El oro y la plata han sido bastante volátiles durante un período de más de diez años y cuanto más los observo, más me doy cuenta de que nunca se mueven en línea recta. Se ponen de pie sobre sus patas traseras, se lanzan, se relajan y luego sorprenden a la gente una vez más. No siento que el colapso y la recuperación que estamos experimentando sea algo raro y único. Se ajusta a una tendencia que he presenciado numerosas veces: una compra a gran escala por la mayoría del mercado (todos alcistas) puede ser seguida por una venta repentina con un evento importante. Una vez que termina tal venta por pánico, los fundamentos y los compradores a largo plazo tienden a impulsar los precios nuevamente.
En mi caso, no solo importa que los precios cambiaron. Es la razón de por qué ocurren estos altibajos, lo que los últimos 5-10 años realmente nos revelan y lo que las recientes semanas pueden estar señalando a una escala más amplia.
10 años de fluctuaciones: la historia de los precios del oro y la plata (2011-2025).
Durante la última década, las fluctuaciones de precios del oro y la plata han exhibido procedimientos de auge y caída. Sus picos fueron en el año 2011, después de los temores que se experimentaron tras la crisis financiera. El oro estaba aproximadamente a $1,825 y la plata estaba aproximadamente a 49. Después de eso, cayeron mucho.
En 2013, la Reserva Federal de los Estados Unidos anunció que reduciría el estímulo. Esto desencadenó un gran reinicio. El precio del oro cayó aproximadamente un 29 por ciento, aproximadamente 1,695 a principios de 2013 a aproximadamente 1,200 a finales de 2014. La plata cayó en el mismo tiempo, cuando el dólar se fortaleció y la compra por pánico se desaceleró.
El oro alcanzó un mínimo de aproximadamente 1,050 en 2015-2019, pero se recuperó gradualmente y se mantuvo entre 1,200 y 1,300 durante esa fase de tiempo. La plata cayó a un mínimo de alrededor de $13 a 14 y estuvo mayormente en los mediados de los adolescentes.
En marzo de 2020, muchos vendedores hicieron debido al shock del COVID-19. Luego, las poblaciones necesitaban inversiones seguras. Para agosto, el oro había aumentado casi un 27 por ciento y se negociaba a aproximadamente más de $2,000 contra un nivel de aproximadamente 1,575. La plata fue bastante inestable: cayó a menos de $12 a un máximo estimado de aproximadamente $30, una ganancia de más del 150 por ciento.
Entre 2021 y 2022, las economías estaban abriendo y la inflación era alta y las tasas estaban siendo elevadas drásticamente, otro cambio de humor tuvo lugar. El oro se mantuvo entre $1,700 y $1,900, alcanzando brevemente $2,070 durante la guerra Rusia-Ucrania, y luego regresando a los 1,600, a medida que aumentaban las tasas reales. Cuando la política se volvió estricta, la plata fluctuaba entre $22 y 28 y cayó por debajo de 20.
Más tarde en 2023 (tarde), el oro superó la marca de 2,000 una vez más, alcanzando una cifra de aproximadamente 2,135. Esto fue debido a la continua inflación, el riesgo geopolítico y la alta demanda por parte de los bancos centrales. La plata llegó detrás, cerrando el año en los mediados de los 20.
Y cuando retrocedo aún más (1970 - 2025), el patrón del oro tiene un aspecto repetitivo:
picos de 1980, 2011, y una vez más, un nuevo récord se establecerá para 2025. Lo más importante para mí es que el gran punto en los 2020 no fue solo en los picos del pasado, sino en niveles mucho más altos que la gente habría considerado imposibles.
2025: rally récord de metales preciosos.
Luego tuvimos 2025 y eso fue dinamita. Las ganancias en oro y plata fueron las más grandes en más de 40 años y superaron la inflación de finales de los 1970 en retornos anuales.
El oro comenzó 2025 a aproximadamente mediados de los 2,000 y se disparó a aproximadamente $3,500 por onza para abril de 2025, lo que fue un nuevo máximo histórico en ese momento. La compra por parte de los bancos centrales fue uno de los mayores impulsores de esto - sigo revisitando esto - y estoy seguro de que lo haré de nuevo.
En 2022 y 2023, los bancos centrales añadieron más de 1,000 toneladas de oro en una acumulación histórica; un cambio a largo plazo que desean más protección y diversificación, particularmente no basada en la pura dependencia de las reservas de dólares estadounidenses.
