📊 Las minutas de hoy del Banco de Japón: cambian el blanco de la política
A primera hora, a las 8:50 (hora de Tokio), el Banco de Japón publicó las minutas de la reunión celebrada los días 30 y 31 de julio. En ellas aparece una frase literal: antes se decía «llevar la inflación al 2%», ahora se ha cambiado por «mantener la inflación cerca del 2%».
Dieron un giro a la dirección.
En la reunión de julio, Takada Sō propuso por su cuenta subirla en el acto a 1,25%, pero fue rechazado. El 18 de septiembre, el Banco de Japón sí lo hizo: 7 a 2. El tipo de política quedó en 1,25%, el nivel más alto desde 1995.
En las minutas también hay otra parte más contundente. El mercado pensaba que el intervalo entre subidas sería cada seis meses. Un consejero dijo que, considerando el riesgo de que los precios sigan al alza, el ritmo podría ser más rápido que lo que espera el mercado. Otro lo expresó aún más directo: el riesgo de esperar ya no puede considerarse pequeño; hay que acelerar el ajuste del grado de flexibilización.
Del lado de los precios dieron razones. En la propia previsión del banco central se lee que, en la segunda mitad del año fiscal 2026, el IPC subyacente —excluidos los productos frescos— subirá a más de 3%.
El mercado de bonos se adelantó. En julio, el Banco de Japón redujo la compra mensual de bonos del Estado japoneses de 2,7 billones de yenes a 2,5 billones, y de acuerdo con el plan reducirá otros 200.000 millones de yenes cada trimestre. El 25 de septiembre, el rendimiento de los bonos del Estado japoneses a 10 años tocó 3,115%, el máximo desde agosto de 1996. En Estados Unidos, el 10 años ha estado estos días en 5,18%, el más alto desde 2007. Los tramos largos de los dos grandes mercados de bonos empujaron al alza a la vez.
El yen ahora está entre 157,5 y 157,8. A finales de julio, la vez en que Tokio y Washington actuaron conjuntamente, en un solo día lo hicieron caer desde niveles por encima de 163 hasta cerca de 157,5. El 160 es una línea que el mercado da por sentada. El diferencial de tipos entre EE. UU. y Japón aún deja 275 puntos básicos: la tasa máxima de la Fed es 4,00% y la del Banco de Japón 1,25%; todavía hay margen para ganar con el carry.
A esto es a lo que hay que prestar atención. El yen es la moneda más barata del mundo para financiarse; al apalancar con él para comprar posiciones en acciones de EE. UU., en bonos y en cripto, lo que más asusta es que el yen se encarezca de repente. Las subidas de tipos van lentas; el tipo de cambio va rápido. En la ronda de cierres de carry de agosto de 2024, lo primero en desplomarse fueron los activos con mayor apalancamiento.
Mientras escribo esto, en el BTC los cuatro precios de referencia están entre 83.386 y 83.458; en 24 horas cae alrededor de 1,2%. En ETH, entre 2.654 y 2.659; cae 1,7%.
En los próximos dos días: el 28 de octubre la Fed, y del 29 al 30 de octubre el Banco de Japón con un nuevo informe de perspectivas. Basta con vigilar dos números: si el yen llega o no a 160, y si el banco central se atreve a cambiar ese ritmo de «una vez cada seis meses».
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A primera hora, a las 8:50 (hora de Tokio), el Banco de Japón publicó las minutas de la reunión celebrada los días 30 y 31 de julio. En ellas aparece una frase literal: antes se decía «llevar la inflación al 2%», ahora se ha cambiado por «mantener la inflación cerca del 2%».
Dieron un giro a la dirección.
En la reunión de julio, Takada Sō propuso por su cuenta subirla en el acto a 1,25%, pero fue rechazado. El 18 de septiembre, el Banco de Japón sí lo hizo: 7 a 2. El tipo de política quedó en 1,25%, el nivel más alto desde 1995.
En las minutas también hay otra parte más contundente. El mercado pensaba que el intervalo entre subidas sería cada seis meses. Un consejero dijo que, considerando el riesgo de que los precios sigan al alza, el ritmo podría ser más rápido que lo que espera el mercado. Otro lo expresó aún más directo: el riesgo de esperar ya no puede considerarse pequeño; hay que acelerar el ajuste del grado de flexibilización.
Del lado de los precios dieron razones. En la propia previsión del banco central se lee que, en la segunda mitad del año fiscal 2026, el IPC subyacente —excluidos los productos frescos— subirá a más de 3%.
El mercado de bonos se adelantó. En julio, el Banco de Japón redujo la compra mensual de bonos del Estado japoneses de 2,7 billones de yenes a 2,5 billones, y de acuerdo con el plan reducirá otros 200.000 millones de yenes cada trimestre. El 25 de septiembre, el rendimiento de los bonos del Estado japoneses a 10 años tocó 3,115%, el máximo desde agosto de 1996. En Estados Unidos, el 10 años ha estado estos días en 5,18%, el más alto desde 2007. Los tramos largos de los dos grandes mercados de bonos empujaron al alza a la vez.
El yen ahora está entre 157,5 y 157,8. A finales de julio, la vez en que Tokio y Washington actuaron conjuntamente, en un solo día lo hicieron caer desde niveles por encima de 163 hasta cerca de 157,5. El 160 es una línea que el mercado da por sentada. El diferencial de tipos entre EE. UU. y Japón aún deja 275 puntos básicos: la tasa máxima de la Fed es 4,00% y la del Banco de Japón 1,25%; todavía hay margen para ganar con el carry.
A esto es a lo que hay que prestar atención. El yen es la moneda más barata del mundo para financiarse; al apalancar con él para comprar posiciones en acciones de EE. UU., en bonos y en cripto, lo que más asusta es que el yen se encarezca de repente. Las subidas de tipos van lentas; el tipo de cambio va rápido. En la ronda de cierres de carry de agosto de 2024, lo primero en desplomarse fueron los activos con mayor apalancamiento.
Mientras escribo esto, en el BTC los cuatro precios de referencia están entre 83.386 y 83.458; en 24 horas cae alrededor de 1,2%. En ETH, entre 2.654 y 2.659; cae 1,7%.
En los próximos dos días: el 28 de octubre la Fed, y del 29 al 30 de octubre el Banco de Japón con un nuevo informe de perspectivas. Basta con vigilar dos números: si el yen llega o no a 160, y si el banco central se atreve a cambiar ese ritmo de «una vez cada seis meses».
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