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Los datos de inflación (CPI), precios al productor (PPI) y ventas minoristas de EE. UU. en julio se debilitaron en conjunto; además, se sumó la desaceleración del empleo. El mercado pasó de asignar un 75% de probabilidad a una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre a solo 25%, lo que impulsó a las bolsas globales a encadenar tres semanas de alzas. Sin embargo, el precio del petróleo sigue en niveles elevados, la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro se empina y el tramo largo de la renta fija mantiene una fijación para inflación y déficit fiscal; en las próximas dos semanas, la reunión de Jackson Hole se convertirá en un indicador clave.

Los datos de inflación de EE. UU. se enfriaron de forma inesperada y, junto con la debilidad del empleo y el consumo, esta semana el mercado retiró drásticamente sus apuestas a una subida de tipos de la Fed en septiembre. No obstante, señales anómalas en el tramo largo de la curva de bonos, el repunte del precio del petróleo y la insistencia de los funcionarios de tono más hawkish están poniendo a prueba ese relato de “pausa”.

La probabilidad de una subida en septiembre pasó de un 75% a finales de julio a alrededor del 25%, lo que llevó a que las bolsas globales registraran su tercera semana consecutiva de alzas y a que los principales índices de EE. UU. se mantuvieran cerca de máximos históricos.

Los resultados relacionados con la infraestructura de IA siguen siendo sólidos, aportando un soporte adicional a las acciones tecnológicas, de modo que el mercado accionario, por el momento, pudo ignorar el impacto del precio del petróleo y las advertencias que provienen del tramo largo de la renta fija.

Sin embargo, la crisis Irán/Cañón de Ormuz impulsa al alza al Brent, con una subida cercana al 6% durante la semana, acercándose a los 90 dólares por barril; y en las subastas del Tesoro estadounidense a 30 años, el rendimiento tocó el nivel más alto en 25 años.

Mientras en bolsa celebran un “giro de la Fed”, el tramo largo de la deuda sigue valorando inflación y déficit fiscal: dos lógicas en paralelo. Quién tiene razón con respecto a quién podría ser el planteamiento comercial más importante del segundo semestre del año.

Se enfría la inflación y se derrumba la expectativa de subida en septiembre

El mayor motor macro de esta semana proviene de una serie de datos estadounidenses relativamente más flojos:

El CPI de julio mes a mes subió solo alrededor de 0,1%, y en términos interanuales cerca de 3,4%; la presión de la inflación subyacente continúa moderándose;

El PPI de julio se mantuvo plano mes a mes, por debajo de lo previsto;

Las ventas minoristas de julio bajaron 0,6% mes a mes, la mayor caída mensual en más de un año; fue muy inferior a lo que esperaba el mercado, que apuntaba a un ligero aumento. Los autos, el precio del petróleo y algunos factores temporales también contribuyeron a la caída.

Sumado a los datos de empleo no agrícola publicados la semana pasada (que cayeron en 23.000 y además fueron revisados a la baja), el paquete de “datos blandos” hizo que las expectativas de nuevas subidas de tipos en el corto plazo por parte de la Fed se deshicieran por completo, borrando toda la prima hawkish acumulada desde que Jerome Powell tomó el cargo como presidente de la Fed.

El 14 de agosto, el equipo del principal estratega de inversiones de Bank of America, Michael Hartnett, publicó un informe en el que señala que las elecciones de mitad de mandato a mediados de 2026 podrían convertirse en un punto de inflexión clave para la tendencia del mercado bursátil estadounidense impulsada por la IA. Si los republicanos logran retener el Senado y el gobernador de Texas, Greg Abbott, consigue la reelección con éxito, el mercado podría interpretarlo como una señal de que continuarán el gasto de capital en IA y la expansión de centros de datos; así, en particular, el sector de la IA en EE. UU. podría fortalecerse aún más y, potencialmente, evolucionar hacia un mercado tipo “burbuja” en 2027. Por el contrario, si los demócratas se hacen simultáneamente con el Senado y con el puesto de gobernador de Texas, las inversiones en IA y los activos de riesgo se enfrentarían a una nueva valoración; en ese caso, el mercado bursátil de EE. UU. podría sufrir una caída pronunciada de más del 10%, y el dólar y los rendimientos de los bonos también bajarían. Bank of America define la elección del gobernador de Texas como un referéndum sobre “el costo de la vida y los centros de datos de IA”: Texas cuenta actualmente con 335 centros de datos y, además, hay otros 247 en planificación.

