Un amigo me escribió preguntándome si ya "me hice rico" y que si me iba a hacer el discreto con el mérito oculto. No es postureo. En otras plataformas, quienes me siguen probablemente ya lo saben: en esta jugada hice un apalancamiento de 4x para apostar al alza a Nvidia por su informe de resultados. Cuánto gané exactamente hoy, calculen ustedes con la calculadora; si yo doy el número, parecería que estoy presumiendo.
Cuando salga el informe, escucharé la llamada completa y comentaré 5 puntos que creo que son interesantes.
1、Jensen dijo personalmente: La IA ha llegado a un punto de inflexión a nivel empresarial.
Todos los modelos de negocio de IA de las empresas en el mercado están cerrando rápidamente el ciclo. El token está pasando de "gasto" a "flujo de caja y activos". La IA empieza a generar ganancias de verdad. Este juicio tiene evidencia indirecta: los usuarios pagos de Gemini crecieron 40% el trimestre pasado en Google. No es una idea: es monetización real.
2、La demanda no solo no se detuvo, sino que además se está acelerando.
A esta altura del año pasado, básicamente era un solo laboratorio impulsando la infraestructura; hoy ya entramos en "la era dorada de los nuevos laboratorios de IA y las startups". Varios laboratorios punteros se están expandiendo en paralelo y el ecosistema de modelos de código abierto está floreciendo. En particular, el impulso del crecimiento de la IA física ha dejado incluso a Jensen con la boca abierta.
3、Vera Rubin avanza hacia una producción masiva a todo ritmo, y la oportunidad de ingresos por un solo GW salta a 40.000 millones.
En la reunión, Huang confirmó que la nueva plataforma Vera Rubin está en plena etapa de escalado para producción masiva, y afirmó que será la plataforma de producto que más rápido haya impulsado Nvidia en su historia. A medida que se despliega el ecosistema Rubin (Vera CPU + Rubin GPU + NVLink + sistema de red), la oportunidad de ingresos por un solo GW (gigavatio) va subiendo sin parar: los 18.000 millones de dólares de Hopper → 25.000 millones de Blackwell → 40.000 millones de Rubin.
Lo más duro es que la dirección ofrece una guía prospectiva poco común: el crecimiento esperado para el año fiscal 2028 se ancla en torno al 70%. Pero ojo: el 70% no es el techo del mercado de IA; es el tope de lo que Nvidia puede seguirle en capacidad a los fabricantes de almacenamiento aguas arriba. La demanda está en el techo y la oferta en el suelo.
4、El margen bruto toca fondo y en los próximos trimestres seguirá elevándose; pero la presión justamente proviene del almacenamiento.
Los componentes de almacenamiento, debido a la expansión desenfrenada de la infraestructura de IA, han generado escasez en toda la industria, elevando el costo unitario. Habrá una ligera presión por etapas en el Q3/Q4, y se espera que el margen bruto toque fondo en el rango de 71%~72%. Luego, a medida que el mecanismo de precios se ordene y se haga la transición a las nuevas plataformas, podrá digerirse de forma relativamente estable.
La idea clave detrás es muy importante: SK Hynix, Samsung, Micron y otros fabricantes originales de almacenamiento, aun frente a gigantes de primer nivel como Nvidia, mantienen un poder de fijación de precios sumamente fuerte. Sus capacidades están profundamente atadas al HBM y al almacenamiento de alto ancho de banda por el auge de la IA, lo que se traduce directamente en márgenes brutos y elasticidad del desempeño extraordinariamente atractivos para esos fabricantes. Además, el consumo aguas abajo de almacenamiento de alta gama no se está desacelerando en absoluto: con la producción masiva de Vera Rubin, las exigencias de capacidad y número de capas de HBM (de HBM3e hacia niveles superiores) aumentan de forma geométrica. Precio alto, gran volumen de envíos: ambos lados salen ganando.
5、El envío de CPU se dispara y la Vera CPU se convierte en un polo de crecimiento independiente.
Los ingresos acumulados de la generación anterior de Grace CPU en los últimos 12 meses ya superaron los 5.000 millones de dólares. Tras la producción masiva integral de la nueva Vera CPU, la dirección prevé que los ingresos independientes y los ingresos de soporte relacionados con la CPU en el FY2028 crecerán al menos al doble interanual, y además abrirá un nuevo TAM de hasta 200.000 millones de dólares, rompiendo el esquema anterior de alta dependencia de la combinación "GPU + CPU tradicional x86".
¿Por qué es importante esto? El desempeño de la CPU de Nvidia refleja en esencia la necesidad de las empresas de mejorar la modalidad de conversaciones largas. La prueba central del estallido de la demanda empresarial es precisamente el aumento del volumen de CPU: porque la CPU es clave para las conversaciones de larga duración y el desarrollo de agentes en IA empresarial, y también el termómetro básico de toda la demanda y el mercado.
Cierro con una frase: en esta ocasión, el reporte financiero de Nvidia confirma de una sola vez cinco líneas: "ciclo comercial de IA en cierre + aceleración de la demanda + oferta limitada + poder de negociación del almacenamiento + aumento en volumen de CPU a nivel empresarial". Sobre el apalancamiento: ganar es cuestión de habilidad y también de suerte; no uses mi posición como tu plantilla.