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Redacción: Rita
En el congreso Communacopia, SanDisk reveló que los acuerdos a largo plazo (NBM) ya cubren el 50% y el 67% de los volúmenes de envío planificados para el AF27 y el AF28, respectivamente. Incluso en un escenario pesimista de caída de precios de NAND, los precios de suelo (floor prices) de estos acuerdos pueden sostener aproximadamente un 80% de margen bruto. En el informe de puntos clave publicado el 9 de septiembre, Goldman Sachs mantiene la recomendación de “Comprar” y un precio objetivo a 12 meses de 2200 dólares, lo que implica un potencial alcista del 26,6% frente al precio actual de 1738 dólares.
Goldman Sachs considera que la lógica central de SanDisk se está desplazando de una lucha cíclica hacia una mejora estructural. El mercado de NAND pasa del precio spot de corto plazo a los acuerdos a largo plazo, y la demanda de centros de datos se convierte en el principal motor. El crecimiento por el lado de la oferta está limitado, mientras que, por el lado de la demanda, la expansión impulsada por la IA para inferencia continúa. Gracias a la plataforma de empresa conjunta con Kioxia y a su baja intensidad de capital, SanDisk cuenta con una mayor visibilidad de rentabilidad en esta ronda de ciclo.
NBM fija un margen bruto del 80%
En el congreso, la dirección de SanDisk explicó en detalle los componentes financieros del NBM. La cláusula de precio de suelo es el núcleo: garantiza que, en un escenario extremo de una caída significativa del precio de NAND, el margen bruto de la mayor parte del negocio de la empresa pueda mantenerse cerca del 80%. Este mecanismo de protección cambia la estructura de beneficios de SanDisk, evitando que quede expuesta por completo a las fuertes fluctuaciones del precio spot.
En términos de cobertura, el 50% del volumen de envíos planificado para el AF27 ya está cubierto por NBM, y esto aumenta al 67% para el AF28. Goldman Sachs cree que esta cobertura implica que la visibilidad de ingresos de SanDisk para los próximos dos años mejora de forma notable. La confianza de la dirección en los objetivos financieros a largo plazo se sustenta precisamente en la certidumbre que brindan estos acuerdos.
Oferta limitada; la capacidad en China se “absorbe”
SanDisk tiene una visión relativamente estricta sobre el lado de la oferta de NAND. La dirección considera que, en un futuro previsible, el crecimiento de la oferta interna de NAND se mantendrá bajo, mientras que la adopción generalizada de la IA para inferencia impulsa un aumento continuo de la demanda. Esta combinación de oferta y demanda aporta soporte a los precios.
Respecto a la expansión de capacidad de competidores en China, SanDisk opina que su nueva oferta será absorbida principalmente por el mercado local, con un impacto limitado en el mercado global. En su informe, Goldman Sachs también menciona que la iteración del roadmap de YMTC es un riesgo potencial, aunque por el momento su impacto se considera controlable.
HBF abre un espacio a largo plazo
La dirección de SanDisk se muestra optimista sobre las perspectivas a largo plazo de HBF y KV Cache. HBF se considera una posible solución al problema del “muro de memoria” en la IA; su mayor densidad puede satisfacer la doble necesidad de ancho de banda y capacidad de memoria para el cómputo de IA. KV Cache es crucial para la inferencia de IA; la dirección lo describió previamente como una parte clave del TAM de memoria de los centros de datos de IA.
Goldman Sachs cita cálculos de la dirección: para 2032, KV Cache representará aproximadamente el 35% del TAM total de memoria de centros de datos de IA (equivalente a 1,2 ZB). Estos datos significan que SanDisk tiene un espacio de crecimiento a largo plazo en almacenamiento de IA muy superior al de la NAND tradicional.
Baja intensidad de capital respalda el crecimiento en bits
El acuerdo de empresa conjunta entre SanDisk y Kioxia se ha extendido hasta 2034. La dirección subraya que esta disposición, junto con la propiedad de la IP y la inversión en I+D, dota a la empresa conjunta de una capacidad de fabricación eficiente; la participación del crecimiento en bits no está en proporción con el nivel de gasto de capital. La intensidad de capital de SanDisk es de aproximadamente 5%, muy por debajo del promedio de la industria.
