Las Treasuries de EE. UU. marcan un nuevo máximo de 2019, Bitcoin cae desde 87.000, pero los ETF siguen captando dinero en 5 días
A principios de esta semana, el mercado de Bitcoin atravesó un ciclo de volatilidad notable. Tras tocar máximos de ocho meses en 87.000 dólares y registrar una subida semanal del 9%, la cotización se dio la vuelta con rapidez durante la sesión asiática: llegó a bajar hasta 82.882 dólares, con una caída en 24 horas de más del 3%. En este momento, Bitcoin se mantiene estable en el rango de 83.900 a 84.100 dólares, con una caída evidente frente al máximo de ayer. Junto con el ajuste de las principales criptomonedas, el mercado de altcoins se vio aún más presionado: Ethereum cayó a cerca de 2.620 dólares, Dogecoin se desplomó 8% en un solo día y activos como ZEC, XRP y HYPE también registraron caídas del 5% al 6%. Este retroceso no es un ajuste aislado dentro del mercado, sino una respuesta inevitable ante cambios drásticos en el entorno financiero macro, que marca un enfriamiento rápido del sentimiento del mercado: el capital de los longs se encontró con una liquidación dirigida en niveles altos.
El motor principal de este ajuste de precios proviene de la superposición de tres presiones a nivel macro. Primero, el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se convirtió en un factor clave para presionar los activos de riesgo. El miércoles, el rendimiento del Treasury a 10 años subió 15 puntos básicos en un solo día hasta 5,11%, alcanzando el nivel más alto de cierre desde 2007; el rendimiento a 30 años llegó a tocar 5,444% en algún momento, el máximo desde 2004. Impulsado por datos comerciales sólidos (el índice compuesto de S&P Global sube hasta 58,4) y por una demanda de subastas de bonos más débil, el mercado intensificó las expectativas de otro aumento de tasas por parte de la Reserva Federal en octubre: la probabilidad ya ronda el 70%. Segundo, el riesgo geopolítico empuja los precios de la energía: el Brent, con fecha de liquidación del 23 de septiembre, subió 3,86% hasta 103,08 dólares por barril. Las posturas firmes entre Irán y EE. UU. durante la Asamblea de la ONU intensificaron las preocupaciones por la inflación. Por último, los factores técnicos del mercado de derivados amplificaron la volatilidad: como el precio spot está muy por debajo del precio clave de ejecución de 85.000 dólares, una gran cantidad de opciones de compra (call) permanece fuera del dinero; la cobertura de los market makers antes del vencimiento de opciones sobre Bitcoin por aproximadamente 15.000 millones de dólares incrementó la presión vendedora. Cuando el Treasury ofrece un rendimiento “libre de riesgo” superior al 5%, el costo de oportunidad de mantener Bitcoin (que no paga intereses) se dispara, lo que dificulta que el nivel de 84.000 dólares se sostenga.
Aunque el precio muestra una tendencia a la baja, los datos de liquidez liberan señales positivas y totalmente opuestas: indican una divergencia marcada en la lógica de comportamiento entre instituciones y minoristas. Según datos de SoSoValue, el 23 de septiembre los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. registraron una entrada neta total de 347 millones de dólares, con 5 sesiones consecutivas de entradas netas. Entre ellos, BlackRock (IBIT) tuvo una entrada neta diaria de 166 millones, y Fidelity (FBTC) de 143 millones; juntos dominan de forma absoluta. Aún más relevante: Morgan Stanley (MSBT) recibió de Coinbase Prime 1.100 BTC (aprox. 93,89 millones de dólares), lo que constituye la mayor entrada individual desde el lanzamiento de ese fondo; la entrada neta acumulada en 3 días consecutivos llegó a 193,1 millones de dólares. Al mismo tiempo, los datos on-chain muestran que las “ballenas” están acelerando la compra en caídas: una ballena acumuló 2.460 BTC en los últimos 20 días, con un costo promedio de alrededor de 78.966 dólares; y su precio actual todavía está por encima del costo reciente de su posicionamiento. Además, el flujo de fondos se está desplazando desde plataformas de derivados hacia exchanges spot: por ejemplo, Garrett Jin transfirió 147 millones de USDC desde Hyperliquid a Binance, lo que sugiere intención de acumular spot. Esta divergencia —“el precio cae, pero las instituciones compran”— suele considerarse un rasgo de construcción de un suelo en una etapa concreta: sugiere que el dinero “inteligente” aprovecha el pánico provocado por los factores macro negativos para posicionarse en niveles bajos, en lugar de salir por pánico.
