Hablemos de números duros sobre POET: en el primer trimestre, ingresos de 500 mil dólares, con una capitalización de mercado de 2.2 mil millones, un P/S superior a 1000. Este es quizás el número más absurdo que he visto en todas mis análisis.
¿Pero por qué hay quienes aún compran? Porque cuentan una historia extremadamente atractiva.
¿Cómo se fabrican los módulos ópticos tradicionales? Alineando uno por uno los dispositivos ópticos y soldándolos, con una precisión a nivel de submicrones, como pasar hilo por el ojo de una aguja; muy lento y costoso.
Lo que hace POET es integrar todos estos componentes en un solo chip, sin necesidad de alinear uno por uno; los dispositivos se colocan y se alinean automáticamente, transformando el ensamblaje manual en circuitos impresos, de trabajo artesanal a producción en línea.
Si esta tecnología realmente avanza, los costos podrían reducirse más de la mitad y la capacidad de producción podría multiplicarse por diez. Por eso Lumilens está dispuesto a hacer un pedido inicial de 50 millones de dólares, y el marco de cinco años podría llegar a 500 millones; esta es la lógica central que explica por qué POET pasó de 7 a 20 dólares en un mes, casi triplicando su valor.
Pero ahora no tienen nada; ingresos de 500 mil dólares, ni siquiera suficiente para contratar a un ingeniero de Silicon Valley. Todo su valor está basado en narrativas, una planta de producción aún se está construyendo en Malasia, los prototipos se espera que salgan a finales de este año, y la producción real no comenzará hasta 2027.
En pocas palabras, esta compañía está al borde del abismo, lista para saltar hacia un manantial de oro, pero hay un profundo abismo en medio. Si logran saltar, serán héroes; si no, serán mártires.
En abril ocurrió un gran evento: Marvell adquirió Celestial AI y canceló todos los pedidos de compra a POET, acusando a POET de filtrar información confidencial sobre pedidos y envíos. Su acción cayó un 47% en un solo día, casi a la mitad de su valor.
Esto no es solo perder un cliente, es un golpe a la reputación. ¿Qué pensarán los otros clientes potenciales al ver esta noticia? Varias firmas de abogados ya han iniciado demandas colectivas contra POET, y la nube legal aún está sobre sus cabezas.
En mayo completaron una financiación de 400 millones de dólares, sumando aproximadamente 495 millones en efectivo, sin deudas. Teóricamente, con una quema de 8.8 millones por trimestre, podrían sostenerse durante 14 años, pero esos 400 millones no son gratis; emitieron 19 millones de nuevas acciones y 19 millones de opciones sobre acciones, diluyendo a los accionistas existentes entre un 12% y un 24%. Es como si antes tuvieras un pastel entero y ahora, con la llegada de más personas, tu parte se reduce a una pequeña porción.
¿Cómo se compara con la competencia? TSEM tiene contratos por 1.3 mil millones de dólares, AIXA cuenta con un 90% de participación en el mercado óptico y 560 millones de euros en ingresos, AAOI genera 150 millones de dólares en un trimestre, Lumentum 800 millones, mientras que POET solo 500 mil dólares en el mismo período. No es una comparación de la misma magnitud, pero el mercado le asigna una capitalización de 2.2 mil millones.
El riesgo hay que decirlo con franqueza: los ingresos son casi nulos, los efectos secundarios del evento de Marvell aún no se han digerido, la producción en masa nunca ha sido verificada, y la ventana de competencia se está cerrando. Marvell, Broadcom e Intel están todos empujando hacia la integración fotónica. Ha pasado de 2.84 a 20.95 en 52 semanas; hemos visto aumentos del 30% en un día y caídas del 47% en otro. Este es el activo más volátil que he analizado.
Fosa de seguridad: 6 puntos, elasticidad: 10 puntos, certeza: 1.5 puntos, probabilidad de 10x: 5 puntos.
Ranking en el sector de la interconexión óptica: TSEM > AIXA > GFS > AAOI > POET. No está en el último lugar por falta de tecnología, sino porque nada ha sido probado.
Lo que apuestan es si la integración fotónica en obleas, que se alinea de forma pasiva, puede reemplazar el empaquetado manual tradicional. Si la respuesta es sí, será el momento del iPhone en el campo de las telecomunicaciones ópticas; 2.2 mil millones es solo el comienzo. Si la respuesta es no, esos 2.2 mil millones podrían evaporarse a entre 300 y 500 millones.
Ideal para aquellos que tienen una fe muy fuerte en la integración fotónica y mantienen su posición por debajo del 1% de sus activos totales. Si no puedes soportar una caída del 47% en un solo día, mejor no te acerques.