No estoy muy optimista sobre la evolución del próximo mercado.
La demanda de semiconductores de IA sigue siendo sólida, y la acción tiene mucha elasticidad.
Pero a nivel macro, las tasas de descuento están presionando la valoración.
Por eso creo que el núcleo de la operativa en esta etapa es determinar cuándo esta presión podrá aliviarse.
A corto plazo, la presión que genera el aumento de las tasas de descuento podría superar la mejora de los fundamentales de la acción.
Los fondos de cobertura y el capital institucional ajustarán la exposición al riesgo y aumentarán la cobertura en función de las tasas de interés, la volatilidad y el entorno macro.
Incluso si el desempeño de la empresa es muy bueno, un aumento sostenido del rendimiento de los bonos del Tesoro puede neutralizar el beneficio positivo derivado del crecimiento de las ganancias mediante una contracción de la valoración.
Primero, están las elecciones de medio término. A medida que se acercan las elecciones, el control del Congreso y, después de la elección, la ruta fiscal, tributaria y regulatoria se convertirán en variables que el mercado recalibrará repetidamente.
Si los demócratas se quedan con la Cámara de Representantes, el tira y afloja de políticas bajo un gobierno dividido podría intensificarse.
La segunda variable es el precio del petróleo.
Las declaraciones intermitentes en torno a la situación de Irán han provocado una gran volatilidad del precio del petróleo.
Si el Brent se mantiene de forma sostenida por encima de 100 dólares, la inflación de energía podría tardar más en desacelerarse, y también aumentaría la preocupación del mercado por que las tasas se mantengan en niveles altos.
Si el gas natural y las tarifas eléctricas suben de manera simultánea, también podrían elevar aún más los costos operativos de los centros de datos en algunas regiones.
Además, la semana pasada el PMI compuesto inicial de EE. UU. de septiembre subió de 56 a 58.4, el nivel más alto en más de cinco años.
La actividad económica, el empleo y los costos empresariales se fortalecieron al mismo tiempo.
La semana pasada, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 5 años llegaron a superar el 5% en un momento; el rendimiento a 10 años pasó a ubicarse aún más arriba, por encima del 5.1%. Al 25 de septiembre, ambos estaban en 4.98% y 5.17%, respectivamente.
Por lo tanto, la principal presión a la que se enfrenta el mercado de bonos recientemente proviene, por un lado, del riesgo de inflación energética y, por otro, de datos económicos más fuertes de lo previsto.
Las elecciones de medio término, además, añaden incertidumbre a la trayectoria de políticas posterior.
Los fundamentales de la IA y los semiconductores siguen siendo muy sólidos, pero si el rendimiento real (de forma “real”) continúa subiendo y las expectativas de ganancias no se ajustan en consecuencia, la valoración seguirá bajo presión.
Aquí, en particular, hay que vigilar el rendimiento real a 10 años. Un aumento del rendimiento nominal no significa necesariamente que el rendimiento real y las expectativas de inflación suban de forma sincronizada.
La demanda de semiconductores de IA sigue siendo sólida, y la acción tiene mucha elasticidad.
Pero a nivel macro, las tasas de descuento están presionando la valoración.
Por eso creo que el núcleo de la operativa en esta etapa es determinar cuándo esta presión podrá aliviarse.
A corto plazo, la presión que genera el aumento de las tasas de descuento podría superar la mejora de los fundamentales de la acción.
Los fondos de cobertura y el capital institucional ajustarán la exposición al riesgo y aumentarán la cobertura en función de las tasas de interés, la volatilidad y el entorno macro.
Incluso si el desempeño de la empresa es muy bueno, un aumento sostenido del rendimiento de los bonos del Tesoro puede neutralizar el beneficio positivo derivado del crecimiento de las ganancias mediante una contracción de la valoración.
Primero, están las elecciones de medio término. A medida que se acercan las elecciones, el control del Congreso y, después de la elección, la ruta fiscal, tributaria y regulatoria se convertirán en variables que el mercado recalibrará repetidamente.
Si los demócratas se quedan con la Cámara de Representantes, el tira y afloja de políticas bajo un gobierno dividido podría intensificarse.
La segunda variable es el precio del petróleo.
Las declaraciones intermitentes en torno a la situación de Irán han provocado una gran volatilidad del precio del petróleo.
Si el Brent se mantiene de forma sostenida por encima de 100 dólares, la inflación de energía podría tardar más en desacelerarse, y también aumentaría la preocupación del mercado por que las tasas se mantengan en niveles altos.
Si el gas natural y las tarifas eléctricas suben de manera simultánea, también podrían elevar aún más los costos operativos de los centros de datos en algunas regiones.
Además, la semana pasada el PMI compuesto inicial de EE. UU. de septiembre subió de 56 a 58.4, el nivel más alto en más de cinco años.
La actividad económica, el empleo y los costos empresariales se fortalecieron al mismo tiempo.
La semana pasada, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 5 años llegaron a superar el 5% en un momento; el rendimiento a 10 años pasó a ubicarse aún más arriba, por encima del 5.1%. Al 25 de septiembre, ambos estaban en 4.98% y 5.17%, respectivamente.
Por lo tanto, la principal presión a la que se enfrenta el mercado de bonos recientemente proviene, por un lado, del riesgo de inflación energética y, por otro, de datos económicos más fuertes de lo previsto.
Las elecciones de medio término, además, añaden incertidumbre a la trayectoria de políticas posterior.
Los fundamentales de la IA y los semiconductores siguen siendo muy sólidos, pero si el rendimiento real (de forma “real”) continúa subiendo y las expectativas de ganancias no se ajustan en consecuencia, la valoración seguirá bajo presión.
Aquí, en particular, hay que vigilar el rendimiento real a 10 años. Un aumento del rendimiento nominal no significa necesariamente que el rendimiento real y las expectativas de inflación suban de forma sincronizada.