25 de septiembre, SEC actualizó su FAQ de criptoactivos en el área de Finanzas Corporativas y respondió de una sola vez a tres preguntas que le han hecho una y otra vez: recompra de tokens, actualización de red y formulaciones de marketing; en otras palabras, ¿acabaría convirtiendo un token en un valor? La conclusión es: no necesariamente.
Cláusulas específicas: Primero, en una red cripto que ya opera de forma normal, el simple anuncio de un plan de recompra no hace que los tokens relacionados constituyan un contrato de inversión; pero si la red aún no está en funcionamiento y el emisor promociona la recompra como una fuente de retribución para los tenedores, entonces dicha conclusión no necesariamente aplica. Segundo, para los servicios prestados con el fin de garantizar, mantener, mejorar o potenciar un sistema que ya opera, no cuentan como «esfuerzos gerenciales» en el marco de la prueba de Howey; por lo tanto, las declaraciones o compromisos que el emisor realice sobre este tipo de servicios no satisfacen la prueba de Howey. Tercero, si solo se publicita el uso actual de la red, normalmente no se generan expectativas de ganancias; también se pueden mencionar funcionalidades futuras, con la condición de que no se promocione la posibilidad de obtener beneficios.
El contexto y el trasfondo merecen revisarse. Esta FAQ se basa en un documento de interpretación publicado por la SEC en marzo de este año sobre la aplicabilidad de la ley de valores a los criptoactivos; pero el camino de la legislación formal no va bien últimamente: hace unas semanas, el «Clarity Act» no avanzó en el Senado. El mismo día, la CFTC también actualizó su propia FAQ: permite que corredores de comisiones de futuros y entidades de compensación, bajo el cumplimiento de requisitos de inversión y custodia, inviertan el dinero de los clientes en versiones tokenizadas de activos aprobados, y permite usar la cadena de bloques para el registro y conservación de información, con la condición de que, aunque fallen la cadena o los exploradores de bloques, los registros sigan siendo recuperables.
La limitación clave debe decirse: esto no es una norma formal ni una declaración a nivel de la comisión, y no tiene fuerza legal; la propia SEC subraya que el juicio concreto depende en gran medida de los hechos de cada caso.
Mi opinión es que aquí está lo más inteligente y a la vez lo más frágil: se evita el largo proceso de notice-and-comment, se publica y se ajusta rápido; pero si cambia el mandato o aumenta la presión de demandas, el mismo documento puede quedar invalidado. Para los proyectos, es una respuesta «para el momento»; para el mercado, no es una «ley definitiva».
Quienes, creo, se benefician primero son los acuerdos maduros que ya tienen una tesorería y quieren aprender de las recompras de acciones para lograr deflación, porque la FAQ separa claramente las «redes ya operativas» de las «redes no operativas»: dónde se traza esa línea, determina directamente quién puede usarlo.
¿El proyecto que tú tienes o sigues cumple con este criterio de «ya está en funcionamiento»? ¿El anuncio de recompra es una buena noticia para su caso, o en realidad no sirve para nada aplicar esta vía?
#La SEC dice que la recompra y la actualización no convierten necesariamente el token en un valor
Cláusulas específicas: Primero, en una red cripto que ya opera de forma normal, el simple anuncio de un plan de recompra no hace que los tokens relacionados constituyan un contrato de inversión; pero si la red aún no está en funcionamiento y el emisor promociona la recompra como una fuente de retribución para los tenedores, entonces dicha conclusión no necesariamente aplica. Segundo, para los servicios prestados con el fin de garantizar, mantener, mejorar o potenciar un sistema que ya opera, no cuentan como «esfuerzos gerenciales» en el marco de la prueba de Howey; por lo tanto, las declaraciones o compromisos que el emisor realice sobre este tipo de servicios no satisfacen la prueba de Howey. Tercero, si solo se publicita el uso actual de la red, normalmente no se generan expectativas de ganancias; también se pueden mencionar funcionalidades futuras, con la condición de que no se promocione la posibilidad de obtener beneficios.
El contexto y el trasfondo merecen revisarse. Esta FAQ se basa en un documento de interpretación publicado por la SEC en marzo de este año sobre la aplicabilidad de la ley de valores a los criptoactivos; pero el camino de la legislación formal no va bien últimamente: hace unas semanas, el «Clarity Act» no avanzó en el Senado. El mismo día, la CFTC también actualizó su propia FAQ: permite que corredores de comisiones de futuros y entidades de compensación, bajo el cumplimiento de requisitos de inversión y custodia, inviertan el dinero de los clientes en versiones tokenizadas de activos aprobados, y permite usar la cadena de bloques para el registro y conservación de información, con la condición de que, aunque fallen la cadena o los exploradores de bloques, los registros sigan siendo recuperables.
La limitación clave debe decirse: esto no es una norma formal ni una declaración a nivel de la comisión, y no tiene fuerza legal; la propia SEC subraya que el juicio concreto depende en gran medida de los hechos de cada caso.
Mi opinión es que aquí está lo más inteligente y a la vez lo más frágil: se evita el largo proceso de notice-and-comment, se publica y se ajusta rápido; pero si cambia el mandato o aumenta la presión de demandas, el mismo documento puede quedar invalidado. Para los proyectos, es una respuesta «para el momento»; para el mercado, no es una «ley definitiva».
Quienes, creo, se benefician primero son los acuerdos maduros que ya tienen una tesorería y quieren aprender de las recompras de acciones para lograr deflación, porque la FAQ separa claramente las «redes ya operativas» de las «redes no operativas»: dónde se traza esa línea, determina directamente quién puede usarlo.
¿El proyecto que tú tienes o sigues cumple con este criterio de «ya está en funcionamiento»? ¿El anuncio de recompra es una buena noticia para su caso, o en realidad no sirve para nada aplicar esta vía?
#La SEC dice que la recompra y la actualización no convierten necesariamente el token en un valor