El rendimiento a 10 años acaba de cruzar el 5,20%. Todo el mundo lo está llamando 2016: rendimientos y acciones subiendo al mismo tiempo. Retrocedimos la cinta hasta 1962. Eso casi nunca ocurre.
Buscamos todos los casos en que el rendimiento a 10 años se disparó 100pb o más en seis meses. Encontramos 44. En 28 de ellos, las acciones cayeron en los días en que los rendimientos subieron. Las tasas al alza fueron un lastre, y el mercado accionario pagó el precio.
Solo 4 veces subieron juntas las acciones y los rendimientos. 2016 fue uno de esos cuatro casos atípicos.
Los números mientras los rendimientos subían:
• Acciones subieron con los rendimientos: +9,9%
• Acciones cayeron cuando los rendimientos subían: -2,6%
• Todos los 44 episodios: -1,3%, positivo solo el 45% del tiempo (medianas)
¿Qué pasó después de que los rendimientos tocaron techo? El $SPY estuvo más alto un año después el 73% de las veces, con un promedio de +10,2%. Eso es un año normal. El daño ocurre durante la subida y se desvanece una vez que las tasas alcanzan su pico.
Entonces, ¿qué tipo es este? Ahora mismo las acciones están cayendo en los días en que los rendimientos suben. La correlación a 60 días es más negativa que el 90% de todas las lecturas desde 1962. Esto parece el patrón común, no 2016.
Dos cosas podrían cambiarlo:
1. Los rendimientos dejan de subir. Históricamente, ahí es cuando las acciones se recuperan.
2. El ritmo se mantiene lento. Los rendimientos están subiendo 92pb desde abril: unos 17pb al mes. Las caídas lentas han sido más fáciles para las acciones que las rápidas.
Esto no es una señal de desplome. Es un viento en contra. Espere que las acciones se queden rezagadas mientras los rendimientos suben. Esté atento al pico.
$SPY $QQQ $TLT
Buscamos todos los casos en que el rendimiento a 10 años se disparó 100pb o más en seis meses. Encontramos 44. En 28 de ellos, las acciones cayeron en los días en que los rendimientos subieron. Las tasas al alza fueron un lastre, y el mercado accionario pagó el precio.
Solo 4 veces subieron juntas las acciones y los rendimientos. 2016 fue uno de esos cuatro casos atípicos.
Los números mientras los rendimientos subían:
• Acciones subieron con los rendimientos: +9,9%
• Acciones cayeron cuando los rendimientos subían: -2,6%
• Todos los 44 episodios: -1,3%, positivo solo el 45% del tiempo (medianas)
¿Qué pasó después de que los rendimientos tocaron techo? El $SPY estuvo más alto un año después el 73% de las veces, con un promedio de +10,2%. Eso es un año normal. El daño ocurre durante la subida y se desvanece una vez que las tasas alcanzan su pico.
Entonces, ¿qué tipo es este? Ahora mismo las acciones están cayendo en los días en que los rendimientos suben. La correlación a 60 días es más negativa que el 90% de todas las lecturas desde 1962. Esto parece el patrón común, no 2016.
Dos cosas podrían cambiarlo:
1. Los rendimientos dejan de subir. Históricamente, ahí es cuando las acciones se recuperan.
2. El ritmo se mantiene lento. Los rendimientos están subiendo 92pb desde abril: unos 17pb al mes. Las caídas lentas han sido más fáciles para las acciones que las rápidas.
Esto no es una señal de desplome. Es un viento en contra. Espere que las acciones se queden rezagadas mientras los rendimientos suben. Esté atento al pico.
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