El próximo fondo del mercado bajista de Bitcoin no llegará hasta el último trimestre de 2026, y podría empujar los precios a la franja de $42,000 a $44,000, según uno de los mineros de Bitcoin más reconocidos de China. Jiang Zhuoer expuso la previsión en una nota que se basa en la disminución de la relación de valor de mercado a valor neto de los activos (mNAV) de Strategy (anteriormente MicroStrategy), que él ve como un indicador a futuro para el ciclo más amplio de BTC.
La proyección, cubierta por primera vez en el informe original de WuBlockchain, llega mientras el mNAV de Strategy ha caído a aproximadamente 0.72, acercándose al nivel de 0.7 que marcó el pico de la transición de toro a oso anterior en mayo de 2022. Jiang argumenta que, si bien el mNAV en sí mismo puede estar formando un fondo, el mínimo final de Bitcoin históricamente se retrasa aproximadamente seis meses. Si el patrón se repite, BTC podría estar moviéndose lateralmente hasta finales de 2026 antes de que comience la recuperación.
El mNAV de Strategy y el desfase de seis meses
El mNAV mide la prima o el descuento con que cotizan las acciones de una empresa pública en relación con el valor neto de los bitcoins que posee. En el caso de Strategy, un mNAV inferior a 1,0 significa que el mercado valora la empresa por debajo del valor al contado de sus tenencias de monedas. Ya ha ocurrido antes. En mayo de 2022, durante la caída desde los máximos de 2021, el mNAV tocó 0,7 y se mantuvo cerca de ese nivel durante semanas. Sin embargo, el suelo del ciclo de Bitcoin no llegó hasta noviembre de 2022, alrededor de los 15.500 dólares.
La conclusión de Jiang es sencilla: la compresión actual del mNAV señala el próximo suelo, pero es un indicador adelantado, no coincidente. Octubre a diciembre de 2026 se perfila ahora como el período en que la presión vendedora podría culminar, suponiendo que se mantenga el desfase. Eso situaría el suelo proyectado dentro de unos nueve a once meses, dado que el artículo se publicó en junio de 2026.
El rango de 42.000 a 44.000 dólares es llamativo porque se sitúa muy por encima del suelo de 2022, pero muy por debajo del máximo de 2025. Para los mineros que operan con márgenes estrechos, una caída hasta ese nivel reduciría la rentabilidad, a menos que el precio del hash se mantenga gracias a los ajustes de dificultad y a los repuntes de las comisiones por transacción.
Por qué los mineros siguen de cerca este ciclo
Los mineros chinos como Jiang tienen una perspectiva poco común sobre los costos de la red. Aunque la industria minera china sigue oficialmente bajo la sombra de la prohibición de 2021, aún representa una parte significativa del hashrate mundial gracias a operaciones de alojamiento en el extranjero. Un mercado bajista prolongado dejaría fuera de servicio a los equipos menos eficientes, sobre todo si los costos de la electricidad siguen elevados. La predicción de Jiang no es solo una proyección del mercado; también influye en cómo los operadores a gran escala gestionan sus tesorerías, expansiones y compras de ASIC hasta fin de año.
El sector minero ya ha mostrado señales de preparación. A principios de 2026, varios mineros que cotizan en bolsa vendieron durante la subida, recaudaron efectivo y renovaron sus flotas. Si el nivel de 42.000 dólares se convierte en un imán de cara al cuarto trimestre, quienes tengan máquinas de generaciones anteriores y altos costos totales de mantenimiento podrían enfrentarse a una prueba de supervivencia. Es el tipo de escenario en el que se acelera la consolidación y los actores con mayor capital aumentan su participación en el hashrate.
El desfase entre el mNAV y el suelo de Bitcoin también les da a los mineros margen para planificar. En lugar de provocar pánico, las métricas ofrecen un cronograma: los próximos seis meses podrían centrarse en preservar capital y prepararse para el siguiente ciclo de halving, que para finales de 2026 ya estará bien avanzado en su segundo año. La nota de Jiang advierte implícitamente que no conviene esperar un rebote rápido en forma de V.
Las fuerzas más amplias del mercado en juego
Mientras los mineros se preparan para un posible retroceso, otros sectores del mercado cripto muestran señales divergentes. La tokenización de activos del mundo real, por ejemplo, sigue expandiéndose rápidamente y superó a principios de este mes el hito de 20.000 millones de dólares en la cadena, según destacó el reciente resumen semanal de tokenización de BlockchainReporter. Ese impulso institucional sugiere que sigue fluyendo capital significativo hacia la infraestructura de activos digitales, aunque los precios al contado enfrenten obstáculos.
La actividad de los desarrolladores en la cadena también cuenta una historia que no encaja del todo con un gráfico bajista del precio de Bitcoin. Las métricas que registran los commits y las contribuciones al protocolo central en las redes de capa 1 siguen elevadas, como muestra la clasificación reciente de las 10 principales cadenas de bloques por actividad de desarrollo. Esta desconexión refuerza la idea de que, aunque la dinámica del ciclo de cuatro años de Bitcoin todavía ejerce una fuerza gravitacional, el ecosistema en general ha madurado más allá de las fluctuaciones de precio de un solo activo.
Aun así, los mineros de Bitcoin se encuentran en la intersección entre los costos macroeconómicos de la energía, los ciclos tecnológicos de los ASIC y la economía pura de las monedas. Sus perspectivas suelen repercutir en las expectativas sobre el precio del hash y, con el tiempo, en el presupuesto de seguridad de la red. Si Jiang acierta con el calendario, la segunda mitad de 2026 exigirá paciencia tanto a los mineros como a los operadores. La pregunta ahora es si el mNAV de Strategy se estabilizará en estos niveles o caerá aún más. Un descenso por debajo de 0,6 ensombrecería casi con certeza las perspectivas, mientras que una recuperación rápida podría acortar el plazo previsto.
La proyección del minero deja poco margen para un giro repentino. Al centrarse en un estrecho rango de precios y una fecha concreta de fin de año, Jiang apuesta a que el acto final del invierno cripto seguirá un guion escrito por ciclos anteriores.