La geopolítica también importaba. Los inversores fueron atraídos hacia activos duros debido a tales tensiones como la creciente fricción comercial entre EE. UU. y China. Para el otoño de 2025, el oro ya estaba subiendo a nuevos máximos y otros analistas debatían abiertamente un nuevo máximo de 5000 por onza. Para finales de 2025, el oro aumentó aproximadamente un 65 por ciento en el año: el incremento más significativo en el precio anual por onza desde 1979.
Antes de 2026 Temprano: Colapso y recuperación del oro y la plata.
Luego, hacia finales de enero de 2026, los metales preciosos se desmoronaron. El día 30 de enero de 2026 fue memorable: una venta masiva en un solo día, y luego un intento de recuperar en febrero temprano.
Lo que lo inició fue lo político-monetario. Kevin Warsh se convirtió en el próximo presidente de la Fed anunciado por Donald Trump. Warsh fue considerado una persona agresiva, que preferiría tener tasas de interés más altas y garantizar la independencia de la Fed. La revaloración de los mercados ocurrió a un ritmo rápido: el dólar estadounidense se disparó, y el llamado comercio de devaluación (la noción de que la impresión de dinero provoca que los activos duros se disparen) fue revertido en el período más breve posible. Y en una experiencia de observar estos mercados, el oro y la plata generalmente son golpeados cuando un mercado anticipa de repente un endurecimiento de la política monetaria y un fortalecimiento del dólar.
El oro cayó más del 10 por ciento en un día el 30 de enero, su mayor caída en un solo día desde 2013. Cayó a la mitad de los 5,000 a aproximadamente 4,700/oz. Las ventas no cesaron tampoco: a partir del 1 de febrero, el oro había bajado a aproximadamente $4,404, una diferencia de casi el 21 por ciento del récord de aproximadamente $5,600 solo unos días antes. Estos fueron niveles de volatilidad tan severos que hubo un aumento en las llamadas de margen de comercio de oro.
La plata fue aún más violenta, como podría esperarse razonablemente donde se instala el caos, ya que la plata es más pequeña y más especulativa. Cayó un 36 por ciento en un solo día el 30 de enero, el peor desempeño desde 1980. Cayó a aproximadamente $120/oz hasta tan bajo como los mediados de los 70 y a principios de febrero estaba cerca de 71.7/oz, que es más del 40 por ciento de su máximo de más de 121. Esto no fue solo “una caída”. Replicó el colapso de la plata de 1980 y hizo que todos (una vez más): la plata es muy parecida a una forma apalancada de oro.
entonces el rebote se afirmó. En unos días, los dos metales rebotaron con buscadores de gangas y los inversores a largo plazo entrando en la imagen. A principios de febrero, el oro se había recuperado a un promedio de la caída alrededor de aproximadamente $4,700 y se mantuvo arriba aproximadamente un 10% en el año incluso tras el colapso. La plata se recuperó a aproximadamente 84/oz, y ha recuperado una parte significativa de la caída y se mantuvo arriba aproximadamente un 9% YTD. Una cosa importante que los analistas destacaron y con la que estaría de acuerdo es que los mismos grandes impulsores que impulsaron el anterior mercado alcista, la demanda de los bancos centrales, la tensión geopolítica, la cobertura contra inflación, no se transformaron en nada de la noche a la mañana. Esa es la razón por la cual el mercado puede superar la volatilidad de una volatilidad impulsada por macros, después de la ola de pánico.
Esta volatilidad fue denominada por los comerciantes veteranos como histórica y sin precedentes en los tiempos modernos. Ambos metales intentaban estabilizarse a principios de febrero de 2026 y la gran pregunta era: ¿qué implica este nuevo régimen macro (esta vez quizás podría haber un tono más agresivo de la Fed y un dólar más fuerte) en la siguiente etapa?
Principios y macro: ¿qué impulsa realmente el oro y la plata?
Es el que retomo para leer y leer, ya que el oro y la plata no son meramente gráficos para mí. Son activos macro. Reaccionan a la tasa de inflación, tasas de interés, la fortaleza de la moneda, pánico universal y flujos de capital.
El otro pilar es el riesgo geopolítico y la demanda de refugio seguro. El oro tiende a ser el mayor beneficiario de la huida hacia la seguridad en ocasiones de crisis: shocks pandémicos, guerra, miedo sistémico. La plata frecuentemente se queda atrás, pero la provisión de un refugio seguro es menos poderosa, debido a que también es un metal industrial. A finales de 2025, la tensión y la incertidumbre amplias (incluyendo la fricción entre EE. UU. y China) aumentaron la demanda de oro y ese apoyo no desapareció simplemente porque los precios recuperaron su posición en 2026.