En el frente regulatorio, el poder para redactar reglas del mercado cripto en EE. UU. se está desplazando desde el Congreso hacia los organismos reguladores, aportando una nueva fuente de certidumbre al mercado. Aunque la iniciativa CLARITY fue rechazada en el Senado por 49 a 50, el presidente de la CFTC, Mike Selig, dejó claro que usará las facultades legales existentes para impulsar reglas de estructura del mercado cripto, incluida la creación de categorías de mercados de contratos designados y la autorización a las bolsas para ofrecer operaciones con apalancamiento bajo supervisión. Al mismo tiempo, la SEC también envió una señal positiva: permitió que se prueben, en ciertos entornos de cadena, operaciones tokenizadas sobre acciones de EE. UU. Esta transición implica que el proceso regulatorio ya no depende por completo de negociaciones entre partidos, por lo que se espera mejorar la eficiencia. Sin embargo, la CFTC no tiene jurisdicción sobre el mercado spot, y el vacío legislativo en el ámbito spot aún debe ser cubierto por el Congreso.
De cara al próximo tramo de la cotización, conviene vigilar algunos variables clave. En el corto plazo, el vencimiento de opciones sobre Bitcoin en Deribit por cerca de 15.000 millones de dólares el 25 de septiembre y la publicación de los datos de inflación PCE de agosto en EE. UU. el 26 de septiembre serán dos catalizadores principales que podrían provocar una volatilidad intensa en ambos sentidos. En el plano técnico, 82.355 dólares (EMA50) es un soporte clave de corto plazo; si el precio, con volumen, vuelve a mantenerse por encima de 85.000 dólares, o si los ETF sostienen entradas netas de más de 300 millones de dólares durante dos días consecutivos, podría confirmarse una tendencia de rebote. A largo plazo, aunque los bonos del Tesoro con alto rendimiento y la subida del precio del petróleo constituyen factores negativos, la captación continua de los ETF y el posicionamiento en niveles bajos por parte de las ballenas brindan un soporte sólido. Los inversores deben mantener la racionalidad: evitar sobreponderar antes del vencimiento de opciones y antes de que los datos macro se materialicen; pueden considerar oportunidades de prueba con posiciones ligeras en el rango de 82.000 a 83.000 dólares y reservar estrictamente un 20%-30% de efectivo para afrontar una posible volatilidad. La concreción de reglas regulatorias y el impacto de la situación Irán-EE. UU. en el precio del petróleo serán factores externos clave para definir la tendencia de mediano plazo.
Sígueme: en el próximo artículo, lectura rápida del tablero, no te lo pierdas.
A principios de esta semana, el mercado de Bitcoin atravesó un ciclo de volatilidad notable. Tras tocar máximos de ocho meses en 87.000 dólares y registrar una subida semanal del 9%, la cotización se dio la vuelta con rapidez durante la sesión asiática: llegó a bajar hasta 82.882 dólares, con una caída en 24 horas de más del 3%. En este momento, Bitcoin se mantiene estable en el rango de 83.900 a 84.100 dólares, con una caída evidente frente al máximo de ayer. Junto con el ajuste de las principales criptomonedas, el mercado de altcoins se vio aún más presionado: Ethereum cayó a cerca de 2.620 dólares, Dogecoin se desplomó 8% en un solo día y activos como ZEC, XRP y HYPE también registraron caídas del 5% al 6%. Este retroceso no es un ajuste aislado dentro del mercado, sino una respuesta inevitable ante cambios drásticos en el entorno financiero macro, que marca un enfriamiento rápido del sentimiento del mercado: el capital de los longs se encontró con una liquidación dirigida en niveles altos.
El motor principal de este ajuste de precios proviene de la superposición de tres presiones a nivel macro. Primero, el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se convirtió en un factor clave para presionar los activos de riesgo. El miércoles, el rendimiento del Treasury a 10 años subió 15 puntos básicos en un solo día hasta 5,11%, alcanzando el nivel más alto de cierre desde 2007; el rendimiento a 30 años llegó a tocar 5,444% en algún momento, el máximo desde 2004. Impulsado por datos comerciales sólidos (el índice compuesto de S&P Global sube hasta 58,4) y por una demanda de subastas de bonos más débil, el mercado intensificó las expectativas de otro aumento de tasas por parte de la Reserva Federal en octubre: la probabilidad ya ronda el 70%. Segundo, el riesgo geopolítico empuja los precios de la energía: el Brent, con fecha de liquidación del 23 de septiembre, subió 3,86% hasta 103,08 dólares por barril. Las posturas firmes entre Irán y EE. UU. durante la Asamblea de la ONU intensificaron las preocupaciones por la inflación. Por último, los factores técnicos del mercado de derivados amplificaron la volatilidad: como el precio spot está muy por debajo del precio clave de ejecución de 85.000 dólares, una gran cantidad de opciones de compra (call) permanece fuera del dinero; la cobertura de los market makers antes del vencimiento de opciones sobre Bitcoin por aproximadamente 15.000 millones de dólares incrementó la presión vendedora. Cuando el Treasury ofrece un rendimiento “libre de riesgo” superior al 5%, el costo de oportunidad de mantener Bitcoin (que no paga intereses) se dispara, lo que dificulta que el nivel de 84.000 dólares se sostenga.
