Si los rendimientos del Tesoro siguen subiendo, las acciones no se salvarán: probablemente sufrirán más.
Somos una economía impulsada por la deuda. El costo del dinero importa. Las empresas que se endeudaron al 2–3% en 2020–2021 ahora enfrentan refinanciaciones al 5–7%. Cuando el gasto por intereses se duplica o triplica, algo tiene que ceder: despidos, menor capex, menos inversión.
Los mayores rendimientos no se quedan en el mercado de bonos. Se filtran hacia la economía real.
También está el problema de la asignación de activos. Si el 10 años llega al 8%, ¿cuánto capital rota desde las acciones hacia los Treasuries sin riesgo? Ese cambio ya está en marcha. Cuanto más suben los rendimientos, más atractivo se vuelve el ingreso fijo.
Pero aquí está la paradoja: las tasas más altas crean las condiciones para tasas más bajas.
Si los rendimientos suben lo suficiente, destruyen la demanda. El crecimiento se frena, las empresas recortan el gasto, aumenta el desempleo y la inflación se debilita. Obtienes desinflación o deflación. Las tasas altas curan las tasas altas de la misma manera que los altos precios del petróleo curan los altos precios del petróleo: matando la demanda.
Si los rendimientos se vuelven extremos y provocan una recesión profunda, inicialmente verías presión en todas las clases de activos mientras los inversores se apresuran a conseguir liquidez.
Pero eventualmente esos altos rendimientos de los bonos se vuelven irresistibles.
Si la inflación cae a 1–2% mientras la economía está en recesión, los inversores no ignorarán los Treasuries que rinden 5–6% o más. El dinero se vuelca hacia los bonos, empujando los rendimientos a la baja y los precios al alza.
Así que si los bonos primero se desploman, cuidado con lo que deseas. El mecanismo que aplasta a los bonos podría golpear con más fuerza a las acciones y convertir a los bonos en una de las mejores operaciones del otro lado.
$TLT $BND $SPY $QQQ
Somos una economía impulsada por la deuda. El costo del dinero importa. Las empresas que se endeudaron al 2–3% en 2020–2021 ahora enfrentan refinanciaciones al 5–7%. Cuando el gasto por intereses se duplica o triplica, algo tiene que ceder: despidos, menor capex, menos inversión.
Los mayores rendimientos no se quedan en el mercado de bonos. Se filtran hacia la economía real.
También está el problema de la asignación de activos. Si el 10 años llega al 8%, ¿cuánto capital rota desde las acciones hacia los Treasuries sin riesgo? Ese cambio ya está en marcha. Cuanto más suben los rendimientos, más atractivo se vuelve el ingreso fijo.
Pero aquí está la paradoja: las tasas más altas crean las condiciones para tasas más bajas.
Si los rendimientos suben lo suficiente, destruyen la demanda. El crecimiento se frena, las empresas recortan el gasto, aumenta el desempleo y la inflación se debilita. Obtienes desinflación o deflación. Las tasas altas curan las tasas altas de la misma manera que los altos precios del petróleo curan los altos precios del petróleo: matando la demanda.
Si los rendimientos se vuelven extremos y provocan una recesión profunda, inicialmente verías presión en todas las clases de activos mientras los inversores se apresuran a conseguir liquidez.
Pero eventualmente esos altos rendimientos de los bonos se vuelven irresistibles.
Si la inflación cae a 1–2% mientras la economía está en recesión, los inversores no ignorarán los Treasuries que rinden 5–6% o más. El dinero se vuelca hacia los bonos, empujando los rendimientos a la baja y los precios al alza.
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