estructural. Bajo las normas fiscales de los fondos en EE. UU., un fondo registrado disfruta de estatus de “pasa a través” solo si al menos 90% de sus ingresos proviene de dividendos, intereses y ganancias sobre valores. Las utilidades de criptomonedas y materias primas no cuentan para ese umbral: demasiados ingresos de ese tipo ponen en riesgo el tratamiento fiscal. Algunos ETF diseñaron una vía para sortear el límite: los activos digitales apreciados se entregan a firmas de negociación de Wall Street a cambio de acciones del fondo, una transferencia que, según un conjunto de reglas existente, no genera ganancia imponible. Al no registrarse ganancia, tampoco hay ingresos que descalifiquen. El texto del Aviso 2026-62 indica que esto funciona tanto si un fondo posee los activos directamente, los mantiene a través de arreglos de fideicomiso o custodia —incluido el almacenamiento en monedero frío institucional— o los canaliza mediante un intermediario. El aviso no nombra fondos, y el mapa de exposición es más estrecho de lo que sugiere la alarma. Los productos de Spot Bitcoin (BTC) construidos como fideicomisos otorgantes quedan fuera de la zona objetivo: el iShares Bitcoin Trust de iShares, el ETF de Bitcoin spot de BlackRock, transmite sus atributos fiscales a los accionistas, como confirma su presentación periódica ante la SEC. El riesgo, en cambio, recae en fondos convencionales que mantienen criptomonedas, o acciones de tales fideicomisos, en sus propios libros, mientras que los fondos que mantienen estos activos mediante una subsidiaria offshore quedan fuera del alcance del aviso. Los analistas de ETF señalaron lo amplio que es el lenguaje: James Seyffart escribió que el documento apunta a varios usos específicos de redenciones en especie para fabricar o diferir resultados fiscales, incluyendo 351 intercambios, estrategias de “box spread” y straddles (operaciones combinadas de derivados), construcciones derivadas muy alejadas de una apuesta direccional como un contrato perpetuo.
La Revenue Ruling 2026-20 cierra la Sección 351
La advertencia llegó junto con una segunda medida, de tono más contundente: la Revenue Ruling 2026-20, publicada el mismo día, elimina la conversión de la Sección 351. Esa técnica permitía que inversores adinerados cambiaran acciones con plusvalía por un fondo diversificado sin detonar impuestos sobre ganancias de capital. En el supuesto de hecho que aborda la resolución, un inversor aportó una acción de rápida alza a un ETF recién creado; luego, el fondo entregó esa misma acción a una firma de trading mediante una redención en especie. Ahora, el IRS trata esa cesión como una venta imponible, cerrando el intercambio que había hecho que las conversiones de acciones a ETF fueran efectivamente libres de impuestos. Durante años, la conversión fue un elemento silencioso de la planificación de cartera: un inversor lograba diversificación mientras difería el reconocimiento de ganancias que, una vez canalizadas a través de la maquinaria de redención del fondo, nunca aparecían como ingresos en ningún lugar. Eric Balchunas, analista de ETF, caracterizó el movimiento como una imposición para frenar estructuras que se apartan del espíritu de la ley, y se les indica a los profesionales que revisen conversiones pasadas de clientes: una señal de que la resolución se mete hacia atrás en operaciones ya cerradas. La resistencia ya estaba organizada: la Investment Company Institute, el principal grupo de la industria de fondos en EE. UU., había presionado al Tesoro para preservar las conversiones, argumentando que aportan diversificación y reducen comisiones. La pregunta sobre el alcance también es relevante para inversores en cripto. El lenguaje del IRS abarca activos digitales mantenidos directamente o a través de fideicomisos; una definición lo bastante amplia, en principio, como para cubrir tokens que se mueven entre puentes entre cadenas, además de las tenencias simples de Bitcoin. El aviso agrega un matiz: cualquier orientación eventual podría aplicarse solo de forma prospectiva, o de manera retroactiva a transacciones que ya ocurrieron. Los comentarios vencen el 28 de octubre, dando a los patrocinadores de fondos y a su asesoría un mes para argumentar un tratamiento más limitado antes de que el IRS finalice su postura.
El Alcance Retroactivo Es el Verdadero Riesgo
Leídas como documentos primarios en lugar de titulares, los dos textos conllevan distintos pesos legales. La Revenue Ruling 2026-20 es autoridad definitiva y aplica ahora; la Notice 2026-62 es una señal en etapa de propuesta: una invitación a presentar comentarios antes de la fecha límite del 28 de octubre, con la retroactividad explícitamente dejada abierta. Para fondos que mantienen Bitcoin y otros activos digitales en sus propios libros, la instrucción es revalorizar las estructuras de redención en especie antes de que el IRS lo haga. Las ganancias generadas mediante estas mecánicas ya no se mantendrán fuera de los libros, ya sea que el mercado esté atravesando un mercado bajista o una subida a toda velocidad.