En la actualidad, la lógica de los alcistas todavía tiene respaldo fundamental: el crecimiento de las ganancias del segundo trimestre del S&P 500 alcanzó el 32%, el gasto de capital en IA de 2027 se prevé que superará el billón de dólares (1 billón), y el mercado bursátil estadounidense habría subido cerca de 14% en el año. Sin embargo, el optimismo del mercado está ya altamente concurrido: el indicador “bulle-bear” de Bank of America aún se encuentra en la zona de señal de venta; la asignación de acciones de clientes privados subió a 66,4%, un máximo histórico; la asignación en bonos bajó a 17%, y la asignación en efectivo se quedó en 9,4%, también un mínimo histórico.

Bank of America considera que estar demasiado posicionado no significa que el mercado alcista termine de inmediato, pero sí vuelve al mercado más sensible ante sorpresas negativas. El mercado de bonos es la mayor restricción potencial: la deuda del gobierno estadounidense está a punto de superar los 40 billones de dólares; en los últimos 12 meses, el gasto por intereses fue de aproximadamente 1,4 billones de dólares, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años llegó recientemente a 5,126%, un máximo en 25 años. El verdadero final de un mercado alcista normalmente requiere que, al mismo tiempo, coincidan el exceso de posiciones, el exceso de optimismo en las ganancias y un endurecimiento de la política; hoy ya se cumplen las dos primeras condiciones. Los resultados electorales y la trayectoria de las tasas de interés serán la variable clave para determinar si el mercado alcista puede pasar de una fortaleza sostenida a una euforia tipo burbuja.

13 de agosto, según informó Bloomberg citando a personas con conocimiento del tema, los ingresos anualizados actuales de OpenAI ya superan los 40.000 millones de dólares, es decir, se han duplicado respecto a finales de 2025, lo que sienta unas bases más sólidas para su próximo IPO.

El motor principal de este crecimiento procede del software de programación con IA, las ventas por suscripción y un negocio publicitario que apenas está despegando; además, el negocio central de consumo también mantiene su expansión.

Greg Brockman, cofundador y presidente de OpenAI, reveló en un comunicado interno que el crecimiento de los ingresos anualizados en julio, mes con mes, superó el 20%.

Sarah Friar, directora financiera (CFO) de OpenAI, ya había señalado anteriormente que, a finales del año pasado, los ingresos anualizados de la compañía ya habían superado los 20.000 millones de dólares.

Ingresos que se duplican: demanda disparada de agentes de IA

Uno de los impulsores clave del crecimiento reciente es la fuerte demanda de agentes de IA por parte de clientes empresariales.

Los productos de OpenAI para programación, como Codex, y ChatGPT Work, orientado a una variedad de tareas, han registrado un aumento notable de la demanda.

Al mismo tiempo, la empresa ha ajustado a la baja los precios de algunos modelos, con el fin de competir de manera más efectiva en el mercado de clientes sensibles al precio frente a Anthropic y a numerosos rivales de modelos de código abierto.

El mismo día, OpenAI anunció el nombramiento del nuevo Chief Revenue Officer (CRO), que constituye el segundo cambio en ese puesto en menos de un año. El candidato proviene de la industria de la ciberseguridad y busca acelerar el crecimiento de las ventas a empresas.

El panorama competitivo frente a Anthropic

En la actualidad, OpenAI libra una intensa batalla por los clientes empresariales con Anthropic.

Considerada antes como un retador, Anthropic ha ido abriendo gradualmente el mercado con una serie de productos de IA, incluidos herramientas de programación, y en mayo de este año anunció que sus ingresos anualizados ya han superado los 47.000 millones de dólares. Es posible que existan diferencias en los criterios de medición de los ingresos anualizados entre ambas compañías.

