Todo lo que necesitas saber sobre la tokenización de acciones: quién lo está haciendo, cómo comprar, y qué riesgos existen.

Autor: Social Graph Ventures
Traducido por: Jiahua, ChainCatcher
En los últimos sesenta días, los cambios en la estructura del mercado de capitales de EE. UU. han superado los de la última década. La SEC ha delineado el plan para los valores tokenizados. Nasdaq ha sido aprobado para realizar transacciones de liquidación tokenizada. DTC ha recibido la carta sin objeciones. La NYSE ha anunciado una colaboración con Securitize para lanzar una plataforma tokenizada.
@fundrise tiene un fondo cerrado que posee @AnthropicAI, @OpenAI y @SpaceX, cuya prima ha superado el 1900% sobre el valor neto de activos (NAV). Los inversionistas minoristas han pagado un precio 26 veces superior al valor real de los activos para obtener exposición.
No se trata de precios racionales, es una disfunción del mercado. El valor del mercado de acciones global es de aproximadamente $140 billones. ¿Y las acciones tokenizadas de hoy? Aproximadamente $1 billón. La tasa de penetración es solo del 0.0007%.
Cómo se tokenizan las acciones: cuatro modelos, participantes y rutas de uso del usuario
La declaración de la SEC en enero de 2026 no solo reafirmó que 'los valores tokenizados siguen siendo valores', sino que también estableció clasificaciones precisas sobre cómo funcionan realmente los tokens. El investigador Borja Neira (@borjaneira_) trazó uno de los gráficos de visualización más claros de este marco, mostrando la evolución desde el patrocinio del emisor hasta la síntesis de terceros.
Modelo A: Valores tokenizados patrocinados por emisores (registro directo)
Cómo funciona: la empresa integra la blockchain en su registro principal de tenedores de valores. Cuando los tokens se mueven en la cadena, la propiedad en el registro oficial se actualiza simultáneamente. Lo que posees son valores registrados a tu nombre, no derechos de reclamación, no certificados de propiedad, sino acciones reales.
¿Quién está haciendo esto? Galaxy Digital es la primera empresa que tokeniza su capital registrado en la SEC. Al colaborar con la plataforma Opening Bell (como agente de transferencia registrado en la SEC), los accionistas de GLXY ahora pueden tokenizar sus acciones en Solana, almacenarlas en su propia billetera cripto e incluso usarlo como garantía en protocolos DeFi como Kamino.
Punto crítico: el modelo A requiere que el emisor elija activamente participar. Galaxy eligió hacerlo por sus acciones, pero Apple, Tesla y Nvidia no. Esta es la limitación fundamental: el modelo A solo es efectivo si la empresa decide participar. No puedes tokenizar las acciones de otras personas bajo este modelo.
Ruta de uso del usuario: necesitas convertirte en un inversionista que complete KYC (verificación de identidad) en la plataforma de Superstate. Verificas tu identidad, conectas tu billetera y luego puedes tokenizar las acciones de GLXY que ya posees (o que adquieres). Puedes transferir entre billeteras en la lista blanca y usarlas en protocolos DeFi permitidos.
Cuenta omnibus (Omnibus Account)
Antes de explicar los modelos B, C y D, es necesario comprender las cuentas omnibus, ya que son la estructura subyacente central de la mayoría de las plataformas de acciones tokenizadas hoy en día.
¿Qué es una cuenta omnibus? En pocas palabras, es una cuenta que agrupa los activos de múltiples clientes en una sola cuenta. Los corredores o intermediarios sostienen este activo mixto en nombre de todos los clientes y lo presentan externamente (y a los custodios) como un gran fondo, mientras que internamente registran las participaciones de cada cliente.
Por qué esto es importante para la tokenización: cuando plataformas como @OndoFinance, @DinariGlobal o @xStocksFi tokenizan acciones, generalmente compran las acciones subyacentes, las mantienen en cuentas omnibus de corredores o custodios, y luego emiten tokens en blockchain que representan el derecho de reclamación indirecto proporcional de cada usuario sobre el pool.
