Autor original: Ma He, Foresight News
El 14 de mayo, el desarrollador de la billetera MetaMask, Consensys, pospuso temporalmente su IPO hasta el otoño de este año. Mientras tanto, el gigante de billeteras de hardware Ledger también suspendió su plan de IPO en EE. UU. el 13 de mayo. Anteriormente, el intercambio Kraken también había retrasado repetidamente su plan de salida a bolsa; esta serie de aplazamientos y suspensiones de IPO marca una evidente contracción de la ventana para las IPOs de cripto en 2026 tras el auge de las IPOs del sector cripto en 2025.
2025 es visto en la industria como el "año de la cosecha de IPOs": el emisor de stablecoins Circle logró salir a la bolsa en la NYSE, y varias empresas como Bullish y Gemini completaron sus IPOs, abriendo canales de salida iniciales para el capital de riesgo en cripto. En total, las IPOs relacionadas con cripto recaudaron aproximadamente 14.6 mil millones de dólares en 2025, mientras que el volumen total de transacciones de VC se disparó a 19.7 mil millones de dólares. El precio de BTC alcanzó un máximo histórico de 126,000 dólares, con flujos de capital institucional y un entorno regulatorio relativamente amistoso, lo que impulsó un rendimiento brillante en el primer día de varias acciones cripto.
Al comenzar 2026, el precio de Bitcoin ha experimentado un fuerte retroceso, con un descenso en el volumen de transacciones, y la preferencia por riesgo de los inversores hacia las acciones cripto ha disminuido rápidamente. BitGo, como la primera IPO cripto de 2026, se lanzó en enero a un precio de 18 dólares; aunque tuvo un breve aumento en su primer día, luego retrocedió, cayendo a 7 dólares, y ahora se ha recuperado a 11.9 dólares.
En concreto, el ritmo de las IPOs de varias empresas líderes ha disminuido notablemente. La empresa matriz de Kraken, Payward, presentó en secreto el formulario S-1 en noviembre de 2025, con la intención de avanzar en el primer trimestre de 2026 y una valoración que llegó a apuntar a 20 mil millones de dólares. El 18 de marzo de este año, la empresa suspendió su plan debido a "condiciones de mercado difíciles". El co-CEO de la empresa, Arjun Sethi, comentó que, a pesar de que la valoración se había reducido a 13.3 mil millones de dólares en la reciente ronda de financiamiento, el registro de la IPO sigue siendo válido y están esperando la mejor ventana.
Arjun Sethi
La suspensión de Ledger fue aún más repentina. La empresa es conocida por sus billeteras de hardware e infraestructura a nivel empresarial; en enero de 2026, los medios informaron que habían contratado un banco de inversión para preparar su salida a bolsa en EE. UU., con una valoración objetivo de 4 mil millones de dólares. Según fuentes cercanas, debido a condiciones de mercado desfavorables, Ledger decidió posponer y no inició el proceso de registro formal. Un portavoz de la empresa se negó a comentar, pero mencionó que podrían considerar financiamiento privado para mantener el crecimiento.
Es notable que, en marzo, Ledger nombró al exejecutivo de Circle, John Andrews, como CFO y abrió una oficina en Nueva York para fortalecer su presencia en EE. UU. Esta expansión muestra que su estrategia comercial no ha cambiado; la suspensión de su IPO es más bien el resultado de un entorno externo desfavorable.
Al mismo tiempo, la empresa matriz de MetaMask, Consensys, también se ha unido a la fila de espera. Anteriormente, había contratado a JPMorgan y Goldman Sachs como suscriptores, y planeaba presentar el formulario S-1 a finales de febrero, con un objetivo de salida a bolsa en 2026; sin embargo, debido a la debilidad del mercado, Consensys ha pospuesto su IPO hasta el otoño de este año.
Las suspensiones de las IPOs de estas empresas cripto son, por supuesto, el resultado de múltiples factores acumulados.
El desempeño de las acciones de las primeras IPOs cripto de 2025 ha intensificado la cautela del mercado hacia la ventana de salida a bolsa de 2026.
Desde principios de este año, el precio de las acciones de Circle ha caído de un máximo de 300 dólares a menos de 50 dólares, y Bullish pasó de 118 dólares a menos de 25 dólares. Incluso la primera IPO de cripto de 2026, BitGo, no se salvó: se lanzó al mercado en enero a un precio de 18 dólares, tuvo un breve rebote, pero luego cayó hasta cerca de 7 dólares.
El desempeño del último año confirma que las acciones cripto son fácilmente buscadas por fondos al final de un mercado alcista, pero son difíciles de sostener durante la revalorización en un ciclo a la baja, con los inversores institucionales tradicionales demandando significativamente una prima de riesgo por el "vínculo cíclico".
En fuerte contraste con el "período de calma" de las IPOs cripto, el sector de IA está en un pico de doble apogeo en IPOs y financiamiento en 2026.
SpaceX ha comenzado los preparativos para su IPO, con un objetivo de valoración de hasta 1.75 billones a 2 billones de dólares, convirtiéndose en uno de los proyectos tecnológicos más esperados para salir a bolsa.
OpenAI está valorada en cerca de 1 billón de dólares y está en estrecha comunicación con varios bancos de inversión sobre su camino hacia la IPO; Anthropic ya se acerca a una valoración de 900 mil millones de dólares y también está preparando activamente los materiales para su IPO. Las narrativas de IA, basadas en la certeza de una "revolución de productividad", han atraído un gran flujo de capital a largo plazo, incluso en un entorno de incertidumbre macroeconómica, las IPOs relacionadas con IA todavía pueden obtener una preferencia por riesgo mucho mayor que los activos cripto.
Comparado con otras industrias, las empresas cripto dependen en gran medida del precio y volumen de Bitcoin, lo que genera una volatilidad en sus ingresos que dificulta ofrecer la certeza de un "crecimiento exponencial" como prometen las empresas de IA. Esta diferenciación de frío y calor entre sectores ha amplificado la cautela de los inversores hacia las IPOs cripto, obligando a las empresas del sector a acelerar su transformación de "contar historias" a "hablar de flujo de caja y cumplimiento".
Además, las empresas cripto están cambiando su estrategia hacia un enfoque más pragmático: aunque la financiación privada ha disminuido en tamaño, aún puede proporcionar un colchón; algunas empresas optan por optimizar primero su línea de productos, ampliar stablecoins o servicios institucionales, y esperar a que Bitcoin se estabilice en un rango más alto y las condiciones del mercado mejoren antes de proceder con su IPO.
Este fenómeno merece una profunda reflexión sobre su impacto en la industria.
Por un lado, esto ha acelerado la selección natural. Los proyectos débiles enfrentan dificultades para financiarse, mientras que los recursos se concentran en empresas con cumplimiento sólido e infraestructura robusta, como la plataforma a nivel institucional de Ledger y los servicios de custodia de Kraken. Por otro lado, también resalta la transformación de la industria cripto de ser impulsada por historias a ser impulsada por resultados. Las empresas que realmente atraviesan los ciclos están ganando la confianza a largo plazo al construir flujos de caja resilientes y mejorar la transparencia. Sin embargo, a corto plazo, la contracción de la ventana de IPO puede llevar a una revalorización y afectar la confianza y liquidez de todo el ecosistema.
Mirando hacia el futuro, si Bitcoin regresa a 90,000 dólares o más, y las regulaciones se implementan de manera más efectiva, la segunda ola de ventanas de IPO podría llegar en la segunda mitad de 2026.