Al filtrar protocolos de préstamos DeFi, muchos usuarios tienden a priorizar de forma automática la tasa de interés anualizada, pero pasan por alto la clave que determina la seguridad del capital: el mecanismo de liquidación. Esta es la línea de fondo del control de riesgos en el sector de los préstamos.

A diferencia de los modelos tradicionales de DeFi préstamos con liquidación, TermMax introduce un método de liquidación mediante entrega física. En la liquidación de los protocolos tradicionales, suelen vender en bloque las garantías de los usuarios; en condiciones extremas, la venta concentrada intensifica el efecto de venta masiva en el mercado, provocando una crisis en cadena de caídas de precios. En cambio, TermMax transfiere directamente los activos en garantía de los usuarios en incumplimiento a las cuentas de los prestamistas, sin entrar en el mercado secundario en ningún momento, lo que reduce de forma efectiva el riesgo de una congestión de liquidez on-chain. Sin embargo, este modelo también tiene sus particularidades: tras la liquidación, el prestamista no puede recibir stablecoins de manera estable, sino que solo puede hacerse cargo de la garantía nativa, por lo que debe decidir por cuenta propia si mantiene la posición o si la vende.

El protocolo incluye tres tipos de tokens clave, con funciones bien definidas y que se complementan: GT representa la posición NFT del prestatario, vinculada a los activos en garantía del usuario y a la información de la deuda; FT es un crédito con descuento y sin cupón que mantiene el prestamista, que al vencimiento puede canjearse por el importe total; la protección de los activos depende de la garantía de GT. XT representa únicamente el valor temporal, cuyo valor se va reduciendo gradualmente hasta llegar a cero conforme se aproxima la fecha de vencimiento.

En cuanto a las reglas de liquidación, TermMax posee una singularidad muy marcada: en todo el proceso no se activa una liquidación en tiempo real al precio de mercado. Las fluctuaciones de precio mientras el usuario mantiene la posición no se ven reflejadas en la liquidación; solo después de que vence la deuda se abre una ventana de liquidación exclusiva de dos horas. Los usuarios que participen en la liquidación pueden obtener un incentivo del 5% sobre la deuda, mientras que los prestatarios en incumplimiento deben pagar una penalización del 10%.

Para los prestamistas, la decisión de inversión no debe basarse solo en el rendimiento, sino también en evaluar si el riesgo de volatilidad de los activos en garantía puede ser cubierto por el rendimiento. Además, la entrega física no puede eliminar el riesgo subyacente: problemas como la latencia del oráculo, saltos en el precio (gap) del mercado y vulnerabilidades de contratos inteligentes siguen amenazando la seguridad de los activos. El mecanismo únicamente puede optimizar la estructura del riesgo, pero no puede eliminarlo por completo.

Si después de la liquidación recibes la garantía nativa, ¿cómo elegirías?@TermMax #TermMax