Escrito por: Zhang Yaqi, Wall Street Journal
El mayor intercambio de criptomonedas del mundo, Binance, atribuyó el evento de liquidación más grande de la historia de 19 mil millones de dólares del 10 de octubre del año pasado a la conmoción de riesgos macroeconómicos, alta palanca y la resonancia de la escasez de liquidez, negando que la falla en el sistema de negociación central sea la causa principal, pero esta explicación no logró calmar las dudas de la industria sobre su estrategia de marketing y su influencia en el mercado.
Binance publicó un informe el sábado que indica que el mercado global ya había estado bajo presión debido a las noticias sobre los aranceles de Trump, y más de 1000 millones de dólares en contratos no liquidados de derivados de Bitcoin, un libro de órdenes que se ha reducido drásticamente y la congestión de la blockchain provocaron una liquidación en cadena. El intercambio admitió problemas específicos en dos plataformas, pero enfatizó que aproximadamente el 75% de las liquidaciones ocurrieron antes de su desviación del índice y ha compensado a los usuarios más de 328 millones de dólares.
El cofundador de Binance, Zhao Changpeng, negó el viernes en una sesión de preguntas y respuestas en vivo que la plataforma fuera un factor clave en el impulso de la liquidación, calificando las acusaciones como "especulativas". Dijo que los usuarios que sufrieron pérdidas debido a problemas en la plataforma ya habían sido compensados, y que Binance, como empresa regulada en Abu Dhabi y aún bajo supervisión del gobierno de EE. UU., opera con transparencia.
Pero el CEO de OKX, Xu Mingxing, acusó a Binance de "actividades de marketing irresponsables" que provocaron el colapso, especialmente en la promoción de productos de alto rendimiento relacionados con la stablecoin USDe. Dijo que, como la plataforma más grande del mundo, Binance tiene "una influencia enorme y una responsabilidad correspondiente como líder de la industria". Bitcoin ha seguido luchando desde el colapso de octubre, y el precio actual de negociación ha caído aproximadamente un 36% desde el máximo histórico.
Los choques macroeconómicos provocaron el agotamiento de la liquidez.
Binance detalló en un informe el mecanismo del colapso del mercado del 10 de octubre. Las noticias relacionadas con aranceles habían presionado al mercado global, mientras que la continua subida del Bitcoin y Ethereum durante los meses anteriores había llevado a los comerciantes a una alta apalancamiento y concentración de exposición. Los contratos no liquidados de futuros y opciones de Bitcoin superaron los 100 mil millones de dólares, creando condiciones maduras para la liquidación forzada.
Las ventas se refuerzan rápidamente. A medida que los precios caen, los creadores de mercado inician controles automáticos de riesgo y reducen la exposición, retirando la liquidez del libro de órdenes. Binance citó datos de Kaiko que muestran que, durante los picos de volatilidad, la profundidad de compra en varios intercambios importantes casi desapareció. En condiciones de escasez de pedidos, incluso las liquidaciones pequeñas pueden reducir drásticamente los precios.
La agitación no se limitó al mercado de criptomonedas. El mercado de valores de EE. UU. evaporó aproximadamente 1.5 billones de dólares en un solo día, con el S&P 500 y el índice Nasdaq registrando la mayor caída diaria en seis meses. Binance afirmó que ocurrieron aproximadamente 150 mil millones de dólares en liquidaciones sistemáticas en el mercado global ese día.
La congestión de la blockchain intensificó la presión. La tarifa de gas de Ethereum (la tarifa de transacción en la cadena) alcanzó un pico de más de 100 gwei, ralentizando la velocidad de las transferencias y limitando el arbitraje entre intercambios. La incapacidad para mover fondos rápidamente amplió las diferencias de precios y fragmentó aún más la liquidez.
Problemas en la plataforma y plan de compensación.
Binance reconoció que ocurrieron dos eventos específicos de la plataforma durante el colapso, pero afirmó que ninguno de estos eventos provocó una mayor volatilidad en el mercado.
