【Los datos de CPI se publican esta noche】
La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicará el CPI de agosto a las 8:30 a. m. (hora de la costa este de EE. UU.) el 9/11 (esta noche a las 8:30 en horario de Taipéi). Es el último dato de inflación que la Fed podrá ver antes de la reunión FOMC del 15 al 16. El mercado espera que la tasa interanual se ubique entre 3,3% y 3,4%, muy cerca del 3,4% de julio. Para el CPI subyacente (excluyendo alimentos y energía), se prevé que la tasa interanual baje del 2,5% de julio al 2,4%. La divergencia de predicciones entre instituciones es claramente mayor que en publicaciones anteriores.
【La probabilidad de subidas no es la probabilidad de recortes】
Lo inusual de esta ronda es la dirección del precio del mercado: la mayoría de las veces, en los mensajes adelantados del CPI se habla de “si habrá o no recortes de tipos”. Sin embargo, esta vez el CME FedWatch y Polymarket muestran probabilidades de subidas: el primero, entre ~57,5% y 59%, apuesta por una subida de un cuarto (25 puntos) en septiembre; el segundo, la probabilidad de subir ligeramente supera a la de no subir, quedando cerca de un 50/50. El punto de partida del cambio de precios fue el mensaje hawkish del presidente de la Fed, Warsh, en Jackson Hole: en un día, la probabilidad de alza pasó de 35,4% a alrededor de 57%. Después, con la publicación del PPI y los datos de empleo no agrícola (non-farm), la probabilidad no volvió a caer por debajo del 30%.
【Posición de Bitcoin】
$BTC Actualmente busca soporte en el rango de 76,8 mil a 77,6 mil dólares; en la semana pasada lo probó dos veces el nivel de 80 mil dólares, pero no logró mantenerse. Sin embargo, el ETF spot de Bitcoin registró en las últimas tres semanas el mayor récord de entradas netas del año, con 3.800 millones de dólares, contra la tendencia. La demanda institucional y el movimiento del precio a corto plazo muestran una divergencia poco común. Esta noche, si los datos caen en el borde superior de las expectativas, los operadores suelen interpretarlo como que la apuesta por una subida de tasas se reforzará, y el apetito por el riesgo a corto plazo sería desfavorable. Si caen en el borde inferior, la probabilidad de subidas de tasas podría aflojarse y el sentimiento del mercado normalmente se volvería más positivo para los activos de riesgo.
【Observación sincronizada de Ethereum】
$ETH Actualmente consolida cerca de los 2.500 dólares. De forma similar, está influido por la trayectoria de tasas de la Fed, pero durante la semana pasada, mientras el BTC se debilitaba, ETH mostró una resistencia relativa. La compra continua de instituciones y el plan técnico de largo plazo del Ethereum Foundation son dos factores que, por sí solos, han estado sosteniendo a ETH en este periodo. El impacto del CPI de esta noche en ETH se transmitirá a través de la misma cadena de probabilidades de subidas de tasas; no se debe a que ETH tenga una sensibilidad independiente a la inflación.
【Puntos clave a vigilar a continuación】
Después de que se publique el CPI, el siguiente momento clave será la reunión del FOMC el 15–16 de 9/15. Si los datos se cumplen o quedan por debajo de las expectativas, la probabilidad de una subida de tasas en la que se viene calculando “55” podría aflojarse. Si los datos superan las expectativas en el borde superior, el mercado podría seguir digiriendo el precio de las subidas de tasas; el índice del dólar y el rendimiento de los bonos del Tesoro normalmente suben de forma sincronizada, aumentando así la presión a corto plazo sobre las criptomonedas. Esta es una estructura de mercado poco común este año: “el CPI decide si habrá o no subidas de tasas”, y no “el CPI decide el tamaño de la reducción”. El patrón de reacción de los ciclos anteriores de recortes no se aplica por completo.