El estratega de Goldman Sachs Ben Snider indicó que las empresas están incrementando sus inversiones en inteligencia artificial (IA) a una velocidad sin precedentes; sin embargo, para la mayoría de las compañías, esta tecnología aún no se ha traducido en mejoras sustanciales de las ganancias.
En un informe publicado por Goldman Sachs el 14 de agosto, se afirma que durante la temporada de resultados del segundo trimestre de este año, solo el 2% de las empresas que componen el índice $標普500指數 (.SPX.US)$ han cuantificado el impacto específico de la IA en las ganancias; el 11% de las empresas dijo haber observado mejoras de productividad medibles en áreas concretas, como la programación de software y el soporte al cliente.
Sin embargo, las empresas que han implementado mejoras de eficiencia no han superado de forma notable el nivel general de crecimiento del mercado. Los datos muestran que su crecimiento mediano de las ganancias interanual fue del 17%, mientras que aquellas empresas que no cuantificaron los aportes de eficiencia de la IA registraron el 14%. Goldman Sachs señaló que esta brecha no tiene significancia estadística.
Para los inversores, este hallazgo ayuda a explicar la situación actual del mercado: por un lado, las acciones beneficiarias de la infraestructura de IA, como fabricantes de semiconductores y proveedores de servicios de computación en la nube, siguen recibiendo una atención favorable; por otro, las empresas que prometen mejoras de eficiencia futuras suelen ser tratadas con prudencia general. El gasto en infraestructura ya ha generado incrementos inmediatos en ingresos y ganancias, mientras que los retornos potenciales para las empresas al usar la IA para mejorar la eficiencia aún son difíciles de medir y podrían tardar varios trimestres en hacerse gradualmente visibles.
Crecimiento impulsado por ganancias desde la infraestructura de IA
En general, el desempeño durante la temporada de resultados del segundo trimestre fue especialmente sólido. Goldman Sachs indicó que, tras excluir las ganancias no recurrentes relacionadas con algunas inversiones de private equity, las ganancias por acción del S&P 500 crecieron un 31% interanual.
En empresas de ultra gran tamaño y otros beneficiarios del gasto de capital en IA, las mejoras en las ganancias alcanzan hasta el 54%, contribuyendo aproximadamente a la mitad del crecimiento total de las ganancias del índice.
Aun así, el impulso del crecimiento no se limita a las grandes acciones tecnológicas. La mediana del crecimiento de las ganancias de las compañías que componen el índice S&P 500 es del 14%. Y, excluyendo las empresas energéticas que se benefician del alza del precio del petróleo, el crecimiento de las compañías de infraestructura no relacionadas con la IA también llega al 14%.
Esta mejora más amplia podría ayudar a aliviar la preocupación del mercado por una dependencia excesiva del crecimiento de las ganancias en un puñado de grandes gigantes tecnológicos. No obstante, la brecha de desempeño entre los proveedores de infraestructura y las empresas que aplican la IA sigue siendo significativa.
Goldman Sachs señala que los inversores prefieren las acciones de infraestructura, porque sus beneficios se materializan de forma inmediata y son relativamente fáciles de seguir. En cambio, las carteras de empresas que mencionan con frecuencia planes de productividad impulsada por IA han tenido, en líneas generales, un desempeño parecido al del S&P 500 en los últimos años.
La expansión acelerada del gasto empresarial
Diversos indicios muestran que el impacto de la IA será cada vez más visible en los resultados empresariales de los próximos trimestres.
Goldman Sachs cita el índice Ramp AI: el gasto mensual medio de IA por empleado en las empresas pasó de 5 dólares a principios de año a 12 dólares en julio; el gasto de las 10% mejores empresas subió de 240 dólares a 650 dólares.
En las llamadas de resultados del segundo trimestre, alrededor del 7% de las empresas del S&P 500 discutieron los costos de despliegue de la IA. La mayoría de las empresas señaló que el tamaño del gasto relacionado todavía es pequeño o enfatizó que las inversiones se llevarán a cabo con un criterio prudente; también hubo empresas que afirmaron que los beneficios generados por la IA ya superan los costos invertidos.
Goldman Sachs estima que, actualmente, el costo de inferencia de la IA representa menos del 0,5% de los ingresos de las empresas del S&P 500. Y su más reciente encuesta sobre gasto de TI muestra que el 89% de los encuestados afirma que el gasto en IA representa entre el 1% y el 5% de su presupuesto de TI.
Hay que tener en cuenta que las estimaciones anteriores no abarcan todos los costos asociados con el despliegue de la IA, como la contratación de personal especializado y la construcción de infraestructura tecnológica, etc.
