Instantánea de Binance del 18 de septiembre a las 18:43: ZEC/USDT cotiza a 1.452,02 dólares, con una subida del 8,02% en 24 horas. Rango: 1.327,10-1.509,22. Volumen aproximado de 687 millones de dólares. Si se miran los datos en conjunto por velas diarias: el 15 de septiembre cerró en 1.110,43; el 16 de septiembre, en 1.337,89 (+20,5%); el 17 de septiembre, en 1.466,84. En tres días, la subida acumulada fue de aproximadamente 32%. Al mismo tiempo, BTC está en 76.366,01 (-0,05%), ETH en 2.440,18 (+0,76%) y ZEC muestra un comportamiento independiente.
1. La fuerza que impulsa la subida está en el apalancamiento de alta frecuencia, no en el contado.
El ritmo de los precios puede demostrarlo. El 16 de septiembre, ZEC pasó directamente de 1.163 a 1.385; después de romper a la madrugada del 17 de septiembre, volvió a caer hasta 1.337, y luego se volvió a impulsar por encima de 1.443. En 24 horas, el aumento superó el 15% (datos de HTX, citados por BlockBeats el 17/9). Esta forma de “tirón brusco, retroceso y, de nuevo, tirón” suele estar dominada por fondos apalancados de alta frecuencia.
La línea temporal de los alcistas en la cadena es más temprana. En mayo de este año, el mayor alcista en la cadena Loracle, usando un apalancamiento de 10x, comenzó a reposicionar desde alrededor de 340 dólares; en agosto, el precio superó los 833 dólares; y el 6 de septiembre superó los 1,200 dólares (BlockBeats 9/17). De 340 a 1,450 es un beneficio flotante de cuatro veces. Las acciones de toma de ganancias de este tipo de posiciones pueden aparecer antes que el cambio de tendencia del precio.
El sector también se mueve en conjunto. En el mismo momento, XMR cotiza en 118.70 (+4.77%) y DASH en 60.15 (+5.27%); aparecen compras colectivas de los criptoactivos de privacidad, no solo en ZEC.
II. Datos de contratos: el interés abierto aumenta 29% en 24 horas; las cuentas en posiciones cortas tienen mayoría y las fichas de los largos están concentradas
Los datos de Coinglass muestran que el interés abierto total de los futuros de ZEC en todo el mercado es de 2.34 millones de monedas, equivalentes a unos 3,350 millones de dólares; en 24 horas se dispara 29%. En las últimas 4 horas, se liquidan 90.8 millones de dólares; y en las últimas 24 horas, 58.90 millones de dólares (BlockBeats 9/17). Comparación histórica: este nivel es triple del máximo anterior de 1.088 mil millones de dólares antes de noviembre de 2025, y también es cuatro veces el mínimo de 836 millones de dólares después de las liquidaciones del 5 de junio de este año. El capital apalancado completó una reorganización y recolocación en los últimos tres meses.
La estructura largos/cortos de Binance para ZEC/USDT explica mejor la situación: la proporción de largos contra cortos por cuenta es 0.3646, la proporción de personas en cuentas grandes largos contra cortos es 0.3168, y la proporción de posiciones de cuentas grandes largos contra cortos es 0.7663. Traducido: hay ventaja en el número de cuentas que están short, pero las fichas de los largos se concentran en algunos pocos grandes. Esta estructura suele generar un “short squeeze” fácil cuando sube: hay más cuentas cortas, con posiciones individuales pequeñas, por lo que cuando el precio se mueve al alza, quedan obligadas a cortar pérdidas; los grandes largos tienen costos más bajos y pueden aguantar los retrocesos.
III. El mayor short ya está con una pérdida flotante de 28 millones de dólares
Según monitoreo de TradingBeats, la dirección relacionada con el agente Garrett Jin, conocido como el “gran tiburón interno OG del BTC”, es el mayor short de ZEC en Hyperliquid: el valor del short es de 53 millones de dólares, el precio promedio de apertura es 665.85 dólares, el precio de liquidación es de aproximadamente 2,631 dólares y la pérdida flotante actual se amplía hasta 28 millones de dólares. Además, esa misma dirección también añadió 5,000 ZEC como short a un precio de 1,252.5 dólares la noche anterior, con un valor aproximado de 6.26 millones de dólares (BlockBeats 9/17).
Su historial de operaciones merece verse en conjunto: desde mayo, repite ponerse corto en ZEC; el 7 de junio cierra el short con ganancia de 11.24 millones de dólares; el 27 de junio vuelve a cambiar a corto. Después de cerrar un long de BTC por 107 millones de dólares el 7 de septiembre, la cuenta solo queda con el short en ZEC (BlockBeats 9/17). Actualmente mantiene aproximadamente 37,760 contratos/monedas en short.
El número clave es el precio de liquidación: 2,631. Está a unos 81% del precio actual, lo que significa que este short no se verá forzado a liquidarse por el precio actual. Al revés, tampoco hay compras pasivas provenientes de él empujando la subida. La fuerza para el avance del precio proviene de otros largos apalancados y de la demanda spot.
