En los últimos días, al navegar por foros financieros, grupos de Telegram o Facebook, en todas partes se ve a la gente nerviosa y alborotada. El informe de Nóminas no agrícolas (Nonfarm Payrolls) del mes de agosto se acaba de publicar y de inmediato salen 162.000 empleos nuevos creados, superando con creces las expectativas. Y entonces estalla el drama al instante.
La multitud comienza a entrar en pánico y se pasa todo tipo de gráficos de mano en mano. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se disparan, mientras que el oro y la plata se ven presionados por la venta. La gente se grita entre sí: "¡Esta vez la Fed seguro sube la tasa!", "¡Con una economía tan caliente, la Fed no puede quedarse al margen!", "¡Mira el CME FedWatch, la probabilidad de un alza fuerte pasó de 40-50% a 73%: corre, todavía estás a tiempo!". Incluso muchos, sin siquiera mirar bien los datos, ya se lanzan a sentenciar como si lo supieran de antemano, empujando a todos a salir corriendo y vender cuanto antes para no quedar atrapados, no vaya a ser que el mercado de valores y el sector inmobiliario colapsen.
Viendo cómo todos hacen FOMO y se alteran siguiendo la psicología de masas así, solo me parece ridículo. El mercado financiero siempre ha sido igual: apenas sale un número “caliente”, la multitud entra en pánico y empieza a especular a medias y a tontas y locas.
Personalmente, pienso diferente. Aunque el mercado se inclina hacia una subida, yo creo que la Fed MANTENDRÁ la tasa de interés en la reunión del 15 al 16/9 próximo (o al menos la probabilidad de mantenerla es mucho mayor que lo que la gente, presa del pánico, está temiendo).
¿Por qué yo elijo ir en contra de la multitud en este momento? Dicho claramente: esta es mi perspectiva:
Primero, que se hayan creado 162k empleos nuevos exactamente demuestra que la economía de EE. UU. todavía está bastante bien; pero los datos laborales solo son la mitad del panorama. La clave real está en el informe de IPC (índice de precios al consumidor) de agosto que se publicará esta noche (11/9). Este es el verdadero “último examen” que decide el juego.
El guion del mercado que se espera es que el IPC general aumente 0,4% mes contra mes (subiendo todo el año a 3,4%) y que el IPC subyacente suba 0,2% mes contra mes (2,4% durante todo el año). Fíjense en ese 0,2% del IPC subyacente. Si esta noche las cifras reales salen exactamente en 0,2%, eso demuestra que la presión inflacionaria actual es solo temporal y que en gran parte proviene de precios del petróleo a corto plazo. Y si sube el precio del petróleo, que la Fed suba 25 puntos básicos más la tasa de interés tampoco resolvería la raíz del problema. En comparación con apresurarse a endurecer la política monetaria para provocar un shock en el mercado, la Fed seguramente dará prioridad a quedarse quieta y observar más.
En segundo lugar, escuchen bien lo que dice la gente involucrada, no solo miren la emoción de la multitud. El gobernador de la Fed, Christopher Waller, recientemente envió una señal muy clara: él apoyará mantener la tasa si el IPC no presenta un gran imprevisto, y solo consideraría subirla si los datos se ponen “demasiado calientes”. Además, instituciones de análisis importantes como el Banco UOB (Singapur) también se inclinan por la idea de que la Fed mantendrá la tasa.
En tercer lugar, sobre la cifra de probabilidad de 70-73% en la herramienta FedWatch de CME Group que todos están usando para intimidarse. En esencia, ese número es extremadamente sensible y “gira como un trompo”. Antes de las noticias de empleo, solo rondaba el 40-50%. Con que esta noche el IPC subyacente salga exactamente en 0,2% como se pronostica, esa probabilidad del 73% puede invertirse y caer por debajo del 50% de inmediato. No conviertan un indicador que fluctúa por la psicología de corto plazo en el norte de largo plazo.
Por supuesto, no estoy diciendo que el guion de subidas de tasas sea 0. Si el IPC subyacente de esta noche “explota” inesperadamente desde 0,3% o más, entonces la credibilidad y la presión política recién obligarían a la Fed a actuar; y que la probabilidad en ese momento se dispare por encima del 80% tampoco sería nada extraño.
Pero mientras la cifra del IPC aún no se confirme, vender a lo loco o entrar en FOMO por pánico a los datos de Nonfarm solo es una acción temeraria.
En resumen: yo creo que la Fed mantendrá la tasa de interés la próxima semana. La economía de EE. UU. sigue sólida, y esa es una buena señal. Si la inflación subyacente se mantiene en la senda prevista, no hay motivo para que la Fed tenga que apretar de nuevo rápidamente el “cable” de liquidez solo para sufrir. ¡Qué cansancio!
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