Las nuevas marcas de té recién hecho entran en conjunto en una etapa de ajuste de valoración.
10 de agosto, la empresa de tés recién hechos Hu Shang Yi (02589.HK) se subió a una montaña rusa en el precio de sus acciones: la caída en un solo día superó el 23%; el 11 de agosto, las acciones siguieron cayendo de forma gradual y a la hora del cierre cotizaban en 87,4 HKD por acción, con una bajada del 2,73%, lo que supone una caída de más del 50% frente al máximo del primer día de cotización en mayo del año pasado, de 197,6 HKD por acción.
Esta es una escena de la contracción de la valoración en el sector del té recién hecho. En 2025, conocido como el “primer año de salida a bolsa del té recién hecho”, Mi Xue Group (02097.HK), Gu Ming (01364.HK) y Hu Shang Yi entraron en la Bolsa de Hong Kong, mientras que Bawang Cha Ji (CHA.NASDAQ) se fue a Nasdaq; las cuatro principales empresas de té se reunieron en los mercados globales de capital.
En el momento de mayor auge del mercado, Mi Xue Group, una de las llamadas “Tres Damas de la Bolsa de Hong Kong”, tenía un PER superior a 45 veces.
Pero este año, el rumbo del mercado empezó a cambiar. Los fondos se vuelven cada vez más selectivos, y los inversores prestan más atención a si la narrativa de alto crecimiento de estos nuevos “invitados” del té puede materializarse.
Al 11 de agosto, los precios de las acciones de Mi Xue Group, Tea Bai Dao, Bawang Chaji y Gu Ming en el año habían retrocedido 43,68%, 23,77%, 12,21% y 6,6%, respectivamente. Si se estima la valoración total de la participación accionarial con base en el capital social total, la capitalización de mercado combinada de estas cuatro principales empresas de té se ha evaporado en el año en más de 70.000 millones de RMB.
Shanghái Ayi cayó 20%; las valoraciones de las nuevas acciones de té se ajustaron en conjunto a la baja.
La fuerte caída del precio de las acciones de Shanghái Ayi podría deberse a un anuncio de restricción de venta emitido por un grupo de accionistas.
Ya en abril de este año, cuando se acercaba la llegada del periodo original de restricción de venta (7 de mayo de 2026) de las acciones que estaban en manos de los titulares antes del IPO, Shanghái Ayi ya había revelado que, con base en el periodo original de restricción, el grupo del accionista controlador extendió 6 meses hasta el 7 de noviembre de 2026; y otros accionistas antes del lanzamiento extendieron 3 meses hasta el 7 de agosto de 2026, para demostrar su confianza en el desarrollo de la compañía.
En la noche del 9 de agosto, Shanghái Ayi volvió a publicar otro anuncio voluntario relacionado con que los accionistas extendieron voluntariamente el periodo de restricción de venta.
El anuncio indica que, con base en un alto grado de reconocimiento a la sólida capacidad integral de operación de la compañía, su sistema operativo maduro y su equipo de gestión central, así como en la continua confianza en el potencial de desarrollo a largo plazo del sector de consumo en el que se encuentra la compañía y en el espacio de crecimiento empresarial, seis accionistas antes del lanzamiento —como Suzhou Yizhong y Suzhou Xiangzhong— se comprometieron voluntariamente a, desde el día en que finaliza la extensión de su primer periodo de restricción de venta (es decir, el 7 de agosto de 2026), hasta el 7 de noviembre de 2026, reducir conjuntamente no más de 3.684.228 acciones, lo que representa aproximadamente el 3,50% del total de acciones emitidas de Shanghái Ayi.
Esto, en cierta medida, ha provocado preocupación en el mercado por una posible venta/reducción de participaciones por parte de los accionistas en el futuro. Inmediatamente, el precio de Shanghái Ayi registró una caída tipo “relámpago”.
Justo antes de la fuerte caída de la cotización, Shanghái Ayi acababa de publicar su informe semestral de 2026: en el periodo logró ingresos de 2.589 millones de yuanes, un 42,4% más interanual; la utilidad en el periodo fue de 321 millones de yuanes, con un fuerte aumento del 58,3% interanual; la red de tiendas continuó expandiéndose hasta 13.155, y la cantidad de tiendas franquiciadas cerradas disminuyó respecto al mismo periodo del año anterior.