Reasignación de fondos dentro de presupuestos existentes para apoyar la transformación
La encuesta de Goldman Sachs encontró que, aproximadamente dos tercios de las empresas, respaldan las inversiones en IA reasignando recursos desde presupuestos ya existentes, en lugar de depender completamente de fondos adicionales.
En concreto, el 35% de los encuestados indica que el gasto en IA proviene de presupuestos adicionales; el 18% obtiene financiación mediante proyectos de mejora de la eficiencia de costos; otro 18% deriva fondos desde presupuestos de software; el 11% los traslada desde costos de personal; el 10% proviene de presupuestos de servicios en la nube, y el 9% de gastos de analítica de datos.
Goldman Sachs cree que los ajustes estructurales dentro de los presupuestos de TI probablemente redistribuirán las ganancias entre distintas empresas, sin cambiar de manera significativa el nivel de ganancias total del S&P 500. Pero si los costos de mano de obra se recortan de forma considerable, podría generar impactos económicos más amplios.
Pero, por el momento, el impacto en el mercado laboral se concentra aún en marketing, diseño gráfico, atención al cliente y algunos puestos técnicos. La creación de empleos adicionales impulsada por la construcción de centros de datos compensa en parte la disminución de esos puestos.
Los economistas de Goldman Sachs prevén que, en última instancia, la IA sustituirá parte de la mano de obra, pero consideran que este impacto será temporal y de menor magnitud que la esperada por muchos inversores.
El impacto en la industria del software aún no es tan evidente
El mercado había expresado preocupación de que los clientes desarrollarían aplicaciones por sí mismos con la ayuda de la IA, reduciendo la dependencia de proveedores externos de software. Sin embargo, Goldman Sachs descubrió que, por el momento, no se ha producido un reordenamiento a gran escala de la industria.
En su encuesta de TI, solo el 17% de las empresas encuestadas indicó que planea aumentar el desarrollo interno de software y reducir el software empaquetado comprado a terceros. En las empresas de software cubiertas por Goldman Sachs, la mediana de la tasa de crecimiento de los ingresos recurrentes anuales (ARR) pasó del 18% en el cuarto trimestre de 2025 al 22% en el primer trimestre de este año, acelerándose aún más al 23% en el segundo trimestre.
Por supuesto, esto no significa que los proveedores individuales puedan relajarse. Goldman Sachs señaló que, según informaciones, $Starbucks (SBUX.US)$ está desarrollando herramientas internas de IA para reemplazar parte del software proporcionado por $Microsoft (MSFT.US)$, $IBM Corp (IBM.US)$, etc. Sin embargo, a partir de los datos del sector en su conjunto, aún no se ha observado una tendencia generalizada al deterioro.
Goldman Sachs selecciona posibles objetivos beneficiarios
Goldman Sachs considera que las empresas con costos laborales más altos y con muchas posiciones que tienen potencial de automatización serán, finalmente, las que más se beneficien de la IA.
Actualmente, los costos laborales representan aproximadamente el 12% de los ingresos totales de las empresas del S&P 500, con un tamaño anual de alrededor de 2,1 billones de dólares. Hay grandes diferencias entre sectores: las empresas industriales alcanzan el 21%, el sector de tecnología de la información el 16% y el sector energético apenas el 5%.
Goldman Sachs seleccionó, dentro de las compañías integrantes del índice Russell 1000, aquellas con mayores costos laborales, mayor potencial de sustitución por automatización con IA y en las que la dirección había mencionado mejoras de eficiencia relacionadas con la IA en sus resultados. La lista incluye: $Costco? (CSGP.US)$, $Dollar Tree Company (DLTR.US)$, $eBay (EBAY.US)$, $Arthur J. Gallagher & Co. (AJG.US)$, $Axon Enterprise (AXON.US)$, $The Trade Desk (TTD.US)$, $Airbnb (ABNB.US)$, $Boeing (BA.US)$, $Lockheed Martin (LMT.US)$, $Charles Schwab (SCHW.US)$ y $Morgan Stanley (MS.US)$.
Pero Goldman Sachs también señaló que esta lista de selección no significa que estas empresas ya hayan logrado reducciones de costos y mejoras de eficiencia significativas con la IA; de hecho, los datos de ganancias de estos posibles beneficiarios aún no muestran mejoras sustanciales.
Por ahora, la lógica de inversión de la IA sigue siendo clara: por un lado, los proveedores de infraestructura, cuyas ganancias ya se ven con nitidez; por el otro, los desplegadores de tecnología, donde los retornos financieros todavía permanecen más en el plano de las expectativas.
El contenido anterior es solo para referencia y no constituye ninguna opinión de inversión.
