Recientemente parece que casi nadie vuelve a hablar de Strategy (MicroStrategy). Parece que, con las crecientes voces de que el “mercado alcista ha regresado”, mucha gente ya no la ve como antes, es decir, como una gran bomba que explotaría en un mercado bajista. Recuerdo que entre junio y agosto de este año, Strategy vendió en cuatro tandas un total acumulado de 6916 bitcoins (a un precio de venta promedio de 62.200 dólares), y justo la semana pasada, Strategy volvió a comprar 4603 bitcoins (a un precio de compra promedio de 80.318 dólares).

Y respecto a esta práctica de vender barato y comprar caro, el CEO de Strategy, Phong Le, dijo hace dos días en una entrevista con los medios que no se arrepiente de haber vendido bitcoins a un precio cercano a los 60.000 dólares y luego haberlos recomprado unas semanas después a un precio más alto; considera que ambas operaciones fueron correctas, como se muestra en la imagen a continuación.

Por supuesto, para acciones como Strategy, que es una conducta de “vender en alto y comprar en bajo”, no podemos interpretarlo simplemente con la mentalidad o la perspectiva de un inversor típico “meneo”. Para una empresa cotizada, lo que necesitan no es la llamada “fe” sobre Bitcoin, sino que se trata fundamentalmente de un juego de capital sobre la liquidez.

Cuando las condiciones del mercado no lo permiten, vender una parte de Bitcoin para ajustar y mejorar la liquidez de la empresa. Y cuando las condiciones del mercado sí lo permiten, volver a utilizar el apalancamiento para comprar más Bitcoin. En realidad, este es un enfoque completamente razonable. En los artículos anteriores también mencionamos que Strategy no es solamente un “creyente” que compra y nunca vende; en esencia, es simplemente un instrumento de apalancamiento para Bitcoin.

La capacidad de compra de Bitcoin de Strategy (cuánto comprar) depende principalmente de la prima de sus acciones; y a su vez, esa prima depende del precio de Bitcoin. Parece, en efecto, un problema bastante difícil. Como instrumento de apalancamiento para Bitcoin, durante los mercados alcistas este juego de capital seguramente trae muy buenos retornos, pero durante los mercados bajistas se convierte en una nueva prueba. Sin embargo, por lo que se ve hasta ahora, parece que ya han superado la prueba de este ciclo bajista; pero quién sabe qué pasará en el futuro… así que sigamos observando.

Sin darnos cuenta, ya hemos entrado en septiembre; ha comenzado un mes nuevo. Ahora supongo que mucha gente todavía sigue inmersa en el entusiasmo alcista de agosto. Frente a la subida de Bitcoin de 25% en un solo mes (y que además marcó el mayor aumento mensual desde noviembre de 2024), quizá haya quien esté feliz, quien se arrepienta, quien esté observando… y si este mes podremos continuar con el impulso alcista también traerá cambios en el ánimo, y eso tal vez todavía haya que esperar un poco.

En el artículo anterior mencionamos que tanto las resistencias como las tentaciones del análisis técnico están muy cerca, y que algunas nuevas incertidumbres del entorno macro también están a la vuelta de la esquina. La semana pasada, el presidente de la Fed, Waller, volvió a recalcar el problema de la inflación elevada en su discurso en Jackson Hole, y además consideró que la mejora de la inflación en los últimos meses aún no es suficiente para demostrar que la tendencia de la inflación “subyacente” realmente haya mejorado. Si la Fed no puede estar segura de que la inflación se mantiene de manera continua regresando al 2%, entonces aún hará falta seguir endureciendo la política. Traducido a lo más simple: lo que el mercado espera más es una bajada de tasas o, al menos, que no se suban. Pero los comentarios más recientes de Waller han hecho que aumente la probabilidad de alza de tasas.

Mientras tanto, Estados Unidos sigue atacando a Irán. El precio del crudo WTI ya subió desde cerca de los 80 dólares del final del mes pasado hasta los 92 dólares actuales, tal como se muestra en la siguiente figura.

Además, en este momento el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años ya ha alcanzado el nivel de 4,76%, tal como se muestra en la siguiente figura. Recuerda que en artículos anteriores también lo mencionamos: podemos combinar el rendimiento de los bonos del Tesoro con el DXY. Si el rendimiento de los bonos sigue subiendo en general pero el índice del dólar (DXY) no acompaña, entonces es posible que algunos fondos opten por entrar en Bitcoin (y también en oro) para cubrir el riesgo.

Continuando con lo que también podemos ver en el siguiente gráfico, el DXY ha mostrado una disminución de carácter bastante clara desde finales de julio. Combinándolo con los cambios en las tasas de los bonos del Tesoro, parece que también se puede explicar de manera bastante buena, a nivel macro, esta ola de alza reciente de Bitcoin.