Entonces, ¿por qué un informe de resultados que logra un doble incremento en beneficios y ganancias no pudo convertirse en un soporte para el precio de las acciones? Además del ruido emocional provocado por la expectativa de reducción de participaciones por parte de accionistas, la causa más fundamental probablemente radica en que el mercado está atravesando una ronda de vaivén y retroceso en la lógica de valoración del sector del té.
Según la trayectoria del precio de las acciones, desde que Shanghái Ayi saltó al alza tras su salida a bolsa en mayo de 2025, su cotización se ha mantenido en una oscilación descendente de largo plazo tras perder el entusiasmo por las nuevas acciones, llegando a un mínimo de 72,9 HKD por acción en marzo de este año. En ese periodo, con la extensión de las restricciones de venta de los accionistas y el bloqueo de una gran cantidad de acciones potencialmente en circulación, en abril de este año el precio de Shanghái Ayi tuvo una racha de subida contraria al mercado. Sin embargo, no pudo cambiar la tendencia general de retroceso.
Al observar a otros “nuevos ricos” de capital en el sector del té, los ajustes a la baja de la valoración se han convertido en un fenómeno generalizado.
Según estadísticas de Times Finance, los precios de las acciones de Mi Xue Group, Shanghái Ayi y Tea Bai Dao se han retraído más de un 40% desde los máximos de sus respectivas fases alcistas en 2025; Gu Ming tuvo una caída relativamente más moderada, pero también se replegó desde esos máximos, en un patrón de oscilación y descenso.
Entre ellas, Mi Xue Group, junto con Pop Mart (09992.HK) y Lao Pu Gold (06181.HK), también conocidas como las “Tres Damas de la Bolsa de Hong Kong”, fue la que registró la mayor caída. Tras su salida a bolsa en marzo de 2025, con el entusiasmo del mercado, su precio llegó a subir hasta un máximo de 618,5 HKD por acción, con una capitalización de más de 200.000 millones de HKD. Pero después de que el máximo de mediados del año pasado se replegara, este año el precio siguió encogiéndose: hasta el 11 de agosto, el precio era de 230 HKD por acción, es decir, una caída de seis décimos frente al punto máximo.
Además, Bawang Chaji brilló cuando salió a bolsa en EE. UU. en abril del año pasado; ese día, el precio de sus acciones llegó a alcanzar, en un momento, 41,80 dólares por acción, con una capitalización de 7.775 millones de dólares. Al cierre del 10 de agosto (hora de la costa este de EE. UU.), sus acciones cotizaron a 10,21 dólares; desde su salida a bolsa, la caída acumulada del precio es de aproximadamente el 68%.
Reembolsos de delivery y subsidios, saturación de más de 10.000 tiendas y contracción de la expansión al exterior
No han pasado ni siquiera doce meses desde aquella gran fiesta de capital en acciones de consumo en 2025.
En octubre de 2025, Dong Wu Securities calculó que el valor medio de PE de las previsiones consensuadas para 2025 de las principales compañías de té preparado en el mercado era de aproximadamente 19 veces. De ellas, Mi Xue Group, Tea Bai Dao, Shanghái Ayi y Gu Ming fueron 25 veces, 12 veces, 20 veces y 24 veces, respectivamente.
Y ya en 2026, las valoraciones de todas las empresas de té se han ajustado a la baja en cierta medida. Según un cálculo de China Citic Securities en junio, los precios de las principales compañías de té ya están en el proceso de formar un “suelo” a la izquierda; entre ellas, Mi Xue y Gu Ming (FY26, es decir, la expectativa de utilidad neta anual de 2026 por parte de las instituciones del mercado) han ajustado su PE de vuelta a alrededor de 15 veces, claramente con una reducción de varias veces frente a antes.
