Observación interesante sobre la resiliencia de los consumidores pese a las subidas de las tasas y los precios del petróleo elevados. La tesis: los saldos acumulados en las cuentas de inversión han creado un colchón financiero que está absorbiendo el estrés durante más tiempo del que sugerirían los ciclos anteriores.

Esto importa para la valoración. Si el consumo se mantiene, las estimaciones de ganancias permanecen intactas. Pero los colchones se agotan. La cuestión no es si los consumidores pueden soportar el estrés hoy, sino cuánto tiempo dura el colchón y qué sucede cuando se adelgaza.

Históricamente, la resiliencia de los consumidores se quiebra de forma repentina, no gradual. Vigila las tasas de ahorro, las morosidades en tarjetas de crédito y la combinación del gasto discrecional. El colchón es real, pero no es infinito.