$MU publicará resultados el miércoles en after-hours. La acción subió 7x en un año, está alrededor de $1000; la capitalización tocó $1.2T, pero la valoración aún parece razonable porque todo el mundo está descontando el riesgo de un gran “dump” de capacidad en 2028.
Lo que importa:
1. ¿Acuerdos a largo plazo en expansión?
El trimestre pasado cerraron 16 acuerdos estratégicos por un valor mínimo de $100B en ingresos, con $18B en depósitos de efectivo por adelantado y un bloqueo de 5 años. Vigilen nuevos acuerdos o renegociaciones de precios.
2. ¿Sigue el ritmo de los precios?
Los ingresos subieron 3.5x el trimestre pasado, pero los envíos solo aumentaron 3%. Los incrementos de precio impulsaron casi toda la ganancia. Métricas clave: DRAM ASP, margen bruto sosteniéndose por encima de 86% y los precios spot aún muestran subidas de doble dígito QoQ. El “premium” de HBM se está desplomando, aunque. A inicios de año, el HBM estaba a 4x el precio de la DRAM estándar; ahora solo tiene un extra de $0.20/GB con márgenes del 68% frente al 91% de la DRAM regular. El relato del foso competitivo se está poniendo a prueba con fuerza.
3. Recompras
$18B de flujo de caja libre el trimestre pasado, con poco a dónde colocarlo. La gerencia ya dijo que las devoluciones de capital serán recompras. Estén atentos a planes de expansión.
La ejecución de pedidos sigue en 60%; la demanda de memoria para servidores subirá 80% para 2027, y la brecha de suministro no se cerrará hasta 2028. La dirección es sólida, pero la ejecución y la guía harán o romperán esto.
O esto despega otra pierna, o llega una corrección de la realidad.
Lo que importa:
1. ¿Acuerdos a largo plazo en expansión?
El trimestre pasado cerraron 16 acuerdos estratégicos por un valor mínimo de $100B en ingresos, con $18B en depósitos de efectivo por adelantado y un bloqueo de 5 años. Vigilen nuevos acuerdos o renegociaciones de precios.
2. ¿Sigue el ritmo de los precios?
Los ingresos subieron 3.5x el trimestre pasado, pero los envíos solo aumentaron 3%. Los incrementos de precio impulsaron casi toda la ganancia. Métricas clave: DRAM ASP, margen bruto sosteniéndose por encima de 86% y los precios spot aún muestran subidas de doble dígito QoQ. El “premium” de HBM se está desplomando, aunque. A inicios de año, el HBM estaba a 4x el precio de la DRAM estándar; ahora solo tiene un extra de $0.20/GB con márgenes del 68% frente al 91% de la DRAM regular. El relato del foso competitivo se está poniendo a prueba con fuerza.
3. Recompras
$18B de flujo de caja libre el trimestre pasado, con poco a dónde colocarlo. La gerencia ya dijo que las devoluciones de capital serán recompras. Estén atentos a planes de expansión.
La ejecución de pedidos sigue en 60%; la demanda de memoria para servidores subirá 80% para 2027, y la brecha de suministro no se cerrará hasta 2028. La dirección es sólida, pero la ejecución y la guía harán o romperán esto.
O esto despega otra pierna, o llega una corrección de la realidad.