La compra por parte del banco central es una inmensa fuerza contemporánea en términos de oro. Los bancos centrales han estado comprando neto desde 2010 y los últimos años han visto un aumento en la compra. Compraron una cantidad de 1,136 toneladas (récord) y 1,037 toneladas en 2022 y 2023 respectivamente. Tales motivos son un alejamiento del dólar estadounidense, construcción de reservas, y cobertura de riesgo de sanciones. Tanto países grandes como pequeños fueron compradores (China (más de 200t añadidos en 2023) y países más pequeños). Esto es importante ya que crea un verdadero piso bajo el oro. La plata no es comprada por bancos centrales como reserva y, por lo tanto, este viento de cola está impulsando principalmente al oro, y no a la plata.
Los factores de suministro también importan. El aumento en el suministro de oro es bajo (alrededor del 12 por ciento anualmente). Los precios elevados pueden impulsar el reciclaje y estimular nuevas minas, pero llevan tiempo y, en el ínterin, los precios pueden escapar. El suministro de plata no siempre es un resultado directo de los precios de la plata, a diferencia de otras minería (cobre, plomo, zinc) y, por lo tanto, no reacciona a ellos rápidamente. También existe el riesgo de que precios extremadamente altos de la plata causen venta de chatarra (personas cobrando plata vieja), lo que disminuirá el potencial de aumento. Mientras tanto, los problemas a largo plazo, como el decrecimiento del grado de mineral y el aumento del costo de extracción, aumentan el costo marginal de ambos metales a largo plazo. Incluso los analistas del Banco de América han pronosticado una menor producción de las minas de oro (bajando aproximadamente un 2% en el año 2026) y un aumento en el costo que puede crear tensiones en el mercado del oro.
El dólar estadounidense siempre es importante ya que el oro y la plata se negocian en dólares universalmente. El oro y la plata tienden a aumentar cuando el dólar se debilita. Generalmente disminuyen cuando el dólar es más fuerte. El aumento en el oro y la plata en 2025 fue facilitado por un dólar débil y la abrupta caída a principios de 2026 fue como resultado del salto del dólar.
También pueden ser influenciados por otras tendencias del mercado y de mercancías. El oro puede actuar en contra de las acciones, sin embargo, en 202021 ambos aumentaron debido a la abundancia de dinero en el mercado. La plata puede estar más relacionada con el crecimiento ya que se aplica en la industria.
Es la razón por la cual cuando el precio del oro y otros metales cayó a principios de 2026, lo mismo sucedió con el precio de metales base como el cobre y el níquel, mostrando en general una tendencia a la baja en las mercancías que estaban asociadas con preocupaciones sobre el crecimiento.
En resumen, la razón por la cual el oro es fuerte es que es comprado por bancos centrales, es consumido por inversores como protección y es escaso en cantidad. La plata es la misma pero más inestable y sensible a la situación en la industria. Los dos continuarán tendiendo de acuerdo a las principales noticias económicas que pueden sofocar las tendencias de gráficos a corto plazo.
Patrones que son técnicos y recurrentes.
El oro y la plata pasan por ciclos. Entre 2000 y 2011 aumentaron poderosamente. Desde 2012 hasta 2015 cayeron. Hubo un nuevo aumento comenzando alrededor de 2016 y aumentando más rápidamente en los 2020.
Otro gran evento en el gráfico ocurrió cuando el oro superó su máximo de 2011 de aproximadamente 1.920 a mediados de 2020. Fue otro aumento a largo plazo. La plata permaneció rezagada hasta 2020 cuando finalmente superó el nivel de aproximadamente 30. Típicamente, el oro aumenta y luego la plata sube y puede hacerlo incluso mejor cuando el mercado se calienta. Esto ocurrió en los años 1970 y en 2020-2025.
El oro y la plata son diferentes debido a la volatilidad. Los movimientos de precios de la plata en un día tienden a ser varias veces mayores en magnitud en comparación con el oro y, por lo tanto, la gestión del riesgo es más relevante para la plata que para el oro. Los intercambios aumentaron las reglas de margen para reducir el riesgo de incumplimientos en enero de 2026, y esto indica el tamaño del problema. Indicadores a largo plazo como el promedio de 200 días están siendo verificados por los comerciantes, sin embargo, las líneas de tendencia y los indicadores a corto plazo no ayudarían durante períodos muy volátiles.
