Podríamos estar encaminándonos hacia una reedición de la combinación de políticas de inicios de los años 80 — y eso no da tranquilidad.
Así es como está el panorama: la disciplina fiscal brilla por su ausencia. Los déficits siguen creciendo. Por eso, los mercados ahora miran a la Fed para que haga todo el trabajo pesado contra la inflación.
El problema: cuando la política monetaria se endurece mientras la política fiscal sigue laxa, se obtiene:
• Un dólar más fuerte
• Tasas más altas que aplastan los sectores sensibles a las tasas
• Un crecimiento desbalanceado y desigual
Eso es exactamente lo que ocurrió a inicios de los 80. Volcker tuvo que pisar el freno porque el Congreso no lo haría.
Una diferencia clave esta vez: las ganancias de productividad derivadas de la IA y la tecnología podrían materializarse mucho más rápido que entonces (cuando tardaron hasta los años 90 en notarse de verdad). Ese es el lado positivo.
Pero no cuentes con que eso nos salve de los errores de política. Los shocks de productividad son útiles — no son un sustituto de una gestión fiscal sólida.
Conclusión: si te preguntas por qué el dólar sigue fortaleciéndose y por qué ciertos sectores siguen recibiendo un golpe pese a que los datos económicos son razonables, esta es la razón. La combinación de políticas importa más de lo que la mayoría de la gente cree.
Así es como está el panorama: la disciplina fiscal brilla por su ausencia. Los déficits siguen creciendo. Por eso, los mercados ahora miran a la Fed para que haga todo el trabajo pesado contra la inflación.
El problema: cuando la política monetaria se endurece mientras la política fiscal sigue laxa, se obtiene:
• Un dólar más fuerte
• Tasas más altas que aplastan los sectores sensibles a las tasas
• Un crecimiento desbalanceado y desigual
Eso es exactamente lo que ocurrió a inicios de los 80. Volcker tuvo que pisar el freno porque el Congreso no lo haría.
Una diferencia clave esta vez: las ganancias de productividad derivadas de la IA y la tecnología podrían materializarse mucho más rápido que entonces (cuando tardaron hasta los años 90 en notarse de verdad). Ese es el lado positivo.
Pero no cuentes con que eso nos salve de los errores de política. Los shocks de productividad son útiles — no son un sustituto de una gestión fiscal sólida.
Conclusión: si te preguntas por qué el dólar sigue fortaleciéndose y por qué ciertos sectores siguen recibiendo un golpe pese a que los datos económicos son razonables, esta es la razón. La combinación de políticas importa más de lo que la mayoría de la gente cree.