Toda la curva del Tesoro de EE. UU., de los 5 a los 30 años, ya está por encima del 5%.
Esto no es un simple “bache” técnico. Cuando los bonos gubernamentales seguros pagan 5% o más, la matemática cambia para todo lo demás:
• Los bonos corporativos necesitan ofrecer 6-7%+ para competir
• Las acciones de dividendos con rendimientos de 2-3% de repente se ven menos atractivas
• Las tasas mínimas (hurdle rates) del private equity se vuelven más exigentes
• Las tasas de capitalización (cap rates) de bienes raíces necesitan reajustarse
• Las acciones de crecimiento que cotizan a 50x ventas se enfrentan a una realidad
La tasa “libre de riesgo” es la base de toda fijación de precios de activos. Cuando se mueve tanto, todo lo construido sobre ella tiene que ajustarse.
La gente sigue esperando que las tasas vuelvan a 2%. Quizá eventualmente lo hagan. Pero ahora mismo, el mercado está diciendo: 5% es la nueva normalidad. Actúa en consecuencia.
Esto no es un simple “bache” técnico. Cuando los bonos gubernamentales seguros pagan 5% o más, la matemática cambia para todo lo demás:
• Los bonos corporativos necesitan ofrecer 6-7%+ para competir
• Las acciones de dividendos con rendimientos de 2-3% de repente se ven menos atractivas
• Las tasas mínimas (hurdle rates) del private equity se vuelven más exigentes
• Las tasas de capitalización (cap rates) de bienes raíces necesitan reajustarse
• Las acciones de crecimiento que cotizan a 50x ventas se enfrentan a una realidad
La tasa “libre de riesgo” es la base de toda fijación de precios de activos. Cuando se mueve tanto, todo lo construido sobre ella tiene que ajustarse.
La gente sigue esperando que las tasas vuelvan a 2%. Quizá eventualmente lo hagan. Pero ahora mismo, el mercado está diciendo: 5% es la nueva normalidad. Actúa en consecuencia.
