El viernes (25 de septiembre), a las 08:00 UTC, un lote de opciones sobre Bitcoin con un tamaño nominal aproximado de entre 14,390 y 14,730 millones de dólares se liquidará trimestralmente; sumando la parte de Ethereum, el total ronda los 16,600 millones de dólares, cerca del 40% del open interest de la serie de opciones $BTC , convirtiéndose en la mayor liquidación de un solo día de este año.
Estructuralmente, es más bien alcista: la relación put/call es de ~0.52; es decir, los contratos call son aproximadamente el doble que los put, y las posiciones alcistas se concentran en strikes de 85,000, 90,000, 100,000 e incluso 125,000 dólares.
Lo que realmente se está difundiendo, en cambio, es el “máximo dolor”. Su algoritmo es: agrupar todos los contratos abiertos por precio de ejercicio, y encontrar el precio al que expiran a cero la mayor cantidad de contratos. La mayoría de las instituciones calcula esta liquidación alrededor de 72,000 dólares, mientras que el precio actual está en 86,000, unos 14,000 dólares por encima. Por eso se repite la idea de que “la liquidación hará que el precio se arrastre hacia 72,000”.
No estoy de acuerdo. El máximo dolor solo tiene un efecto tipo imán cuando la liquidación está muy cerca y la cobertura de los market makers se concentra de forma muy intensa alrededor del precio actual. Cuando el precio actual está 14,000 dólares por encima, la acción principal de los posiciones de cobertura es tomar ganancias, no tirar del precio hacia atrás. Y lo más importante: ese imán ya fue refutado una vez en junio: los 72,000 dólares que se publicitaban jamás se alcanzaron.
Así que en esta ocasión me interesa menos el forcejeo por niveles antes de la liquidación, y más lo que ocurre después: en qué strikes se reconstruirá el open interest. Si el “centro” de la reconstrucción se desplaza claramente hacia arriba, significa que el mercado está fijando precios para un rango más alto; si las posiciones se vuelven a amontonar cerca del precio actual, significa que solo están esperando la dirección.
El mayor riesgo no es la liquidación en sí, sino tratar un resultado estadístico como una señal de trading.
Antes de la liquidación, ¿reducirás exposición durante el fin de semana o te quedarás esperando a que la volatilidad se libere?
#140 mil millones de dólares en opciones sobre Bitcoin vencen el viernes
Estructuralmente, es más bien alcista: la relación put/call es de ~0.52; es decir, los contratos call son aproximadamente el doble que los put, y las posiciones alcistas se concentran en strikes de 85,000, 90,000, 100,000 e incluso 125,000 dólares.
Lo que realmente se está difundiendo, en cambio, es el “máximo dolor”. Su algoritmo es: agrupar todos los contratos abiertos por precio de ejercicio, y encontrar el precio al que expiran a cero la mayor cantidad de contratos. La mayoría de las instituciones calcula esta liquidación alrededor de 72,000 dólares, mientras que el precio actual está en 86,000, unos 14,000 dólares por encima. Por eso se repite la idea de que “la liquidación hará que el precio se arrastre hacia 72,000”.
No estoy de acuerdo. El máximo dolor solo tiene un efecto tipo imán cuando la liquidación está muy cerca y la cobertura de los market makers se concentra de forma muy intensa alrededor del precio actual. Cuando el precio actual está 14,000 dólares por encima, la acción principal de los posiciones de cobertura es tomar ganancias, no tirar del precio hacia atrás. Y lo más importante: ese imán ya fue refutado una vez en junio: los 72,000 dólares que se publicitaban jamás se alcanzaron.
Así que en esta ocasión me interesa menos el forcejeo por niveles antes de la liquidación, y más lo que ocurre después: en qué strikes se reconstruirá el open interest. Si el “centro” de la reconstrucción se desplaza claramente hacia arriba, significa que el mercado está fijando precios para un rango más alto; si las posiciones se vuelven a amontonar cerca del precio actual, significa que solo están esperando la dirección.
El mayor riesgo no es la liquidación en sí, sino tratar un resultado estadístico como una señal de trading.
Antes de la liquidación, ¿reducirás exposición durante el fin de semana o te quedarás esperando a que la volatilidad se libere?
#140 mil millones de dólares en opciones sobre Bitcoin vencen el viernes