Métricas clave: (12Ene 4pm HK -> 19Ene 4pm HK)
BTC/USD +1.1% ($91,700-> $92,700), ETH/USD +1.6% ($3,150 -> $3,200)
El jurado aún no se ha pronunciado sobre el próximo movimiento direccional para BTC, con una positividad inicial en la ruptura de la resistencia de $94.5–95k a principios de la semana pasada que no logró seguir adelante — tocando brevemente el siguiente nivel de resistencia clave en $98k antes de retroceder rápidamente. El movimiento de regreso por debajo del pivote de $94.5k a primera hora de la mañana del lunes en Asia nos ha colocado firmemente de nuevo en la formación de cuña que puede sugerir otra prueba de $92k, antes de un soporte más material en $88–90k
Continuamos manteniendo la visión de que la baja debería estar más contenida tanto en la cantidad de movimiento como en la volatilidad esperada en comparación con el lado superior, pero que podría tardar un poco más antes de que comencemos a salir al alza. Por debajo de $88k y por encima de $98–100k están los niveles clave de resistencia de rango, con el precio probablemente chopando entre ellos por ahora.
Temas del Mercado
El amplio trasfondo de apoyo al riesgo que hemos tenido hasta ahora en 2026 continuó a medida que el mercado reanudó la asignación al riesgo para el año que se avecina, con las acciones en alza y el USD ganando inicialmente algo de terreno después de una gran venta el año pasado, con los recortes de tasas de la Fed siendo empujados más allá a raíz de los sólidos datos de EE. UU. Por supuesto, nunca es tan simple con Trump a cargo y los titulares del fin de semana sobre aranceles en Europa relacionados con las negociaciones de Groenlandia hicieron retroceder al USD en la apertura de Asia el lunes y pusieron los futuros de acciones en números rojos (hoy es festivo en EE. UU., así que no sabremos dónde realmente se asienta el mercado hasta mañana), también poniendo a las criptomonedas bajo presión a medida que la beta de acciones dominaba frente a la beta del USD. En última instancia, aunque las acciones han parecido bien apoyadas, el impulso ha estado definitivamente disminuyendo antes del nivel psicológico de $7k en SPX, y las entradas de nuevo año probablemente se desvanecerán en las próximas semanas, lo que podría generar cierta presión a la baja, especialmente si el ruido geopolítico continúa burbujeando.
Las criptomonedas inicialmente vieron un impulso ascendente la semana pasada a medida que la compra continua de Saylor impulsaba el precio por encima de la resistencia clave de $94k, y este impulso ascendente, junto con un trasfondo de apoyo al riesgo, atrajo cuatro días consecutivos de grandes entradas de ETF la semana pasada, solo para ser revertido por salidas el viernes y luego la venta del lunes en Asia por los aranceles de Trump más amenazas de retirar el apoyo para el proyecto de ley de estructura del mercado de criptomonedas a la luz del estancamiento con Coinbase. Desafortunadamente, la falta de volatilidad al alza y la debilidad persistente en cualquier venta de riesgo continúan poniendo a las criptomonedas en la categoría de activos de 'alto riesgo, baja recompensa', y esto puede seguir siendo un obstáculo que impide un cambio más fundamental en la dinámica de entrada/asignación que se necesita para realmente ver cómo el precio se recupera a través del nivel de resistencia crucial de $100–101k.
BTC$ volatilidades implícitas ATM
Las volatilidades implícitas en general tendieron a la baja la semana pasada a medida que los realizados permanecieron contenidos en un rango de 30–35, a pesar de un par de días de alta volatilidad realizada en la ruptura inicial de $94k y luego en la eventual reversión por debajo de $94k. Se vieron brevemente compradores de calls en la ruptura por encima de $94k, aunque el mercado absorbió rápidamente la demanda y la falta de impulso y los realizados después de la ruptura vieron a las implícitas comerciar a la baja rápidamente, con el mercado claramente largo en algún nivel superior de legado por la sobreescritura del flujo. Por el contrario, el mercado vio alguna compra de protección a la baja de corto plazo en la caída del lunes por la mañana por debajo de $94k, aunque nuevamente sin ninguna extensión en la acción del precio, el mercado ha podido digerir la demanda, sugiriendo que el exceso de volatilidad/gamma es bastante grande.
La estructura de plazos de las volatilidades implícitas continuó empinándose la semana pasada a medida que las volatilidades diarias comenzaron a cotizar a la baja en los bajos 30 en línea con los recientes realizados, y esto puso presión en la región de 2w-1m en particular donde las volatilidades diarias todavía se cotizaban en la región de 42–45
BTC$ Skew/Convexidad
Los precios de skew se movieron menos negativos (las puts permanecieron más altas que las calls pero por un margen más estrecho) al inicio de la semana, respetando la ruptura técnica al alza en el precio por encima de $94k y la posterior demanda de compra de calls que siguió. Sin embargo, los precios de skew lucharon por cotizar materialmente para las calls, sugiriendo que el mercado no tiene problemas materiales de derivados en el lado superior, y a medida que el precio se estancó y el impulso disminuyó, el mercado comenzó a mover los riesgos más negativos rápidamente, antes de que la caída por debajo de $94k el lunes por la mañana viera un reajuste bastante rápido en el skew de corto plazo en particular.
Los precios de convexidad han estado en general laterales mientras el precio se mantiene en el amplio rango de $88–98k. Las jugadas direccionales a cada lado de este rango han estado en formato de spread de calls o spread de puts, proporcionando más alas al mercado, con una expectativa limitada de una ruptura material de este rango en el corto plazo.
¡Buena suerte para la semana que viene!