Tú posees el token, la plataforma posee las acciones; lo que tienes es un derecho de reclamación indirecto, no propiedad directa.
Modelo B: certificados de derecho a valores tokenizados (custodia / tercero)
Cómo funciona: un tercero regulado (DTCC, corredores, custodios) mantiene las acciones reales y emite un token en blockchain que representa un certificado de derechos sobre los valores (lo que la SEC llama 'recibos de custodia digital'). Ese token representa tu interés indirecto en los valores subyacentes a través de la cadena de intermediarios.
Existen dos variantes:
Variante (i): la blockchain misma es el registro de propiedad, integrado directamente en el libro mayor de los tenedores de derechos.
Variante (ii): los registros se mantienen en bases de datos tradicionales fuera de la cadena, y los tokens se utilizan para actualizar esa base de datos.
¿Quién está haciendo esto? Esta es la dirección del desarrollo de la infraestructura institucional. Nasdaq (aprobado para realizar transacciones de liquidación tokenizada, con el lanzamiento previsto para el tercer trimestre de 2026), la NYSE (colaborando con Securitize para construir una plataforma) y DTC (recibiendo la carta sin objeciones en diciembre de 2025) están construyendo sistemas de modelo B.
Tu corredor mantiene tus acciones como de costumbre, pero el nivel de liquidación se ha trasladado a la blockchain. La estructura de propiedad permanece igual, pero la liquidación es más rápida.
Ruta de uso del usuario: para el modelo B a nivel institucional, la experiencia eventualmente será exactamente la misma que comprar acciones en Charles Schwab o Fidelity; ni siquiera sabrás que se liquida en la blockchain.
No ha sido lanzado para minoristas. Cuando Nasdaq lance la liquidación tokenizada en el tercer trimestre de 2026, será una experiencia fluida para los clientes de corretaje existentes.
Modelo C: valores vinculados (modo de cuenta omnibus / pagarés estructurados)
Cómo funciona: un tercero emite un instrumento financiero, normalmente un pagaré estructurado, un instrumento de deuda o un derecho de reclamación contractual, cuyo valor está vinculado a una acción de referencia. No posees acciones; posees una promesa de pago de un tercero basada en el desempeño de la acción. Sin derechos de voto, sin derecho de reclamación directa sobre los activos subyacentes.
La mayoría de las plataformas de acciones tokenizadas en operación hoy pertenecen a esta categoría. Compran acciones, las almacenan en un fondo común y emiten tokens que representan tu derecho a reclamar sobre el fondo.
¿Quién está haciendo esto:
Ondo Global Markets (@OndoFinance) es un líder en capitalización de mercado (con una capitalización total superior a $650 millones en Ethereum, BSC y Solana). Posee más de 200 acciones y ETF tokenizados de EE. UU., incluyendo Walmart, Tesla, Visa, UnitedHealth, entre otros.
Ruta de uso del usuario: requiere KYC, abierto a usuarios no estadounidenses, los tokens son tokens ERC-20 que se pueden negociar en DEX, y se pueden usar en ciertos protocolos DeFi. Ondo mantiene los activos subyacentes en una estructura común a través de socios licenciados.
xStocks (@xStocksFi) es la segunda plataforma, con una capitalización de $205 millones, operada por una infraestructura asociada a Kraken. Más de 100 activos tokenizados, ha procesado más de $25 mil millones en volumen acumulado, representando el 95-99% de toda la actividad de comercio de acciones tokenizadas en Solana.
Ruta de uso del usuario: requiere KYC, utiliza una billetera de Solana, compra y vende en Jupiter DEX.
Dinari (@DinariGlobal) es el primer corredor registrado especializado en acciones tokenizadas. Más de 200 activos dShares. Colabora con Flow Traders para proporcionar liquidez a instituciones. Construido sobre Avalanche.