Actualmente, el DXY ya ha caído hasta cerca de 98. Y según experiencias históricas, normalmente cuando el DXY cae hasta alrededor de 97, suele significar que Bitcoin vuelve a encontrarse en una zona de máximos de carácter cíclico. Es decir, si a partir de ahora las tasas de los bonos del Tesoro de EE. UU. continúan manteniéndose en niveles altos y el DXY sigue teniendo espacio para seguir bajando, entonces todavía podríamos ver que Bitcoin continúe en una especie de tendencia de alza lateral con movimientos positivos; por ejemplo, continuar subiendo hasta el rango de 83.000 a 86.000 dólares.

Pero por otro lado, el problema es el siguiente: cuando las tasas de los bonos del Tesoro continúan subiendo por las políticas “hawkish” de la Fed, y al mismo tiempo aumenta la expectativa de posibles alzas de tasas, normalmente el DXY también podría volver a subir. Y si el DXY vuelve a fortalecerse, entonces, desde la perspectiva macro, esto sería desfavorable para los activos de alto riesgo (como Bitcoin).

Es decir, la guerra, el precio del petróleo y la inflación siguen teniendo ciertas variables, y si en septiembre el entorno macro realmente aparece con nuevos obstáculos, entonces cabe preguntarse si, solo apoyándose en re-compras por parte de compañías de tesorería como Strategy, y en algo de “calor” propio del mercado cripto (por ejemplo, que Robinhood Chain está bastante de moda ahora), se podrá seguir empujando el precio de Bitcoin como en agosto. Esto tal vez sea un pequeño signo de interrogación que conviene poner con antelación.

Pero, aparentemente, tampoco estamos tan lejos de una respuesta a corto plazo. Por ejemplo: la votación del 15 de septiembre del Senado de EE. UU. sobre el proyecto de ley (CLARITY), y las señales de la reunión del FOMC del 16 de septiembre podrían dar algunas referencias.

Aunque faltan menos de dos semanas para el FOMC, en estos días la volatilidad de Bitcoin ya es bastante evidente. Ayer (3 de septiembre), debido a que el gobernador de la Fed, Waller, al conceder una entrevista dijo que se inclina por apoyar mantener las tasas sin cambios en la reunión de política monetaria de septiembre, la postura “hawkish” de Waller se suavizó directamente respecto a los comentarios “paloma” (dovish). Esto redujo un poco la probabilidad de alza de tasas en septiembre: la probabilidad de subir tasas bajó del 63,2% de días anteriores al 50,4% actual, tal como se ve en la gráfica. Ahora, Bitcoin vuelve a estar por encima de los 80.000 dólares.

Recuerda que en abril de 2025, en un evento en la Casa Blanca, Trump dijo: “I think I understand interest a lot better than him, because I've had to really use interest rates (Creo que entiendo mucho mejor las tasas de interés que él, porque en el pasado realmente he tenido que usar las tasas de interés)”.

Quizá, en estos años, todo lo que Trump ha armado—los aranceles, la guerra, etc.—sea una especie de partida en torno a las tasas de interés de los bonos del Tesoro. Hay quienes actúan como actores, hay quienes actúan como público; algunos van ganando poco a poco, mientras otros van perdiendo poco a poco. Sin exagerar, se puede decir que todas las personas en el mercado parecen ser piezas en esta partida.

El tablero real quizá no sea el mercado cripto ni el mercado de valores, sino el de los bonos del Tesoro. Y lo que vemos—la volatilidad en las acciones, la volatilidad en Bitcoin, la volatilidad en el oro, la volatilidad en el petróleo—se parece más a las diferentes reacciones a los resultados de esta partida.

Bueno, lo anterior también son pensamientos generales. Tener volatilidad es algo bueno, porque cuando el mercado tiene volatilidad, entonces es cuando podemos tener oportunidades de ganar dinero.

Volviendo al tema del mercado cripto, según mis suposiciones personales de momento (solo como una suposición), es probable que este mes el mercado siga dominado por la volatilidad:

El guion 1 sería: Bitcoin primero intenta desafiar el rango de 83.000 a 86.000 dólares que mencionamos arriba, y luego, hacia finales de septiembre o principios de octubre, podría formarse nuevamente una zona de mínimos relativamente cíclicos (por ejemplo, un retroceso cerca de los 76.000 dólares). Claro, en ese momento no sé el precio exacto; primero hay que ver si en las próximas dos semanas Bitcoin realmente logra romper con efectividad la zona de resistencia actual.

El guion 2 es que el rango de 83.000 a 86.000 dólares logra una ruptura efectiva, y que el capital de entradas/salidas de los ETF también pueda continuar generando una entrada neta bastante evidente. En ese caso, no se descarta que la cotización siga subiendo y se revierta directamente en una tendencia alcista.

