Autor: Jae, PANews
El verano de 2026 ya ha comenzado, pero el mercado de financiación en criptomonedas acaba de atravesar un frío "invernal".
Datos de Cointelegraph muestran que el mercado de capital de riesgo en la industria de criptomonedas se ha enfriado significativamente en abril, con un descenso del 74% en el total de financiación VC de criptomonedas, alcanzando 660 millones de dólares, y solo se registraron 63 eventos de trading, marcando el nivel de financiación mensual más bajo desde julio de 2024. El frío ha permeado casi todos los sectores, y las instituciones de inversión han apretado sus bolsillos.
Sin embargo, siempre hay fuerzas que surgen hacia la luz en medio del invierno. En mayo, el sector de derivados en la cadena estalló en contra de la tendencia, con PopDEX, Variational y Liquid recolectando grandes cantidades de capital institucional en dos semanas consecutivas. Además de la participación de capitalistas de riesgo como Dragonfly Capital, también atrajo el interés de fondos tradicionales en crecimiento como Left Lane Capital.
La apuesta de casi 100 millones de dólares en dinero real no solo refleja el consenso del capital sobre el alto crecimiento del sector de derivados, sino que también marca el inicio de un nuevo campo de batalla para la próxima generación de Perp DEX (intercambios descentralizados de contratos perpetuos).
Despidiéndose de la prosperidad falsa, PopDEX lidera el "retorno de valor" con 30 millones de dólares.
El destacado rendimiento en el sector de trading de derivados en criptomonedas respalda lógicamente los logros de financiación de los tres protocolos. El informe de CoinGecko (Informe del mercado de contratos perpetuos en criptomonedas de 2026) señala que la estructura del mercado de Perp DEX está experimentando un cambio marginal.
La actividad de trading en Perp CEX está enfrentando una contracción: el volumen mensual promedio de los 11 principales Perp CEX ha disminuido un 34% en los primeros cuatro meses de este año, de 71.1 billones de dólares el año pasado a 46.9 billones de dólares en este momento.
La cuota de mercado de Perp DEX ha aumentado significativamente: el volumen mensual promedio de los 12 principales Perp DEX ha crecido de 531.65 mil millones de dólares el año pasado a 611.57 mil millones de dólares en la actualidad. Lo que es más notable es que la participación de Perp DEX en la distribución de contratos abiertos (OI) en todo el mercado de derivados de criptomonedas ha aumentado de 3.6% a principios del año pasado a 13.5% a finales de abril, logrando un crecimiento de casi 4 veces.
Incluso JPMorgan ha declarado en su informe que los Perp DEX están gradualmente erosionando la cuota de mercado de los CEX de medio nivel.
En una dinámica de crecimiento mutuo, se revela que los fondos están acelerando su migración hacia un Perp DEX de "no custodia y control autónomo de la propiedad de los activos".
Sin embargo, en la última expansión agresiva del sector Perp DEX, se perdió el rumbo: el protocolo dependía en gran medida de los airdrops para "subsidiar" la liquidez, lo que resultó en una prosperidad falsa. Una vez que las expectativas de los airdrops se cumplieron, la liquidez se evaporó y la plataforma cayó en la inactividad, con el precio del token cayendo. Por otro lado, los usuarios activos de trading que realmente contribuyen con tarifas a la plataforma a menudo se encuentran en el extremo final de la cadena de distribución de beneficios.
PopDEX intenta romper este ciclo vicioso. Su objetivo es reconstruir el sistema de distribución de valor, devolviendo directamente y de manera sostenible el valor ecológico capturado por la plataforma a los usuarios que hacen contribuciones reales, permitiendo que los traders pasen de ser "contribuidores" a "co-creadores", alcanzando un consenso en el ámbito de los beneficios.
El 22 de mayo, PopDEX completó una ronda estratégica de semillas de 30 millones de dólares liderada por Foresight Ventures. Zac Tsui, socio del fondo, admitió que el futuro del trading en la cadena pertenecerá a plataformas construidas alrededor de las necesidades reales de los traders activos, y la singularidad de PopDEX radica en que intenta devolver el valor de la plataforma a los verdaderos contribuyentes que impulsan su desarrollo.
Se reveló que los 30 millones de dólares se destinarán a inyectar liquidez inicial, mejorar la profundidad de trading, acelerar las auditorías de seguridad de productos y expandir el equipo global. Actualmente, PopDEX ya ha invitado oficialmente a algunos traders de élite a participar en pruebas internas cerradas, y el equipo se concentrará en la optimización del motor de margen cruzado, gestión de riesgos en condiciones extremas y simplificación del proceso de trading para prepararse para el lanzamiento público.
En un momento en que los airdrops de puntos son abundantes y los cazadores de recompensas están desenfrenados, PopDEX ha elegido seguir un camino de "retorno de valor".
El capital está apostando fuertemente por los "corredores en la cadena", Variational se convierte en el rey de la atracción de capital.
Incluso si la cantidad de financiación de PopDEX ya es lo suficientemente impresionante, el rey de la atracción de capital en el sector Perp DEX de la primera mitad de 2026 ha sido Variational.
El 20 de mayo, Variational anunció que completó una ronda de financiación Serie A de 50 millones de dólares liderada por Dragonfly Capital, con la participación de Bain Capital Crypto, Coinbase Ventures y otras instituciones líderes. Antes de conseguir este gran capital, Variational ya había asegurado 10.3 millones de dólares en una ronda semilla y 1.5 millones de dólares en una ronda estratégica, acumulando más de 60 millones de dólares en financiación.