Las dos empresas ya han presentado documentos confidenciales de solicitud para un IPO. Según se informa, Anthropic prevé salir a bolsa a más tardar en el próximo otoño, adelantándose al calendario de OpenAI.

SpaceX（納斯達克：SPCX）計劃於週一從卡納維拉爾角發射29顆星鏈衛星，使用的獵鷹9號助推器此前已執行過17次飛行任務。

發射定於美國東部時間上午10:49進行。如果一切順利，B1085助推器將在約八分鐘後降落在大西洋上的無人回收船上。

按照SpaceX的標準，第18次飛行已是常規操作。另一枚助推器B1067上個月剛剛完成了創紀錄的第36次飛行。

這種常規化正是SpaceX商業模式的基礎。通過重複使用火箭而非一次性丟棄，該公司能夠更頻繁地執行發射任務，同時降低每次任務的成本。

NASA证实了可重复使用是可行的，但并未实现低成本或快速周转。

可重复使用的航天器并非新概念。

NASA的航天飞机及其固体火箭助推器在三十年間反覆執行飛行任務，其中發現號航天飛機單獨完成了39次任務，超過迄今任何一枚獵鷹9號助推器的飛行次數。

問題在於航天飛機的維護處理始終成本高昂且耗時漫長。

NASA最初设想的周转时间为两周，但从未实现过少于55天的周转，而NASA后续的一项分析估算每次发射成本约为$15亿。如今一次猎鹰9号发射的成本约为$7,400万。

经过飞行验证的硬件如今已成为常态。

SpaceX在最近提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中表示，已完成约650次轨道发射，其中超过540次使用的是经过飞行验证的Falcon火箭。多年来，为每次任务制造全新的助推器早已不再是该公司的常规运营模式。
其结果是，这种发射节奏无人能及。週六从加利福尼亚进行的Starlink任务已经是2026年Falcon 9的第92次飞行，而週一的任务将是第93次。相比之下，欧洲自1970年以来总共只进行了334次太空发射。

Kalshi的交易员预测，SpaceX今年将完成156次发射。

中国正试图着陆SpaceX如今已重複使用的火箭。

9 de agosto, Cathie Wood: Bitcoin y las stablecoins podrían ser los dos grandes beneficiarios de la gran transformación del negocio impulsada por agentes inteligentes. «La señora Madera» Cathie Wood considera que, aunque el último informe de empleo podría parecer preocupante a primera vista, la situación real no es tan grave como parece; lo que realmente merece atención son los cambios económicos detrás de los datos de empleo. En la actualidad, el déficit fiscal de EE. UU. representa el 5,6% del PIB; ella cree que este nivel es similar al de principios de la era de la economía de Reagan, en los años 80. Si la productividad y la adopción tecnológica continúan acelerándose según las expectativas de ARK, esa proporción podría acercarse al 5% para finales de año. El mayor riesgo en el futuro quizá no sea la inflación, sino la deflación, especialmente para las empresas que no logren adoptar herramientas de IA y de productividad.

En cuanto al petróleo, se está formando un exceso de oferta. Tras la salida de Emiratos Árabes Unidos de la OPEP en mayo, la producción aumentó hasta alcanzar un máximo histórico. Cathie Wood considera que el precio del petróleo podría caer de forma significativa y lo ve como un factor que impulsa la deflación en la mayor parte del mundo. Al mismo tiempo, la inversión en capital (capex) ha superado el rango de los últimos 30 años. Ella cree que las preocupaciones del mercado sobre una «burbuja» de la IA están exageradas y que, en este momento, todavía nos encontramos en una etapa temprana de la revolución tecnológica.

En el ámbito de los criptoactivos, Cathie Wood señala que el desempeño del bitcoin frente al oro está volviendo a estabilizarse y considera que tanto el bitcoin como las stablecoins podrían convertirse en los dos grandes beneficiarios de la transformación del negocio basada en agentes inteligentes.