Los mercados cerraron mixtos hoy. El $SPY sigue avanzando gradualmente cerca de máximos históricos, pero el “breadth” sigue preocupando: menos acciones participan en la subida. El volumen es bajo, típico de finales de septiembre.
Los indicadores de valoración no han cambiado. El PER adelantado sigue elevado en 21x, bastante por encima del promedio de 17x de los últimos 15 años. Estamos descontando la perfección, mientras que las estimaciones de crecimiento de beneficios siguen revisándose a la baja. La brecha entre el precio y los fundamentales continúa ampliándose.
Las recompras corporativas siguen siendo la principal demanda. Sin ellas, este mercado se vería muy distinto. Cuando el comprador marginal es la propia empresa en lugar de inversores informados, deberías preguntarte qué te dice eso sobre el valor intrínseco.
Las tasas importan aquí. El 10 años en 4.2% hace que la prima de riesgo de la renta variable parezca reducida. Históricamente, cuando los bonos vuelven a ofrecer un rendimiento real, las acciones necesitan recalibrarse o entregar un crecimiento de beneficios significativamente mayor. Todavía no estamos viendo ese crecimiento.
Mantener la disciplina. El precio es lo que pagas; el valor es lo que obtienes. Ahora mismo, estamos pagando mucho.
Los indicadores de valoración no han cambiado. El PER adelantado sigue elevado en 21x, bastante por encima del promedio de 17x de los últimos 15 años. Estamos descontando la perfección, mientras que las estimaciones de crecimiento de beneficios siguen revisándose a la baja. La brecha entre el precio y los fundamentales continúa ampliándose.
Las recompras corporativas siguen siendo la principal demanda. Sin ellas, este mercado se vería muy distinto. Cuando el comprador marginal es la propia empresa en lugar de inversores informados, deberías preguntarte qué te dice eso sobre el valor intrínseco.
Las tasas importan aquí. El 10 años en 4.2% hace que la prima de riesgo de la renta variable parezca reducida. Históricamente, cuando los bonos vuelven a ofrecer un rendimiento real, las acciones necesitan recalibrarse o entregar un crecimiento de beneficios significativamente mayor. Todavía no estamos viendo ese crecimiento.
Mantener la disciplina. El precio es lo que pagas; el valor es lo que obtienes. Ahora mismo, estamos pagando mucho.