Aunque el precio muestra una tendencia a la baja, los datos de liquidez liberan señales positivas y totalmente opuestas: indican una divergencia marcada en la lógica de comportamiento entre instituciones y minoristas. Según datos de SoSoValue, el 23 de septiembre los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. registraron una entrada neta total de 347 millones de dólares, con 5 sesiones consecutivas de entradas netas. Entre ellos, BlackRock (IBIT) tuvo una entrada neta diaria de 166 millones, y Fidelity (FBTC) de 143 millones; juntos dominan de forma absoluta. Aún más relevante: Morgan Stanley (MSBT) recibió de Coinbase Prime 1.100 BTC (aprox. 93,89 millones de dólares), lo que constituye la mayor entrada individual desde el lanzamiento de ese fondo; la entrada neta acumulada en 3 días consecutivos llegó a 193,1 millones de dólares. Al mismo tiempo, los datos on-chain muestran que las “ballenas” están acelerando la compra en caídas: una ballena acumuló 2.460 BTC en los últimos 20 días, con un costo promedio de alrededor de 78.966 dólares; y su precio actual todavía está por encima del costo reciente de su posicionamiento. Además, el flujo de fondos se está desplazando desde plataformas de derivados hacia exchanges spot: por ejemplo, Garrett Jin transfirió 147 millones de USDC desde Hyperliquid a Binance, lo que sugiere intención de acumular spot. Esta divergencia —“el precio cae, pero las instituciones compran”— suele considerarse un rasgo de construcción de un suelo en una etapa concreta: sugiere que el dinero “inteligente” aprovecha el pánico provocado por los factores macro negativos para posicionarse en niveles bajos, en lugar de salir por pánico.
En el frente regulatorio, el poder para redactar reglas del mercado cripto en EE. UU. se está desplazando desde el Congreso hacia los organismos reguladores, aportando una nueva fuente de certidumbre al mercado. Aunque la iniciativa CLARITY fue rechazada en el Senado por 49 a 50, el presidente de la CFTC, Mike Selig, dejó claro que usará las facultades legales existentes para impulsar reglas de estructura del mercado cripto, incluida la creación de categorías de mercados de contratos designados y la autorización a las bolsas para ofrecer operaciones con apalancamiento bajo supervisión. Al mismo tiempo, la SEC también envió una señal positiva: permitió que se prueben, en ciertos entornos de cadena, operaciones tokenizadas sobre acciones de EE. UU. Esta transición implica que el proceso regulatorio ya no depende por completo de negociaciones entre partidos, por lo que se espera mejorar la eficiencia. Sin embargo, la CFTC no tiene jurisdicción sobre el mercado spot, y el vacío legislativo en el ámbito spot aún debe ser cubierto por el Congreso.
De cara al próximo tramo de la cotización, conviene vigilar algunos variables clave. En el corto plazo, el vencimiento de opciones sobre Bitcoin en Deribit por cerca de 15.000 millones de dólares el 25 de septiembre y la publicación de los datos de inflación PCE de agosto en EE. UU. el 26 de septiembre serán dos catalizadores principales que podrían provocar una volatilidad intensa en ambos sentidos. En el plano técnico, 82.355 dólares (EMA50) es un soporte clave de corto plazo; si el precio, con volumen, vuelve a mantenerse por encima de 85.000 dólares, o si los ETF sostienen entradas netas de más de 300 millones de dólares durante dos días consecutivos, podría confirmarse una tendencia de rebote. A largo plazo, aunque los bonos del Tesoro con alto rendimiento y la subida del precio del petróleo constituyen factores negativos, la captación continua de los ETF y el posicionamiento en niveles bajos por parte de las ballenas brindan un soporte sólido. Los inversores deben mantener la racionalidad: evitar sobreponderar antes del vencimiento de opciones y antes de que los datos macro se materialicen; pueden considerar oportunidades de prueba con posiciones ligeras en el rango de 82.000 a 83.000 dólares y reservar estrictamente un 20%-30% de efectivo para afrontar una posible volatilidad. La concreción de reglas regulatorias y el impacto de la situación Irán-EE. UU. en el precio del petróleo serán factores externos clave para definir la tendencia de mediano plazo.
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