La dirección también indica que, a través de la plataforma BiCS, la empresa ya puede observar la ruta tecnológica de los próximos años y, con la misma baja intensidad de capital, respaldar un crecimiento adicional de bits. Goldman Sachs considera que esta ventaja de costos es el factor diferenciador clave de SanDisk frente a sus pares.
La recompra lidera la devolución de capital
SanDisk reafirma que las recompras de acciones son la principal forma de devolver a los accionistas el exceso de capital. La empresa ya ha ejecutado recompras por aproximadamente 4.500 millones de dólares. La dirección se muestra abierta a la introducción futura de dividendos, pero en esta etapa la recompra sigue siendo la herramienta principal.
El precio objetivo de Goldman Sachs de 2200 dólares se basa en un múltiplo de 20 veces el PER aplicado a una ganancia por acción (EPS) normalizada de 110 dólares. Con un precio actual de 1738 dólares, esto implica un potencial alcista del 26,6%. Goldman Sachs sostiene que esta valoración está respaldada conjuntamente por la estabilidad de beneficios aportada por el NBM, el escenario de oferta limitada y la baja intensidad de capital.
Riesgos a la baja incluyen: que el cambio estructural a largo plazo en la fijación de precios de NAND no se materialice; que YMTC continúe iterando su roadmap tecnológico; y que SanDisk no logre ganar cuota de mercado en el de eSSD.
Aviso legal
Este artículo es una recopilación y análisis del informe de investigación de un tercero de corretaje (Goldman Sachs, 9 de septiembre de 2026), realizada por “Chao Xiang Research”, junto con la recopilación de información disponible públicamente. Las calificaciones, el precio objetivo, las previsiones de beneficios y los juicios citados en el texto corresponden únicamente a las opiniones de los analistas de ese corredor y representan la postura de la institución a la que pertenecen, no la de “Chao Xiang Research”, y no constituyen ninguna recomendación de inversión.
Hay riesgos en el mercado; la toma de decisiones debe ser independiente. Este artículo no debe utilizarse como base para comprar o vender ningún valor.
Redacción: Rita
En el congreso Communacopia, SanDisk reveló que los acuerdos a largo plazo (NBM) ya cubren el 50% y el 67% de los volúmenes de envío planificados para el AF27 y el AF28, respectivamente. Incluso en un escenario pesimista de caída de precios de NAND, los precios de suelo (floor prices) de estos acuerdos pueden sostener aproximadamente un 80% de margen bruto. En el informe de puntos clave publicado el 9 de septiembre, Goldman Sachs mantiene la recomendación de “Comprar” y un precio objetivo a 12 meses de 2200 dólares, lo que implica un potencial alcista del 26,6% frente al precio actual de 1738 dólares.
Goldman Sachs considera que la lógica central de SanDisk se está desplazando de una lucha cíclica hacia una mejora estructural. El mercado de NAND pasa del precio spot de corto plazo a los acuerdos a largo plazo, y la demanda de centros de datos se convierte en el principal motor. El crecimiento por el lado de la oferta está limitado, mientras que, por el lado de la demanda, la expansión impulsada por la IA para inferencia continúa. Gracias a la plataforma de empresa conjunta con Kioxia y a su baja intensidad de capital, SanDisk cuenta con una mayor visibilidad de rentabilidad en esta ronda de ciclo.
NBM fija un margen bruto del 80%
En el congreso, la dirección de SanDisk explicó en detalle los componentes financieros del NBM. La cláusula de precio de suelo es el núcleo: garantiza que, en un escenario extremo de una caída significativa del precio de NAND, el margen bruto de la mayor parte del negocio de la empresa pueda mantenerse cerca del 80%. Este mecanismo de protección cambia la estructura de beneficios de SanDisk, evitando que quede expuesta por completo a las fuertes fluctuaciones del precio spot.
En términos de cobertura, el 50% del volumen de envíos planificado para el AF27 ya está cubierto por NBM, y esto aumenta al 67% para el AF28. Goldman Sachs cree que esta cobertura implica que la visibilidad de ingresos de SanDisk para los próximos dos años mejora de forma notable. La confianza de la dirección en los objetivos financieros a largo plazo se sustenta precisamente en la certidumbre que brindan estos acuerdos.
