BTC, MACRO Y OTRAS DESGRACIAS
EPISODIO DE HOY: PCE
El dato de hoy solo confirma: la economía estadounidense desacelerándose, pero la inflación aún lejos de permitir que la Fed baje las tasas y lo resuelva todo. PCE en 3,7% anual. Núcleo en 3,3%. En el trimestre, el núcleo aceleró a 3,6% (por encima del 3,4% esperado). PIB revisado a un mísero 1,5%. Índice de precios del PIB en 6,4%.
O SEA:
crecimiento más débil + inflación aún presionada.Éxactamente aquí es donde entran los Treasuries. El mercado intenta equilibrar tres cosas al mismo tiempo:
• economía perdiendo velocidad
• inflación por encima de la meta
• el gobierno financiando déficits enormes
No sirve de nada que la Fed quiera bajar las tasas.
Las tasas largas dependen de las expectativas de inflación, la oferta de deuda y la prima de los inversores.
El consumidor también se está desacelerando: ingresos +0,4%, gastos solo +0,2%. Bienes duraderos +1,1% (sin transporte, solo +0,4%).
O SEA:
la inflación no desapareció, pero la demanda tampoco está despegando.Junto con lo que ya estaba en el radar:
• petróleo elevado
• shock en Hormuz
• Treasuries bajo presión
• mayor costo de financiamiento
• deterioro en el private credit
• intervención creciente del Treasury
La historia se vuelve mucho más interesante que quedarse solo mirando el calendario de recortes del FED.
En el corto plazo, el Bitcoin: inflación persistente + yields altos siguen frenando los activos de riesgo.
Pero si el crecimiento empeora y las autoridades necesitan aumentar la liquidez mientras el mercado de deuda exige más intervención, la conversación cambia: ¿el sistema puede financiar su propia deuda sin provocar una contracción financiera?
Por eso, en este momento, mi foco sigue en:
• Treasuries
• Liquidez
• Condiciones financieras
Más que en cualquier decisión aislada de la Fed.
La gran cuestión del ciclo sigue siendo cuánta estimulación necesitará el sistema antes de absorberlo todo sin reavivar la inflación.
EPISODIO DE HOY: PCE
El dato de hoy solo confirma: la economía estadounidense desacelerándose, pero la inflación aún lejos de permitir que la Fed baje las tasas y lo resuelva todo. PCE en 3,7% anual. Núcleo en 3,3%. En el trimestre, el núcleo aceleró a 3,6% (por encima del 3,4% esperado). PIB revisado a un mísero 1,5%. Índice de precios del PIB en 6,4%.
O SEA:
crecimiento más débil + inflación aún presionada.Éxactamente aquí es donde entran los Treasuries. El mercado intenta equilibrar tres cosas al mismo tiempo:
• economía perdiendo velocidad
• inflación por encima de la meta
• el gobierno financiando déficits enormes
No sirve de nada que la Fed quiera bajar las tasas.
Las tasas largas dependen de las expectativas de inflación, la oferta de deuda y la prima de los inversores.
El consumidor también se está desacelerando: ingresos +0,4%, gastos solo +0,2%. Bienes duraderos +1,1% (sin transporte, solo +0,4%).
O SEA:
la inflación no desapareció, pero la demanda tampoco está despegando.Junto con lo que ya estaba en el radar:
• petróleo elevado
• shock en Hormuz
• Treasuries bajo presión
• mayor costo de financiamiento
• deterioro en el private credit
• intervención creciente del Treasury
La historia se vuelve mucho más interesante que quedarse solo mirando el calendario de recortes del FED.
En el corto plazo, el Bitcoin: inflación persistente + yields altos siguen frenando los activos de riesgo.
Pero si el crecimiento empeora y las autoridades necesitan aumentar la liquidez mientras el mercado de deuda exige más intervención, la conversación cambia: ¿el sistema puede financiar su propia deuda sin provocar una contracción financiera?
Por eso, en este momento, mi foco sigue en:
• Treasuries
• Liquidez
• Condiciones financieras
Más que en cualquier decisión aislada de la Fed.
La gran cuestión del ciclo sigue siendo cuánta estimulación necesitará el sistema antes de absorberlo todo sin reavivar la inflación.