Detrás de la enorme financiación, está la apuesta de los capitalistas de riesgo por el modelo de "corredor en la cadena" de Variational. Aunque superficialmente es un protocolo DeFi, en esencia se asemeja más a un creador de mercado centralizado que opera sobre una base de liquidación en la cadena.
La gran mayoría de los Perp DEX que exploran contratos perpetuos de RWA intentan guiar la liquidez desde cero a través de un libro de órdenes centralizado en la cadena (CLOB), pero eso ha llevado a una fragmentación de la liquidez, grandes spreads y fluctuaciones de precios severas.
Por lo tanto, Variational abandonó el tradicional libro de órdenes centralizado (CLOB), y en su lugar introdujo un sistema de cotización punto a punto (RFQ), similar al modelo de corredores del mercado financiero tradicional.
En la aplicación de retail de Variational, Omni, la unidad de liquidez interna OLP (Proveedor de Liquidez Omni) asume el papel de creador de mercado y contraparte de trading de los usuarios, conectando en tiempo real con CEX populares como Binance y Bybit para cubrir riesgos. Variational no necesita crear un libro de órdenes desde cero, sino que agrega y dirige la liquidez existente de los mercados tradicionales y de la cadena. La abundancia de liquidez también le permite a Variational ofrecer transacciones sin comisiones a los usuarios, obteniendo ganancias únicamente a través de los márgenes de compra-venta.
El equipo de Variational tiene un sólido trasfondo en Silicon Valley y Wall Street, con miembros que provienen de instituciones de creación de mercado de primer nivel como Google, Meta, Virtu, IMC y Jane Street. El cofundador del protocolo y CEO, Lucas Schuermann, fundó el fondo de cobertura cuantitativo Qu Capital, que fue adquirido por DCG, y ha sido vicepresidente de ingeniería en el gigante OTC de criptomonedas Genesis Trading.
Las apuestas de capital suelen venir acompañadas de puntos de inflexión importantes en los negocios. Esta ronda de financiación coincide con el lanzamiento de Variational de los primeros mercados de derivados de activos del mundo real (RWA), que en la fase 1 soportará el trading de contratos perpetuos en la cadena para materias primas como oro, plata, cobre y petróleo WTI, y realizará pruebas de estrés en motores de margen cruzado y mercados de liquidación en la cadena. La fase 2 se espera que inicie este verano, con el protocolo dirigiendo la liquidez de canales de finanzas tradicionales e introduciendo más de 100 nuevos mercados.
Desde finales de 2025, el protocolo ha manejado casi 130 mil millones de dólares en volumen de trading acumulado, y el volumen de contratos abiertos (OI) ha superado los 1,000 millones de dólares.
Usar conversación en lugar de operaciones, Liquid con su asistente AI captura el pozo de flujo frontal.
Comparado con las estructuras financieras puras de los dos anteriores, Liquid cuenta una historia en la intersección de Silicon Valley y Wall Street: el trading habilitado por IA.
El 28 de abril, Liquid completó una ronda de financiación Serie A de 18 millones de dólares, liderada por Neo y Left Lane Capital. A finales del año pasado, Paradigm también lideró exclusivamente la ronda semilla de Liquid con 7.6 millones de dólares, llevando el arsenal del protocolo a 25.6 millones de dólares.
Liquid comenzó como un agregador de Perp DEX y ahora se ha expandido para convertirse en una plataforma de trading 24/7 que soporta más de 500 mercados, incluyendo criptomonedas, acciones de EE. UU., materias primas, divisas, mercados de predicción y acciones de Pre-IPO, con un apalancamiento de hasta 200x.
Lo más importante es que Liquid mantiene un diseño arquitectónico no custodiado. Esto significa que los usuarios siempre conservan el control absoluto de sus activos.
En el mercado financiero tradicional, la entrada de flujo más cercana al usuario, es decir, la interfaz de usuario, generalmente captura la parte más jugosa de las ganancias en toda la cadena de valor.
La lógica del producto de Liquid es la proyección de esta regla en el campo de las criptomonedas. El protocolo refuerza su control sobre el flujo de órdenes de los minoristas mediante una integración profunda de asistentes de trading de IA.
El trading de derivados tiene inherentemente características de alto apalancamiento, alto riesgo y alta complejidad, lo que presenta barreras profesionales extremadamente altas para los traders comunes. Liquid encapsula los complejos cálculos de apalancamiento, la gestión de riesgos entre activos y los informes de datos macroeconómicos en una IA conversacional, permitiendo que los minoristas también disfruten de la profundidad de investigación y velocidad de ejecución a nivel institucional, utilizando conversaciones simples en lugar de operaciones complejas, mejorando así la retención del usuario.
Desde su lanzamiento en agosto de 2025, Liquid ha registrado más de 30 mil millones de dólares en volumen de trading acumulado entre 40,000 usuarios activos.
La apuesta de casi 100 millones de dólares en capital demuestra que el protocolo Perp DEX aún tiene una gran capacidad para atraer capital y dirigir flujos, pero esto es solo el prólogo de la próxima ronda de cambios en el mercado de derivados.
PopDEX corrige la asignación de incentivos, Variational conecta las finanzas tradicionales con Liquid a través de IA, y los tres, desde diferentes dimensiones, establecen un puente para que los fondos accedan al mercado financiero en la cadena.
A medida que estos tres protocolos avanzan hacia la siguiente etapa de sus hojas de ruta, el panorama del sector Perp DEX podría estar a punto de experimentar una nueva ronda de reestructuración.