Oferta limitada; la capacidad en China se “absorbe”
SanDisk tiene una visión relativamente estricta sobre el lado de la oferta de NAND. La dirección considera que, en un futuro previsible, el crecimiento de la oferta interna de NAND se mantendrá bajo, mientras que la adopción generalizada de la IA para inferencia impulsa un aumento continuo de la demanda. Esta combinación de oferta y demanda aporta soporte a los precios.
Respecto a la expansión de capacidad de competidores en China, SanDisk opina que su nueva oferta será absorbida principalmente por el mercado local, con un impacto limitado en el mercado global. En su informe, Goldman Sachs también menciona que la iteración del roadmap de YMTC es un riesgo potencial, aunque por el momento su impacto se considera controlable.
HBF abre un espacio a largo plazo
La dirección de SanDisk se muestra optimista sobre las perspectivas a largo plazo de HBF y KV Cache. HBF se considera una posible solución al problema del “muro de memoria” en la IA; su mayor densidad puede satisfacer la doble necesidad de ancho de banda y capacidad de memoria para el cómputo de IA. KV Cache es crucial para la inferencia de IA; la dirección lo describió previamente como una parte clave del TAM de memoria de los centros de datos de IA.
Goldman Sachs cita cálculos de la dirección: para 2032, KV Cache representará aproximadamente el 35% del TAM total de memoria de centros de datos de IA (equivalente a 1,2 ZB). Estos datos significan que SanDisk tiene un espacio de crecimiento a largo plazo en almacenamiento de IA muy superior al de la NAND tradicional.
Baja intensidad de capital respalda el crecimiento en bits
El acuerdo de empresa conjunta entre SanDisk y Kioxia se ha extendido hasta 2034. La dirección subraya que esta disposición, junto con la propiedad de la IP y la inversión en I+D, dota a la empresa conjunta de una capacidad de fabricación eficiente; la participación del crecimiento en bits no está en proporción con el nivel de gasto de capital. La intensidad de capital de SanDisk es de aproximadamente 5%, muy por debajo del promedio de la industria.
La dirección también indica que, a través de la plataforma BiCS, la empresa ya puede observar la ruta tecnológica de los próximos años y, con la misma baja intensidad de capital, respaldar un crecimiento adicional de bits. Goldman Sachs considera que esta ventaja de costos es el factor diferenciador clave de SanDisk frente a sus pares.
La recompra lidera la devolución de capital
SanDisk reafirma que las recompras de acciones son la principal forma de devolver a los accionistas el exceso de capital. La empresa ya ha ejecutado recompras por aproximadamente 4.500 millones de dólares. La dirección se muestra abierta a la introducción futura de dividendos, pero en esta etapa la recompra sigue siendo la herramienta principal.
El precio objetivo de Goldman Sachs de 2200 dólares se basa en un múltiplo de 20 veces el PER aplicado a una ganancia por acción (EPS) normalizada de 110 dólares. Con un precio actual de 1738 dólares, esto implica un potencial alcista del 26,6%. Goldman Sachs sostiene que esta valoración está respaldada conjuntamente por la estabilidad de beneficios aportada por el NBM, el escenario de oferta limitada y la baja intensidad de capital.
Riesgos a la baja incluyen: que el cambio estructural a largo plazo en la fijación de precios de NAND no se materialice; que YMTC continúe iterando su roadmap tecnológico; y que SanDisk no logre ganar cuota de mercado en el de eSSD.
Aviso legal
Este artículo es una recopilación y análisis del informe de investigación de un tercero de corretaje (Goldman Sachs, 9 de septiembre de 2026), realizada por “Chao Xiang Research”, junto con la recopilación de información disponible públicamente. Las calificaciones, el precio objetivo, las previsiones de beneficios y los juicios citados en el texto corresponden únicamente a las opiniones de los analistas de ese corredor y representan la postura de la institución a la que pertenecen, no la de “Chao Xiang Research”, y no constituyen ninguna recomendación de inversión.
Hay riesgos en el mercado; la toma de decisiones debe ser independiente. Este artículo no debe utilizarse como base para comprar o vender ningún valor.