La Reserva Federal de Estados Unidos ha presentado una nueva propuesta regulatoria que impone requisitos de capital, operativos y de divulgación a los emisores de stablecoins bajo su supervisión, en el marco de la implementación de la ley GENIUS.
Y este movimiento llega después de que la ley ya consolidara el principio de reservas respaldadas en una proporción 1:1, y definiera los tipos de activos permitidos para mantener, como efectivo, depósitos bancarios y letras del Tesoro de Estados Unidos a corto plazo. Sin embargo, los detalles más amplios relacionados con el capital, la diversificación de las reservas y la gestión del riesgo se dejaron a las autoridades regulatorias federales.
¿Qué incluye la propuesta?
Según la propuesta, los emisores enfrentarán una carga de capital vinculada a los riesgos operativos, en segmentos específicos:
• 2% de los primeros 20 mil millones de dólares en monedas estables en circulación.
• 1.5% del siguiente tramo de 30 mil millones de dólares.
• 1% de cualquier monto que supere los 50 mil millones de dólares.
Además, se impondrán requisitos adicionales de capital relacionados con el riesgo crediticio y el riesgo operativo, lo que significa que el cumplimiento no se limitará solo al tamaño de las emisiones, sino que se extenderá a la naturaleza de los riesgos que asume el emisor.
Ventana de reembolso que no excede dos días hábiles
Entre los puntos más destacados de la propuesta está imponer a los emisores que tramiten las solicitudes de reembolso dentro de dos días hábiles, por lo general. Esto refleja una orientación clara hacia fortalecer la capacidad de las monedas estables para reembolsarse rápidamente, elemento clave para la confianza de los usuarios y para su papel como medio de pago.
Si las reservas cayeran por debajo del nivel de cobertura requerido de 1:1, el emisor deberá notificar a la Reserva Federal, y luego o bien reconstruir las reservas conforme a un plan correctivo o liquidar activos y reembolsar las monedas estables existentes.
Divulgaciones mensuales y auditoría independiente
La propuesta también exige un nivel mayor de transparencia: se solicitará a los emisores publicar informes mensuales que detallen el volumen de monedas estables en circulación, el valor de las reservas y su composición. Además, estas divulgaciones deberán ser revisadas por una firma de contabilidad pública registrada, y certificadas tanto por el director ejecutivo (CEO) como por el director financiero (CFO).
En paralelo, una propuesta separada incluye una vía regulatoria para los bancos supervisados por la Reserva Federal que deseen emitir monedas de pago estables a través de subsidiarias, quienes deberán presentar un plan de negocios e información financiera junto con la solicitud de aprobación.
¿A quién afecta? ¿Y cuál es el cronograma?
El impacto directo recaerá en los emisores de monedas estables supervisados por la Reserva Federal, además de los bancos que podrían intentar entrar en esta actividad mediante entidades afiliadas. En cuanto al mercado, estas reglas podrían redefinir los costos de cumplimiento, la gestión de liquidez y las reservas de los emisores dentro de los Estados Unidos.
Las propuestas estarán abiertas a comentarios públicos durante 60 días después de su publicación en el Registro Federal. En cuanto a la ley GENIUS, se prevé que entre en vigor el 18 de enero de 2027, o después de 120 días desde la emisión de las reglas finales de implementación por parte de las autoridades federales, lo que ocurra primero.
El miembro del Consejo de Gobernadores de la Reserva Federal, Michael Barr, dijo que respalda la propuesta, pero señaló que aún se necesita más trabajo para que las monedas estables sean instrumentos de pago plenamente confiables. También pidió aclarar los derechos de reembolso integrales en la regla final y revisar si el marco propuesto aborda de manera suficiente los riesgos de tasas de interés y los riesgos cambiarios.
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