JPMorgan piensa que Estados Unidos está más cerca de un libro de reglas federal de criptomonedas de lo que la mayoría de la gente se da cuenta. En una nota a clientes fechada el 15 de abril, los analistas del banco dijeron que las negociaciones del Senado sobre la Ley CLARITY se han reducido a solo 2-3 problemas no resueltos, desde más de una docena hace unas semanas.
Ese es un cambio concreto, no vibras. Y llega justo cuando la industria estaba comenzando a descartar 2026.
Lo que JPMorgan realmente dijo
La nota de investigación del banco, reportada por primera vez por CoinDesk y recogida por los medios financieros, enmarca el proyecto de ley como "cercano a la finalización." Una fuente de política senior le dijo al banco que la pelea sobre las recompensas de stablecoin, que ha estancado las conversaciones durante meses, ahora está "en un buen lugar." Un asistente del Senado describió el borrador actual como "muy cercano."
Los puntos de desacuerdo restantes son la supervisión de DeFi y la clasificación de tokens. No son cosas pequeñas, pero parecen viables en comparación con el lío de más de 12 preguntas abiertas que el proyecto de ley llevó hasta principios de 2026.
JPMorgan ve la aprobación de la Ley CLARITY como un posible catalizador positivo para los mercados de activos digitales en la segunda mitad de 2026, especialmente para los flujos institucionales que han estado esperando certeza legal.
¿Qué es la Ley CLARITY?
La Ley CLARITY del Mercado de Activos Digitales de 2025, presentada como H.R. 3633, es el marco criptográfico más ambicioso de EE. UU. jamás alcanzado en esta etapa. Hace varias cosas a la vez:
Divide la jurisdicción entre la SEC y la CFTC, entregando a la CFTC la supervisión primaria de "commodities digitales" en redes descentralizadas maduras
Mantiene a la SEC a cargo de ofertas similares a valores, pero crea nuevas exenciones para la recaudación de fondos de activos digitales
Construye un marco federal para stablecoins de pago permitidas, plataformas DeFi y clasificación de tokens
Agrega protecciones al consumidor y reglas contra financiamiento ilícito, y bloquea a la Fed de ofrecer ciertos productos de CBDC directamente a individuos
Si se promulga, reemplaza la era de regulación por aplicación con reglas estatutarias reales. Ese es el objetivo principal.
¿Cómo llegamos aquí?
El proyecto de ley se ha movido más rápido de lo que la mayoría de los observadores de criptomonedas esperaban. El presidente de Servicios Financieros de la Cámara, French Hill, lo presentó el 29 de mayo de 2025. La Cámara lo aprobó 294-134 en julio de 2025, con un verdadero apoyo bipartidista. Llegó al Comité Bancario del Senado en septiembre de 2025. Un intento de revisión anterior en enero de 2026 se archivó tras la reacción de la industria, trasladando la acción a negociaciones a puerta cerrada.
La nota de JPMorgan es la señal pública más clara hasta ahora de que esas conversaciones privadas han avanzado.
No hay texto final público. No hay votación en el pleno programada. Pero la forma del compromiso está comenzando a verse.
Por qué importa la lucha por las stablecoins
Las recompensas de stablecoin han sido el mayor obstáculo individual. Los bancos argumentaron que las stablecoins que generan rendimiento y los programas de recompensas que ejecutan intercambios como Coinbase sobre ellas, permitirían que las plataformas de criptomonedas funcionaran como tomadores de depósitos no regulados, sacando fondos del sistema bancario. Las empresas de criptomonedas argumentaron lo contrario, que restringir las recompensas mataría una de las características más útiles para los consumidores en la cadena.
El texto de compromiso actual de Tillis-Alsobrooks prohíbe el rendimiento pasivo sobre los saldos de stablecoin, pero permite recompensas basadas en actividades vinculadas a transacciones o uso de plataformas. Esa es la versión con la que los bancos pueden vivir. El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, rechazó el proyecto de ley dos veces este año, incluida una retirada en enero que obligó al Comité Bancario del Senado a cancelar su revisión programada, con el rendimiento de stablecoin valorado en aproximadamente $1.35 mil millones en ingresos de 2025 para el intercambio. El 10 de abril cambió de rumbo y respaldó públicamente el proyecto de ley, publicando "Es hora de aprobar la Ley Clarity" después de que el secretario del Tesoro, Scott Bessent, escribiera un artículo de opinión en el Wall Street Journal y un informe del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca desafiara los números de la industria bancaria sobre la fuga de depósitos. Ese cambio del opositor más ruidoso de la industria a un endorsador público es parte de lo que JPMorgan está interpretando como un impulso.
La Ley GENIUS, firmada en 2025, licenció las stablecoins de pago ancladas al dólar, pero dejó abierta la cuestión del rendimiento. Se supone que CLARITY la cerrará.
¿Qué podría salir mal?
El calendario. El Comité Bancario del Senado publicó su agenda para la semana del 20 de abril sin la Ley CLARITY en ella. El único punto en la agenda es una audiencia de nominación para el candidato a presidente de la Fed, Kevin Warsh. El presidente Tim Scott aún no ha fijado una fecha para la revisión.
Justin Slaughter de Paradigm ha estimado que el proyecto de ley necesita ser aprobado por el comité a mediados de mayo para tener alguna posibilidad de una votación en el pleno antes de que se cierre el calendario. JPMorgan señaló el riesgo político directamente: si los demócratas recuperan la Cámara en noviembre, la legislación sobre criptomonedas caerá en la lista de prioridades.
La senadora Cynthia Lummis lo expresó más claramente el 10 de abril: "Esta es nuestra última oportunidad para aprobar la Ley Clarity hasta al menos 2030."
Polymarket estima la aprobación de la ley en 2026 en alrededor del 60%, bajando del 82% a principios de este año. Las probabilidades aún están a favor del proyecto de ley, pero apenas.
Lo que significa para el mercado
La noticia ya ha movido algunos tokens. $XRP y otros activos con una clara sobrecarga regulatoria vieron aumentos en el informe del 16 de abril. Más allá de eso, la aprobación daría a las instituciones lo que han pedido: reglas contra las que pueden suscribir.
Para DeFi, las apuestas son más altas. La clasificación de tokens decidirá qué protocolos pueden servir a los usuarios de EE. UU. abiertamente y cuáles permanecen en la zona gris. La nota de JPMorgan no explica dónde se encuentra esa línea, y eso probablemente se deba a que la línea aún se está trazando.
Un asesor de políticas citado en el informe lo expresó claramente: "no existe tal cosa como un proyecto de ley perfecto." Eso resume bastante el estado de ánimo en Washington en este momento. Consigue algo viable antes de que el ciclo electoral consuma el oxígeno.
Más cerca de lo que pensamos, tal vez. Pero el reloj es más fuerte que la nota.
Fuentes:
CoinDesk - Primicia original sobre la nota del cliente de JPMorgan, incluyendo la reducción del problema de 12 a 2 o 3 y la cita de stablecoin "en un buen lugar"
FinTech Weekly - Texto de compromiso sobre rendimiento de Tillis-Alsobrooks y cambio en la posición de Coinbase
Congress.gov - Texto oficial del proyecto de ley H.R. 3633, patrocinio de French Hill y acciones legislativas
Comité de Servicios Financieros de la Cámara de EE. UU. - Confirmación del presidente French Hill como patrocinador y votación de aprobación en la Cámara