Corea del Sur se dispone a reconsiderar las restricciones impuestas a los creadores de mercado en el mercado de activos digitales, después de que la moneda estable JPYC vinculada al yen japonés registrara un fuerte salto en la plataforma Upbit, llegando a más de cuatro veces el precio de referencia en poco tiempo desde su listado.
La Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur dijo que está estudiando la introducción de un sistema para los creadores de mercado en activos digitales, en un paso que refleja una revisión más amplia de cómo lograr el equilibrio entre prevenir la manipulación del mercado y proporcionar la liquidez necesaria para el comercio organizado.
Upbit había abierto la negociación de JPYC el 17 de septiembre, y el precio comenzó en 12 wones surcoreanos por JPYC, antes de subir a 37,6 wones en solo una hora. Según los informes, este salto se relacionó con la debilidad de la liquidez en la plataforma en el momento del listado.
El director de la política de financiación digital de la Autoridad, Yoo Young-jun, dijo en una conferencia en Seúl el lunes que el organismo regulador también revisará la necesidad de introducir sistemas como las actividades de los creadores de mercado para aumentar la eficiencia y la estabilidad del entorno de los activos digitales. Añadió que hay críticas de que los usuarios sufrieron pérdidas tras el aumento del precio que siguió al listado de JPYC, lo que implica que las demandas de imponer más disciplina en este ámbito se están ampliando.
Actualmente, la ley de protección de los usuarios de activos virtuales en Corea del Sur no incluye una excepción específica para los creadores de mercado respecto de las disposiciones sobre manipulación del mercado. En la práctica, esto dificulta que los creadores de mercado aporten liquidez a los mercados de criptomonedas, porque cualquier actividad de este tipo podría considerarse dentro del marco de la manipulación prohibida.
Esta revisión apunta a la posibilidad de un cambio importante en el enfoque regulatorio. En lugar de considerar a los creadores de mercado como un riesgo regulatorio en sí mismos, las autoridades podrían empezar a verlos como una herramienta para mejorar la eficiencia de la fijación de precios y reducir la volatilidad, siempre que existan controles de cumplimiento claramente definidos.
El debate sobre esta excepción no es nuevo. Investigaciones académicas previas en Corea del Sur han abordado la idea de permitir a los creadores de mercado, aunque las reservas han permanecido debido a preocupaciones de manipulación. En un documento de investigación publicado en 2024, la investigadora Lee Min-jung, de KB Securities, dijo que las autoridades reguladoras no permitían la creación de mercado en criptomonedas en ese momento porque podría considerarse una forma de manipulación, aunque consideró que la introducción de esta excepción podría volverse posible más adelante cuando el mercado madure y sea más estable.
Por el contrario, otras investigaciones pidieron establecer un marco formal para los creadores de mercado desde antes, argumentando que la ausencia de este marco agrava los problemas de liquidez y conduce a grandes diferenciales de precio y a una volatilidad marcada. Además, esas investigaciones señalaron que la prima kimchi es un ejemplo de ineficiencia en el mercado coreano.
Estos avances ocurren mientras Corea del Sur trabaja para construir un marco regulatorio más amplio para el sector de los activos digitales. La Autoridad había dicho en julio que planeaba introducir una ley marco unificada para los activos digitales que incluya las stablecoins y el mercado más amplio, junto con reglas para empresas de activos digitales y plataformas, disposiciones de divulgación y controles internos.
Sin embargo, aún quedan algunos detalles esenciales pendientes, incluidas las normas que rigen a los emisores de stablecoins denominadas en won. Esto significa que cualquier movimiento hacia la autorización de los creadores de mercado podría convertirse en parte de una reconfiguración más amplia de la estructura de cumplimiento y liquidez en el mercado coreano.