Ruta de uso del usuario: KYC, conecta una billetera, compra tokens dShares, comercio 24/7.
Backed Finance (@BackedFinance) se enfoca en la UE, regulado en Suiza. Tokeniza acciones (bTSLA, bNVDA, bGOOGL) y ETFs en Ethereum como tokens ERC-20. El público objetivo son instituciones/inversionistas calificados.
Robinhood EU (@RobinhoodApp) ofrece alrededor de 500 acciones tokenizadas de EE. UU. en Arbitrum. Solo en la región de la UE. Capitalización de mercado en cadena de $11.6 millones. Nota importante: estos son claramente contratos de derivados, no derechos de propiedad. Sin derechos de voto.
Ruta de uso del usuario: usa la aplicación Robinhood en Europa, los tokens aparecerán en tu billetera cripto.
Los riesgos del modelo C son reales: si la plataforma quiebra, eres un acreedor, no un propietario. Tu reclamación es sobre el fondo común del emisor tokenizado.
La mayoría de estas plataformas no cuentan con seguro SIPC (Corporación de Protección de Inversores de EE. UU.). La declaración de la SEC es clara: esto introduce un enorme riesgo contraparte que la blockchain debería haber eliminado.
Modelo D: contratos derivados de valores (sintéticos puros)
Cómo funciona: un swap que ofrece exposición pura sintética a valores de referencia. (En pocas palabras, tú y la contraparte acuerdan: tú recibes los beneficios de las variaciones de precio de la acción, la contraparte recibe una tarifa fija que tú pagas, y ambos intercambian flujos de efectivo, pero ninguna de las partes posee realmente la acción.)
Sin propiedad. Sin derecho a voto. Sin derecho a información. Sin ningún tipo de derecho de reclamación sobre los activos subyacentes. Posees una apuesta sobre el precio.
Si la herramienta se considera un swap según la definición de la SEC, solo puede ser ofrecida a participantes de contrato calificados y debe negociarse en una bolsa nacional.
¿Quién está haciendo esto? Principalmente plataformas offshore y protocolos de derivados nativos de criptomonedas. Ventuals está en esta posición, construyendo contratos perpetuos en @HyperliquidX que rastrean las valoraciones de empresas privadas.
Ruta de uso del usuario de Ventuals: no se requiere KYC, no se necesita certificación. Inicia sesión con un correo electrónico o cuenta social, crea automáticamente una billetera, deposita stablecoins y realiza operaciones con posiciones de hasta 10 veces el apalancamiento en valoraciones de OpenAI, SpaceX y xAI.
El descubrimiento de precios se realiza a través de 'oráculos optimistas' (un oráculo optimista es un mecanismo de 'reportar primero y si nadie se opone, se da por cierto': asume que los datos reportados son correctos, a menos que alguien presente una garantía durante el período de publicación para refutarlo). Cualquier persona puede proponer valoraciones al poner en garantía colaterales. El volumen acumulado alcanzó $200 millones, con 5342 comerciantes independientes.
Advertencia clave sobre Ventuals, tarifas de capital: como todos los contratos perpetuos, Ventuals cobra tarifas de capital para anclar el precio del contrato a la valoración de referencia. Cuando la demanda de compradores es abrumadora (como suele ser el caso para empresas como OpenAI y SpaceX), los compradores deben pagar tarifas a los vendedores en corto.
Con una tarifa típica de 0.05% por cada intervalo de 8 horas, el costo de mantener una posición larga de $10,000 es de aproximadamente $15 por día, es decir, $450 al mes, que representa el 4.5% de tu posición, o un 54% anual.
Mantener posiciones largas en empresas privadas a través de Ventuals, solo la tasa de capital puede devorar silenciosamente todos los rendimientos. Es una herramienta de trading, no una herramienta de inversión.
Ruta de uso del usuario: ¿cómo adquiere una persona común acciones tokenizadas?
