BTC ha subido estos dos días de verdad, y esto no hace falta evitarlo.
Pero creo que este rebote no se puede mirar solo desde dentro del mundo cripto. En realidad, detrás hay dos líneas macro que están cambiando al mismo tiempo.
La primera es que, después de que los datos del empleo en EE. UU. se enfríaran, el mercado ya no necesita seguir comerciando como en los días anteriores, cuando había expectativas de que la Fed fuera más agresiva, más alta y por más tiempo, e incluso se volvía a debatir la presión por nuevas subidas de tipos.
Esto no significa que el recorte de tipos ya esté confirmado, ni que los activos de riesgo hayan entrado directamente en un ciclo alcista más relajado. Solo quiere decir que, por ahora, la presión macro más intensa se ha aflojado un poco.
La segunda es que la IA todavía sostiene el relato del crecimiento en EE. UU.
Las valoraciones del mercado de EE. UU., el gasto de capital de las tecnológicas, y la imaginación sobre el crédito del dólar, en realidad están muy ligados a la IA. El mercado está dispuesto a dar a EE. UU. valoraciones altas, no solo por las ganancias actuales, sino porque aún cree que la IA puede traer la siguiente ronda de mejoras en la productividad.
Así que la burbuja de la IA no se puede ver solo como una burbuja común. También es una apuesta del mercado por si “EE. UU. aún puede generar nuevos activos, nueva productividad y nuevas historias de crédito”.
Por eso, el rebote de BTC de estos días tiene cierta base macro:
El enfriamiento del empleo reduce el riesgo en la cola de que la Fed vuelva a ponerse más agresiva.
El relato de la IA sigue en pie, y hace que el mercado no negocie de inmediato la idea de que el crecimiento de EE. UU. se derrumba.
Con ambas cosas juntas, los activos de riesgo naturalmente primero presentan una ventana de reparación.
Pero una ventana no equivale a confirmación de tendencia.
Si BTC puede pasar de una reparación a un escenario más fuerte, todavía hay que volver a la estructura de fondos en sí.
Lo que principalmente voy a vigilar ahora es:
Si el flujo de BTC/ETH en los ETFs mejora de forma continua.
Si la oferta de stablecoins se está expandiendo de nuevo.
Si el funding y el OI son una reparación saludable, o si el ánimo a corto plazo vuelve a apilar apalancamiento.
Si los flujos de capital en las bolsas acompañan, y no solo se mueve el precio primero.
Si todo esto no mejora de manera sincronizada, entonces este movimiento se parece más a un rebote tras la disminución de la presión macro, en lugar de un risk-on completo.
Mi evaluación es:
BTC ahora puede ser un poco menos pesimista que los días anteriores, porque algunas expectativas de la cola de nuevas subidas de tipos se han presionado a la baja; pero todavía no estamos en un punto como para omitir la confirmación y llamar directamente a una reversión de tendencia.
Lo realmente importante no es que BTC haya subido dos días, sino qué hay detrás de este alza: si solo es una liberación de presión, o si ETF, stablecoins, derivados y los flujos de capital de los exchanges realmente vuelven al mismo tiempo.
Pero creo que este rebote no se puede mirar solo desde dentro del mundo cripto. En realidad, detrás hay dos líneas macro que están cambiando al mismo tiempo.
La primera es que, después de que los datos del empleo en EE. UU. se enfríaran, el mercado ya no necesita seguir comerciando como en los días anteriores, cuando había expectativas de que la Fed fuera más agresiva, más alta y por más tiempo, e incluso se volvía a debatir la presión por nuevas subidas de tipos.
Esto no significa que el recorte de tipos ya esté confirmado, ni que los activos de riesgo hayan entrado directamente en un ciclo alcista más relajado. Solo quiere decir que, por ahora, la presión macro más intensa se ha aflojado un poco.
La segunda es que la IA todavía sostiene el relato del crecimiento en EE. UU.
Las valoraciones del mercado de EE. UU., el gasto de capital de las tecnológicas, y la imaginación sobre el crédito del dólar, en realidad están muy ligados a la IA. El mercado está dispuesto a dar a EE. UU. valoraciones altas, no solo por las ganancias actuales, sino porque aún cree que la IA puede traer la siguiente ronda de mejoras en la productividad.
Así que la burbuja de la IA no se puede ver solo como una burbuja común. También es una apuesta del mercado por si “EE. UU. aún puede generar nuevos activos, nueva productividad y nuevas historias de crédito”.
Por eso, el rebote de BTC de estos días tiene cierta base macro:
El enfriamiento del empleo reduce el riesgo en la cola de que la Fed vuelva a ponerse más agresiva.
El relato de la IA sigue en pie, y hace que el mercado no negocie de inmediato la idea de que el crecimiento de EE. UU. se derrumba.
Con ambas cosas juntas, los activos de riesgo naturalmente primero presentan una ventana de reparación.
Pero una ventana no equivale a confirmación de tendencia.
Si BTC puede pasar de una reparación a un escenario más fuerte, todavía hay que volver a la estructura de fondos en sí.
Lo que principalmente voy a vigilar ahora es:
Si el flujo de BTC/ETH en los ETFs mejora de forma continua.
Si la oferta de stablecoins se está expandiendo de nuevo.
Si el funding y el OI son una reparación saludable, o si el ánimo a corto plazo vuelve a apilar apalancamiento.
Si los flujos de capital en las bolsas acompañan, y no solo se mueve el precio primero.
Si todo esto no mejora de manera sincronizada, entonces este movimiento se parece más a un rebote tras la disminución de la presión macro, en lugar de un risk-on completo.
Mi evaluación es:
BTC ahora puede ser un poco menos pesimista que los días anteriores, porque algunas expectativas de la cola de nuevas subidas de tipos se han presionado a la baja; pero todavía no estamos en un punto como para omitir la confirmación y llamar directamente a una reversión de tendencia.
Lo realmente importante no es que BTC haya subido dos días, sino qué hay detrás de este alza: si solo es una liberación de presión, o si ETF, stablecoins, derivados y los flujos de capital de los exchanges realmente vuelven al mismo tiempo.