Criptomoneda en la imagen: oro digital, ¿o otro monstruo?
La cripto es un giro ya que el Bitcoin se denomina oro digital. Es sencillo: contiene una cantidad fija de 21 millones de monedas, se cree que retiene valor y es una alternativa al dinero normal.
Podemos hacer comparaciones de ellos en 2025. El oro saltó más del 60%. Bitcoin también disminuyó aproximadamente un 5-10 por ciento y estuvo entre los más lentos. Los analistas opinaron que el oro permaneció como el refugio seguro de elección, mientras que Bitcoin no es una cobertura sólida. Incluso el oro y Bitcoin desarrollaron una relación negativa leve a finales de 2025, aproximadamente -0.1, durante un año, es decir, tendían a ir en direcciones opuestas.
Es práctico. Las fluctuaciones en el precio de Bitcoin son enormes en contraste con el oro. Puede caer un 50 por ciento rápidamente, mientras que el oro viaja a un ritmo más lento. Además, los bancos centrales, los fabricantes de joyas y las grandes empresas también compran oro, por lo que la demanda de esta mercancía es sólida. Bitcoin no tiene compradores de bancos centrales y aún está sujeto a regulación y otros riesgos. El oro se mantuvo bien cuando la inflación fue alta en 2021 2022. Bitcoin subió prematuramente y cayó a medida que la política se endureció. Esto demuestra que Bitcoin actúa como una mercancía peligrosa que requiere liquidez, mientras que el oro está más asociado con tasas de interés reales y confianza en el efectivo.
Hay una controversia: ¿está la cripto robando dinero en 2020-2021 del oro? Algunos dicen que sí. Sin embargo, en 2022-2023 la cripto disminuyó, y el oro fue nuevamente más enfocado. Para 2025, el oro había aumentado en comparación con el Bitcoin que se había mantenido igual, lo que significa que ambos son diferentes inversores. Ahora es percibido por muchos que ambos son complementarios: el oro como un refugio, el Bitcoin como enormes ganancias. En los países de moneda débil como Argentina y Turquía, los dos se utilizan para protegerse contra la pérdida de dinero.
Ethereerum también es referido como plata cripto por algunas personas porque tiene numerosas aplicaciones industriales, como contratos inteligentes, liquidaciones y aplicaciones, pero la analogía no es exacta.
El punto es el más fácil: la cripto no ha reemplazado al oro y la plata como un depósito seguro en tiempos de problemas. El oro es la cobertura más confiable en uso, aunque los conceptos de Bitcoin son atractivos.
Perspectiva y en qué la comunidad debería permanecer vigilante.
La riqueza puede ser resguardada por el oro y la plata, aunque también puede ser fácilmente impredecible, particularmente después de grandes carreras. Las últimas semanas brindaron una lección propia, con un solo gran impacto en la economía devastando un comercio lleno, y el precio recuperándose casi tan pronto como se detiene la venta por pánico.
De aquí en adelante, la sociedad debe monitorear algunos indicadores importantes. Observe a los bancos centrales (sus políticas y compras), inflación, rendimientos reales y el dólar estadounidense. Observe la geopolítica, ya que el oro es un rápido movilizador de miedos mundiales. Otra cosa a monitorear es si los precios se mantienen después de un colapso: ¿se han mantenido en los mismos niveles? Entonces es una indicación de que la tendencia a largo plazo permanece saludable incluso después de caídas temporales.
Un número significativo de analistas cree que la tendencia alcista a largo plazo no está muerta. Como ejemplo, JPMorgan Chase no es pesimista tras el colapso y predice que el oro puede alcanzar aproximadamente 6,300 en 2026, aunque la volatilidad del mercado podría persistir. La plata puede necesitar hacer correcciones adicionales ya que se sobrepasó, y algunos expertos indican que la plata caería durante los próximos meses para igualar la gran ganancia de varios años.
Personalmente, me queda claro que la clave para mirar este ciclo, en cuanto a por qué siempre sube o siempre baja, no es el caso. Más bien, observe el ritmo: grandes fuerzas económicas determinan la dirección, el patrón en el gráfico determina el tiempo y la plata amplifica la cantidad que hace el oro. La moraleja es la primera psicológica: no desestimar la historia. Nuevos máximos que ocurren después de grandes caídas a largo plazo se producen, pero el viaje no siempre es más fácil.