Observando el flujo de fondos, en la primera mitad de este año el mercado global de capitales se movió en direcciones divergentes: sectores de alta tecnología como cómputo/volumen de capacidad de procesamiento, chips y servidores de IA siguieron captando grandes cantidades de capital institucional. “Las acciones tecnológicas son el foco para aumentar posiciones este año; Zhipu y MiniMax están entre los primeros en compras netas”, señaló a Caixin/Times Finance un socio de cierta firma internacional de consultoría.
Además, con la enorme oferta de nuevas acciones en la bolsa de Hong Kong, la presión de corrección del sector del té en nuevas categorías se amplifica aún más. El socio mencionó un conjunto de datos: en el primer y segundo trimestre de 2026, el crecimiento interanual del total de ventas minoristas (社零) fue solo de 2,4% y 0,2%, respectivamente; en su opinión, ya no existe un mercado de “solo perseguir” la narrativa del sector.
Y varias lógicas centrales que habían respaldado las valoraciones altas de las nuevas marcas de té —el rápido crecimiento del desempeño, las bonificaciones de la industria del delivery y la imaginación de la expansión al exterior—, todas pasan a ser comprobadas de forma concentrada en 2026.
Entre ellos, la reducción continua de los subsidios de delivery ha sido la variable que recorre todo el año. En combinación con la información liberada previamente por los gigantes de las plataformas de Internet, que el ritmo de los subsidios de delivery siga desacelerándose ya es una tendencia con certeza. Además, después de que el tamaño de las tiendas se disparara a más de 10.000, el mercado presta más atención a la rentabilidad por tienda y a la eficiencia operativa a largo plazo, más que a la capacidad de crecimiento que sigue aumentando.
Hoy, la densidad de tiendas de las principales marcas se mantiene saturada; la apertura de nuevas tiendas inevitablemente desvía el flujo de clientes de las tiendas existentes, elevando la presión sobre la rentabilidad por tienda. En marzo de este año, Zhang Yuan, nuevo director ejecutivo de Mi Xue Group, dijo en una reunión de presentación de resultados que en 2026 se ralentizará proactivamente el ritmo de apertura de nuevas tiendas en el mercado doméstico, concentrando más recursos en el apoyo operativo y la mejora de la eficiencia para las tiendas existentes.
Cabe destacar que el relato de la expansión al exterior, en el que antes se depositaron grandes expectativas, parece estar mostrando gradualmente sus carencias. Anteriormente, el informe financiero 2025 de Mi Xue Group mostraba que sus tiendas en el extranjero netamente se redujeron en 428 durante el año; era la primera contracción anual desde que inició la expansión al exterior en 2018. Entre ellas, hubo contracciones en el número de tiendas en mercados como Japón, Vietnam e Indonesia.
Ante la entrada del precio en un canal de corrección, las principales empresas del té también lanzaron una “batalla por la defensa del valor de mercado”.
Además de que Shanghái Ayi impulsara dos rondas para extender el periodo de restricciones de venta de los accionistas, Gu Ming es, entre las tés y bebidas en Hong Kong, la que tiene la mayor intensidad de recompra. El 24 de junio, Gu Ming recompró 34,0004 millones de acciones a un precio de 20,38 HKD por acción, por un importe de 693 millones de HKD; luego, el 9 de julio, volvió a invertir cerca de 100 millones de HKD para recomprar 5 millones de acciones, compensando así la presión a la baja sobre la valoración.
La Bawang Chaji, que vio caer su precio a lo largo de toda su salida a Nasdaq, tuvo al fundador Zhang Junjie, quien en mayo expresó públicamente que el precio actual de la compañía está seriamente infravalorado y no refleja de manera razonable sus perspectivas de desarrollo a largo plazo. Al respecto, el consejo de administración de Bawang Chaji ya aprobó un plan de recompra de acciones: durante los próximos 12 meses recomprará como máximo 150 millones de dólares en American Depositary Shares (ADS) estadounidenses.
Mirando todo el sector de “nuevo consumo” en Hong Kong, la tensión entre la volatilidad bursátil a corto plazo y el relato de crecimiento a largo plazo quizá siga siendo el mismo dilema de las empresas de té en 2026.