Acabo de ver la colocación previa al FOMC de esta semana y es alucinante lo poco que se está prestando atención a la “fontanería”.
Gran parte del calendario está atascada en si Warsh sube 25 pb o no. Eso es la superficie. Lo que en realidad está cambiando es el coste de mantener posiciones apalancadas en grandes plazas. Cuando la Fed por fin se mueve después de haberse quedado quieta durante meses, el basis trade y las tasas de financiación perpetua no solo suben: revalúan todo el inventario de riesgo que los market makers están dispuestos a mantener durante la noche. Ya lo he visto antes: la primera subida después de una espera larga no mata la acción del precio de inmediato; drena en silencio la disposición de los escritorios a proporcionar profundidad en los libros alternativos más delgados. La liquidez se adelgaza primero y luego aparece la volatilidad real.
Esto importa más para la adopción a largo plazo que otro titular de “risk-on o risk-off”. Si la capa de infraestructura (la gente que realmente hace mercados y mantiene los spreads ajustados) empieza a retirar inventario porque el carry se volvió más caro, la capacidad de descubrimiento se complica para todo lo que no sea BTC o ETH. El retail lo siente en spreads más amplios y operaciones más lentas; los creadores lo sienten como un capital que, de pronto, cuesta más desplegar.
Mi opinión personal: el mercado todavía lo está tratando como psicología de 2021-22. No lo es. La historia real es si las próximas semanas de financiación más alta fuerzan un reajuste estructural sobre cuánto apalancamiento está dispuesto a cargar el sistema en absoluto.
#FedRateWatch
$LSK
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Gran parte del calendario está atascada en si Warsh sube 25 pb o no. Eso es la superficie. Lo que en realidad está cambiando es el coste de mantener posiciones apalancadas en grandes plazas. Cuando la Fed por fin se mueve después de haberse quedado quieta durante meses, el basis trade y las tasas de financiación perpetua no solo suben: revalúan todo el inventario de riesgo que los market makers están dispuestos a mantener durante la noche. Ya lo he visto antes: la primera subida después de una espera larga no mata la acción del precio de inmediato; drena en silencio la disposición de los escritorios a proporcionar profundidad en los libros alternativos más delgados. La liquidez se adelgaza primero y luego aparece la volatilidad real.
Esto importa más para la adopción a largo plazo que otro titular de “risk-on o risk-off”. Si la capa de infraestructura (la gente que realmente hace mercados y mantiene los spreads ajustados) empieza a retirar inventario porque el carry se volvió más caro, la capacidad de descubrimiento se complica para todo lo que no sea BTC o ETH. El retail lo siente en spreads más amplios y operaciones más lentas; los creadores lo sienten como un capital que, de pronto, cuesta más desplegar.
Mi opinión personal: el mercado todavía lo está tratando como psicología de 2021-22. No lo es. La historia real es si las próximas semanas de financiación más alta fuerzan un reajuste estructural sobre cuánto apalancamiento está dispuesto a cargar el sistema en absoluto.
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