Cada ciclo produce un centenar de protocolos que resuelven problemas que nadie había. El lanzamiento de TermMax se siente distinto, y lo digo a regañadientes, porque antes he estado equivocado sobre lo de "distinto".

Las tasas variables no son un error con el que la gente aprendió a convivir: son una herida que el mercado reabre en cada ciclo. Los prestamistas se queman con el rendimiento impredecible. Los prestatarios se queman con el costo impredecible. Corregir eso no es una ingeniería inteligente por el mero gusto de serlo.

Se trata de abordar algo con lo que el mercado sigue topándose, no algo que el mercado inventó para justificar un token. Lo que realmente llamó mi atención, sin embargo, fue el enfoque de pruebas de reservas. Después del FTX, todos señalaron las direcciones de las billeteras como prueba de solvencia, lo cual es más o menos como demostrar que estás financieramente estable mostrando a alguien una foto de tu tarjeta bancaria.

Las pruebas ZK funcionan de manera diferente: verifican que las matemáticas subyacentes sean sólidas sin revelar ni una sola posición. Esa sí es una prueba real, no solo rendimiento. Nada de esto garantiza que la adopción sobreviva al ruido de un lanzamiento de token. La confirmación de la mainnet es un hito, no una vuelta de victoria. Me interesa. Aún no estoy convencido.

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