La corrección de las ganancias de Citigroup mostró la semana pasada una señal digna de dejar constancia: el número de analistas que recortaron las expectativas de ganancias de las empresas estadounidenses superó por primera vez a quienes las elevaron en más de 23 semanas, poniendo fin a la racha más larga de revisiones al alza desde septiembre de 2021.
El mecanismo es más importante que el número en sí. El precio de las acciones, en términos generales, equivale a las ganancias divididas por la tasa de descuento, y esta presión proviene precisamente de ambos extremos al mismo tiempo. Por el lado del numerador, los sectores de consumo básico, consumo discrecional, materiales y finanzas fueron rebajados; Kemper, de Banca Privada de Bank of Paris (BNP Paribas), atribuyó la causa directamente al alza del costo de vida y los precios de la energía. Por el lado del denominador, la Reserva Federal subió las tasas en 25 puntos básicos este mes (la primera vez en tres años) y dejó entrever que podría haber otra subida más dentro del año; y el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años ya se acerca al umbral clave del 4,5%.
Históricamente, cuando coinciden al mismo tiempo un recorte de las ganancias y un alza de las tasas, lo que suele ocurrir no es el desplome de las ganancias, sino una compresión de la valoración. Helen Jewell, de BlackRock, recordó que el mercado todavía descuenta un crecimiento de las ganancias de las empresas estadounidenses de entre el 15% y el 18%, y que por sí solo ese número aún tiene margen para una rebaja considerable. Michael Wilson, de Morgan Stanley, lanzó una advertencia cuantitativa: si la valoración sigue cayendo y los precios de la energía vuelven a empujar la política hacia un mayor endurecimiento, el S&P 500 podría caer hasta un 7% como máximo.
Mi valoración es muy clara: esto se parece más al final de una fase de expansión de la valoración que al comienzo de una recesión de las ganancias. La variable realmente peligrosa no es la pluma de los analistas, sino el precio del petróleo: si el Brent vuelve a situarse por encima de los 100 dólares, ese sería el impulsor directo de que las expectativas de un endurecimiento vuelvan a calentarse.
Te dejo una pregunta: si el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de verdad supera el 4,5%, ¿qué tipo de activo recortarías primero en tu cartera—bonos largos, acciones de crecimiento o criptomonedas?
#Primera vez en 23 semanas que las expectativas de ganancias de Wall Street aparecen con tono bajista
El mecanismo es más importante que el número en sí. El precio de las acciones, en términos generales, equivale a las ganancias divididas por la tasa de descuento, y esta presión proviene precisamente de ambos extremos al mismo tiempo. Por el lado del numerador, los sectores de consumo básico, consumo discrecional, materiales y finanzas fueron rebajados; Kemper, de Banca Privada de Bank of Paris (BNP Paribas), atribuyó la causa directamente al alza del costo de vida y los precios de la energía. Por el lado del denominador, la Reserva Federal subió las tasas en 25 puntos básicos este mes (la primera vez en tres años) y dejó entrever que podría haber otra subida más dentro del año; y el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años ya se acerca al umbral clave del 4,5%.
Históricamente, cuando coinciden al mismo tiempo un recorte de las ganancias y un alza de las tasas, lo que suele ocurrir no es el desplome de las ganancias, sino una compresión de la valoración. Helen Jewell, de BlackRock, recordó que el mercado todavía descuenta un crecimiento de las ganancias de las empresas estadounidenses de entre el 15% y el 18%, y que por sí solo ese número aún tiene margen para una rebaja considerable. Michael Wilson, de Morgan Stanley, lanzó una advertencia cuantitativa: si la valoración sigue cayendo y los precios de la energía vuelven a empujar la política hacia un mayor endurecimiento, el S&P 500 podría caer hasta un 7% como máximo.
Mi valoración es muy clara: esto se parece más al final de una fase de expansión de la valoración que al comienzo de una recesión de las ganancias. La variable realmente peligrosa no es la pluma de los analistas, sino el precio del petróleo: si el Brent vuelve a situarse por encima de los 100 dólares, ese sería el impulsor directo de que las expectativas de un endurecimiento vuelvan a calentarse.
Te dejo una pregunta: si el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de verdad supera el 4,5%, ¿qué tipo de activo recortarías primero en tu cartera—bonos largos, acciones de crecimiento o criptomonedas?
#Primera vez en 23 semanas que las expectativas de ganancias de Wall Street aparecen con tono bajista