IV. Fundamentales y narrativa
El responsable de investigación de Grayscale, Zach Pandl, dio previamente una referencia de fundamentales: Zcash y Bitcoin pertenecen a la minería PoW. Debido a la fortaleza del precio de la moneda, la rentabilidad de la minería de Zcash mejora de forma significativa. Grayscale estima que la recompensa diaria por cada equipo minero es aproximadamente 2 veces la de Bitcoin y que la recompensa por megavatio-hora es aproximadamente 4 veces la de Bitcoin, aunque los equipos mineros de ambos no son intercambiables. Otras fuentes también muestran que el ingreso por megavatio-hora de la minería de Zcash incluso supera al de algunos servicios en la nube de IA y de computación de alto rendimiento. La mayor rentabilidad impulsa más actividades de minería: el crecimiento de la minería en lo que va del año supera 2.5 veces (BlockBeats 9/11).
A nivel de mercado, el 17 de septiembre, el titular del boletín de BlockBeats menciona que, tras la subida de ZEC, “la capitalización se acerca directamente a la primera proyección de Grayscale”, y que los precios objetivo más altos empiezan a entrar en el radar del mercado (el texto original es contenido Pro; no se publicaron detalles). Este tipo de escenarios de venta, cuando el precio se acerca, normalmente trae una segunda ola de fondos para la narrativa, pero el precio objetivo en sí no constituye ningún compromiso.
V. Opinión condicional (opinión personal, no es una orden de trading)
Condición para que continúen los alcistas: mientras ZEC no caiga por debajo de 1,443 (cierre del 17 de septiembre y cerca del mínimo de hoy), la estructura alcista se mantiene completa. Arriba, observar sucesivamente 1,509 (máximo de 24 horas), 1,550 y 1,600. Como referencia de stop-loss: por debajo de 1,440. Para confirmar el sector, se puede verificar si XMR y DASH suben al mismo tiempo.
Escenario de retroceso: si cae por debajo de 1,443, el primer soporte es 1,385 (ruptura de la madrugada del 17 de septiembre); más abajo está 1,327 (mínimo de 24 horas) y 1,280 (punto de inicio del 16 de septiembre). Si rompe por debajo de 1,280, significa que se rompe la estructura de este squeeze.
Riesgo en sentido contrario: el interés abierto aumenta 29% en 24 horas y las liquidaciones alcanzan 58.90 millones de dólares, lo que indica que el apalancamiento ya está muy concentrado. Cuando los grandes largos en posiciones de baja altura concentren la toma de ganancias, la velocidad de retroceso puede ser mayor que la velocidad de subida. El riesgo para los cortos radica en que las cuentas cortas están demasiado abarrotadas; cualquier ruptura con volumen podría activar una nueva ronda de stop-loss. Las posiciones en ambos sentidos deberían ser más pequeñas que las de las principales monedas.
Escenario de invalidación: si BTC registra una caída diaria de 3% o más, la cotización independiente de ZEC normalmente difícilmente se mantendrá. Si el volumen de interés abierto de ZEC, mientras el precio se mantiene lateral, sigue subiendo rápidamente, significa que el apalancamiento continúa acumulándose y la volatilidad posterior se ampliará aún más. Los precios mencionados en el texto son estimaciones personales y quedarán invalidados con los cambios en liquidez y noticias.
VI. Aviso de riesgos
La capitalización actual de ZEC ya está entre los primeros puestos de los criptoactivos, pero en comparación con el tamaño del float y de los derivados, sigue siendo pequeña frente a las monedas principales, por lo que el precio es fácil de verse afectado por posiciones grandes. Los datos de reposicionamiento en cadena provienen de monitoreos de terceros; puede haber diferencias en la muestra y en los criterios estadísticos. El precio de liquidación cambia con los ajustes de la posición y las variaciones de margen. Los criptoactivos de privacidad tienen restricciones de cumplimiento en algunas jurisdicciones; los cambios de políticas pueden afectar la liquidez y los canales de listado. Mantenga el control de la posición dentro de un rango que pueda tolerar. El contenido de este artículo no constituye asesoramiento de inversión.
Resumen: la subida de 32% en tres días, el interés abierto aumenta 29% en 24 horas, el mayor short tiene una pérdida flotante de 28 millones, pero se liquida en 2,631. Es decir, esta ronda de ZEC está impulsada por largos apalancados; a corto plazo, hay que ver si la línea de 1,443 se puede mantener. A medio plazo, ver cuándo los grandes que reposicionaron desde posiciones bajas empiezan a tomar ganancias.
En esta ronda de ZEC, ¿estás observando, siguiendo la subida, o estás del lado de los shorts? Hablemos en la sección de comentarios.
Fuente de datos: BlockBeats 9/11-9/18 (análisis de la rentabilidad de la minería de Grayscale Zcash: recompensa diaria por cada equipo minero ~2x, por megavatio-hora ~4x vs. Bitcoin; en el año, la actividad minera aumenta más de 2.5x; situación de HTX: ZEC toca 1,443 y en 24 horas sube más de 15%; Coinglass: interés abierto 2.34 millones de monedas/~3,350 millones de dólares, +29% en 24 horas, liquidaciones en 4 horas de 9.08 millones, liquidaciones en 24 horas de 58.90 millones, datos de proporción largos/cortos en Binance; TradingBeats: short de Garrett Jin por 53 millones de dólares, precio promedio de apertura 665.85, liquidación aprox. 2,631, pérdida flotante 28 millones, aumento de posición de 5,000 monedas la noche anterior; boletín de noticias de reposicionamientos mensuales de Loracle y escenario de capitalización de ZEC); situación de Binance 9/18 18:43 (instantánea de ZEC/BTC/ETH/XMR/DASH y velas diarias). Hay diferencias entre criterios de múltiples fuentes; el texto lo ha aclarado.
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Lo anterior no constituye asesoramiento de inversión