Por supuesto, quizá haya otros guiones también. Que la próxima tendencia suba otro escalón, o suba aún otro escalón, o que siga rebotando horizontalmente entre los escalones actuales… el mercado pronto nos dará la respuesta. Y sobre los guiones anteriores, por el momento yo personalmente me inclino más por el primero: si en la fase actual del mercado, y si hay que elegir entre “absorber los cargos con el tiempo” o “absorber los cargos con el precio”, yo prefiero la primera opción. Pero aun así, aquí va lo mismo que decíamos en el artículo anterior: no recomendamos hacer apuestas a corto plazo, y tampoco nos importa demasiado la volatilidad del precio a corto plazo. En cuanto a si este mes (septiembre) es el mes 11 de este ciclo bajista que estamos atravesando, o si es el mes 1 de una nueva etapa alcista, esas preguntas tampoco son lo más importante. Lo importante es: ¿puedes seguir manteniendo tu disciplina de trading?, ¿puedes seguir cumpliendo el plan de aportaciones periódicas establecido sin cambios?

Arriba mencionamos Robinhood Chain. En efecto, también es un lugar que actualmente tiene bastante “calor” en el ambiente de “reanimación del toro” (bull de vuelta). Sin embargo, como mencionamos en el artículo anterior (12 de julio), en este momento el “calor” de esa cadena aún se concentra principalmente en la especulación de MemeCoin. Desde los juegos tradicionales de Meme (por ejemplo, CASHCAT), pasando por Pons (un casino de Meme), hasta las monedas de memes más populares ahora (que no se emparejan con stablecoins, sino que se emparejan directamente con una acción estadounidense tokenizada; por ejemplo: Artificial Inu emparejó con NVDA, SPACEHOOD emparejó con SPCX, MOO emparejó con MU de Micron). Aunque cambien las formas de jugar, por ahora sigue pareciendo un juego de suma negativa (a menos que luego participe más liquidez nueva en esta “apuesta”).

Además, sobre el tema MemeCoin, ya lo hemos hablado muchas veces. Las historias de “100x en un día” o incluso “1000x” son, en realidad, eventos de baja probabilidad. Por qué entonces siempre puedes ver historias de riqueza explosiva: además del sesgo del superviviente, principalmente se debe a que los medios y los creadores de contenido impulsan todo eso. Para la mayoría de la gente, en realidad, MemeCoin es un juego de pérdidas rápidas. Por supuesto, si tienes tiempo y energía extra para prestar atención a estos Meme, y al mismo tiempo estás dispuesto a usar capital que, si en cualquier momento se vuelve a cero, no afecte tu estado de ánimo, entonces tampoco hay gran problema; al final, es totalmente una cuestión de elección personal.

Justo hace unos días vi que alguien hizo una estadística: en la plataforma Fomo (en Robinhood Chain, por cada dos billeteras activas, una proviene de Fomo). Entre 430.000 traders de MemeCoin, solo 24.000 (aprox. 5%) de los traders fueron rentables, y solo 500 traders ganaron más de 1.000 dólares. El 95% de los traders está en pérdidas; la mayoría solo gana 100 dólares o menos. Tal como se muestra en la siguiente figura.

Claro, donde hay “calor”, también hay todo tipo de oportunidades. Además de esperar enriquecerse de un día para otro con MemeCoin, si tienes tiempo y energía, también puedes explorar oportunidades relacionadas con Robinhood Chain. Por ejemplo, algunos proyectos DeFi en esa cadena (el enfoque está en los protocolos de acciones tokenizadas). Después de todo, RWA es realmente lo que Robinhood quiere hacer, y la combinación entre IA y RWA podría ser una de las narrativas principales del próximo ciclo alcista.

El mercado sigue moviéndose, y el tiempo también avanza. Mucha gente espera el futuro que imagina, pero el futuro nunca llega. Mañana tras mañana… ¿cuántos “mañana” hay? En realidad, lo único que podemos tener es el hoy. No dejes que el interminable futuro afecte a tu presente. No dejes que la ansiedad de hoy influya en ti en este momento. La ansiedad es, en esencia, una emoción de deuda hacia el futuro. La mejor forma de superar la ansiedad es aferrarse al presente y ejecutar el plan, porque no podemos decidir cómo se moverá la cotización mañana, pero sí podemos controlar nuestro nivel de posición hoy y hacer lo que corresponde hacer hoy. Nuestro “mañana”, el que nos pertenece, naturalmente llegará sin más.

En esta ocasión (20260904) hablaremos de esto. Todo lo anterior son opiniones y análisis desde un punto de vista personal; solo se utiliza como registro para reflexionar y para intercambiar ideas, y no constituye ningún consejo de inversión.