El primer evento involucró la desaceleración del sistema de transferencia de activos internos entre las 21:18 y las 21:51 UTC, afectando las transferencias entre cuentas de spot, gestión de patrimonio y futuros. El sistema de negociación central continuó funcionando, pero algunos usuarios vieron temporalmente un saldo cero debido a un tiempo de espera en el backend. Binance afirmó que el problema se originó en un retroceso en el rendimiento de la base de datos debido a un aumento en el tráfico, y que ya se había solucionado, con los usuarios afectados recibiendo compensación.
El segundo evento involucró una desviación temporal del índice de USDe, WBETH y BNSOL entre las 21:36 y las 22:15 UTC, ocurriendo después de que la mayoría de las liquidaciones ya se habían completado. Binance afirmó que la escasez de liquidez y los retrasos en el reequilibrio entre intercambios llevaron a que las fluctuaciones de precios locales tuvieran un impacto desproporcionado en el cálculo del índice. La bolsa ha implementado ajustes metodológicos y los usuarios afectados han recibido compensación.
Binance enfatizó que alrededor del 75% de las liquidaciones ocurrieron antes de la desviación del índice, lo que indica que el choque macroeconómico inicial fue el principal factor impulsor. La bolsa afirmó que compensó a los usuarios con un total superior a 328 millones de dólares e inició un programa de apoyo adicional para estabilizar a los participantes afectados por el colapso. El total de compensaciones ofrecidas a clientes y empresas por Binance tras el colapso fue de aproximadamente 600 millones de dólares.
Zhao Changpeng niega la responsabilidad de la plataforma.
Zhao Changpeng declaró el viernes en una sesión de preguntas y respuestas en vivo en la plataforma social de Binance que las continuas acusaciones de que Binance es responsable principal del colapso del mercado de criptomonedas en octubre del año pasado son "especulativas". Negó que Binance fuera el factor clave en la ola de liquidaciones récord y afirmó que los usuarios que sufrieron pérdidas en el colapso del mercado en octubre debido a problemas en la plataforma ya habían sido compensados.
Zhao Changpeng renunció como CEO en noviembre de 2023, como parte de un acuerdo con las autoridades estadounidenses, admitiendo que no logró mantener un plan efectivo contra el lavado de dinero. La empresa matriz Binance Holdings acordó contratar a un supervisor externo independiente para el cumplimiento. Zhao Changpeng fue indultado por Trump en octubre del año pasado.
Zhao Changpeng afirmó que aún hay un grupo de personas que alegan que el colapso fue causado por Binance y desean que la plataforma "compense todo". Enfatizó que Binance es una empresa regulada en Abu Dhabi, y las autoridades pueden acceder a las actividades de la compañía, mientras que el gobierno de EE. UU. sigue monitoreando la plataforma. Según un informe de Bloomberg de septiembre del año pasado, Binance estaba cerca de llegar a un acuerdo potencial con el Departamento de Justicia de EE. UU. que le permitiría eludir los requisitos de supervisión.
Xu Mingxing: "Todo es culpa de la irresponsabilidad de Binance".
Después de las declaraciones de Zhao Changpeng el viernes, las acusaciones sobre el papel de Binance en el colapso del mercado continúan. Xu Mingxing publicó en la plataforma X que, "como la plataforma más grande del mundo, Binance, como líder de la industria, tiene una influencia enorme y una responsabilidad correspondiente".
Xu Mingxing publicó el viernes que "no hay complejidad, no hay sorpresas. El 10 de octubre fue causado por las actividades de marketing irresponsables de ciertas empresas". Acusó a Binance de haber provocado una cadena de liquidaciones con el producto de alto rendimiento de la stablecoin USDe lanzado en septiembre. Este producto permitió a los usuarios obtener un rendimiento anual del 12% a través de la stablecoin USDe de Ethena Labs durante el período de promoción, utilizando dicha stablecoin como colateral.
Xu Mingxing afirmó que el producto tiene un "nivel de riesgo de fondo de cobertura". Cree que los comerciantes no comprenden el riesgo de usar USDe como colateral para préstamos y aumentar las apuestas, cayendo en un "ciclo de apalancamiento". Aseguró que "incluso un pequeño choque en el mercado es suficiente para provocar un colapso", y que cuando "llega la volatilidad, el USDe se desvincula rápidamente", lo que provoca eventos de liquidación. Xu Mingxing dijo:
"El daño a los usuarios y empresas globales (incluidos los clientes de OKX) es grave, y la recuperación llevará tiempo."