La gran migración de comisiones ya ocurrió. Nadie la está valorando.
Hace cinco años, la ejecución vivía en Ethereum. Hoy, la mayoría de las transacciones en la economía de Ethereum ocurren en las Capa 2 — y las comisiones les siguieron. Las comisiones de L1 solían ser el indicador que todos miraban. Ahora, la transacción marginal paga centavos en una L2 en lugar de dólares en la L1, y la gravedad económica se ha desplazado silenciosamente hacia abajo en la pila.
Aquí está la pregunta no resuelta: ¿quién captura el valor?
Las L2 obtienen ingresos de los secuenciadores: un negocio real con márgenes reales, especialmente después de que el espacio de blobs recortó sus costos de datos. Pero los márgenes de los secuenciadores también son un negocio de commodities que está por suceder. La competencia entre L2s comprime las comisiones hacia el costo, como en cualquier mercado de servicios públicos antes.
La L1, mientras tanto, cobra la confianza del settlement. Se paga en demanda de seguridad, no en volumen de transacciones. Ese es un modelo de negocio distinto y, quizá, más duradero: renta sobre la confianza en lugar de renta sobre el rendimiento.
Marco honesto: L2s = margen de ejecución. L1 = renta de settlement. Una es una utilidad competitiva. La otra está más cerca de un monopolio de la finalidad.
Lo que observo: dónde ocurre realmente la transacción marginal (no donde el relato dice que debería), qué tan rápido se comprimen las comisiones de L2 y si los tokens de L2 alguna vez capturan las ganancias del secuenciador en lugar de subvencionar el crecimiento con ellas.
La migración de comisiones era inevitable. La captura del valor sigue en el aire.
$ETH $BTC $SOL
#Layer2 #Ethereum #MarketStructure #CryptoInsights #DeFi
Hace cinco años, la ejecución vivía en Ethereum. Hoy, la mayoría de las transacciones en la economía de Ethereum ocurren en las Capa 2 — y las comisiones les siguieron. Las comisiones de L1 solían ser el indicador que todos miraban. Ahora, la transacción marginal paga centavos en una L2 en lugar de dólares en la L1, y la gravedad económica se ha desplazado silenciosamente hacia abajo en la pila.
Aquí está la pregunta no resuelta: ¿quién captura el valor?
Las L2 obtienen ingresos de los secuenciadores: un negocio real con márgenes reales, especialmente después de que el espacio de blobs recortó sus costos de datos. Pero los márgenes de los secuenciadores también son un negocio de commodities que está por suceder. La competencia entre L2s comprime las comisiones hacia el costo, como en cualquier mercado de servicios públicos antes.
La L1, mientras tanto, cobra la confianza del settlement. Se paga en demanda de seguridad, no en volumen de transacciones. Ese es un modelo de negocio distinto y, quizá, más duradero: renta sobre la confianza en lugar de renta sobre el rendimiento.
Marco honesto: L2s = margen de ejecución. L1 = renta de settlement. Una es una utilidad competitiva. La otra está más cerca de un monopolio de la finalidad.
Lo que observo: dónde ocurre realmente la transacción marginal (no donde el relato dice que debería), qué tan rápido se comprimen las comisiones de L2 y si los tokens de L2 alguna vez capturan las ganancias del secuenciador en lugar de subvencionar el crecimiento con ellas.
La migración de comisiones era inevitable. La captura del valor sigue en el aire.
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