Esta es la pregunta más importante, pero las respuestas de cada plataforma varían drásticamente.
La evaluación más objetiva: para la mayoría de los usuarios minoristas de hoy, el punto de entrada es el modelo C. Realizas KYC en plataformas como Ondo o Dinari, depositas stablecoins y luego intercambias por tokens de acciones tokenizadas.
Funciona y es rápido, pero lo que posees es un derecho de reclamación indirecto sobre el fondo común, no acciones reales; la composibilidad de DeFi sigue en desarrollo. Si eres ciudadano estadounidense, la mayoría de las plataformas no están abiertas para ti.
Un camino diferente: Berry
Una plataforma a tener en cuenta es Berry (@berryinvesting), una empresa de nuestro portafolio. Hoy Berry opera bajo el modelo C, pero cambiará a un modelo con una distinción clave: cada usuario posee acciones en cuentas de corretaje independientes registradas a su nombre, en lugar de en un fondo común.
Cada cuenta cuenta con cobertura SIPC independiente y seguro SIPC adicional. Los tokens en cadena emitidos por Berry sirven como prueba de la tenencia real de los usuarios y no como derechos de reclamación sintética.
Adopta una estrategia de integración prioritaria del emisor más profunda, similar a la colaboración entre Galaxy y Superstate, que puede trabajar directamente con empresas en la tokenización de acciones a nivel de agentes de transferencia, pero cubriendo un pool de acciones más amplio. Si se implementa, esto elevaría el nivel de protección del modelo C a escala al nivel del modelo A.
Clasificación de datos en cadena
El panel de Dune Analytics de Gate Research revela la verdadera situación a través de datos en cadena.
Capitalización de mercado de las plataformas (abril de 2026)
Total: aproximadamente $890 millones, un aumento significativo desde casi cero en enero de 2025.
Volumen y actividad comercial
Los datos de capitalización de mercado solo cuentan la mitad de la historia. El volumen de transacciones revela el uso real:
xStocks (Solana): El volumen acumulado de más de 100 activos supera los $25 mil millones. Representa el 95-99% de todas las transacciones de acciones tokenizadas en Solana. Es un lugar de comercio claramente dirigido a minoristas.
Ondo Global Markets: Dominante en TVL (valor total bloqueado) / capitalización de mercado, pero con velocidades de transacción más bajas, más parecido a un producto de 'mantener' que a un lugar de comercio activo.
Robinhood (Arbitrum): A pesar de ofrecer alrededor de 500 acciones tokenizadas, la capitalización de mercado en cadena es solo de $11.6 millones. La disparidad entre los informes de los medios y el uso real es muy evidente.
Ventuals: Alcanzó un volumen acumulado de $200 millones en aproximadamente 4 meses, con 5342 comerciantes independientes. Más pequeño pero extremadamente activo, el tamaño promedio de la posición indica que aquí hay principalmente comerciantes experimentados.
PreStocks (Solana): Capitalización de mercado de $13.4 millones, en crecimiento. Ofrece tokens de xAI, Kalshi, Polymarket, OpenAI, Anduril, SpaceX y Anthropic.
Activos que han sido tokenizados
Los datos de Dune revelan patrones interesantes sobre qué activos se tokenizan:
ETF: SPY, QQQ, etc.
Grandes acciones tecnológicas: TSLA, NVDA, GOOG, etc.
Acciones nativas de criptomonedas: CRCL, COIN
Activos de cola larga: Robinhood tiene una cola de activos más larga.
El panorama competitivo actual se ha consolidado en lo que los analistas llaman un 'duopolio de facto': Ondo Finance (aproximadamente 58% de la capitalización total) y xStocks (aproximadamente 24%), mientras que plataformas como Backed y Robinhood dividen el resto del 18%.
¿Qué significa este número? Una tasa de penetración de 0.0007%.
Acciones privadas: el verdadero lugar emocionante
La tokenización de acciones públicas actualiza la infraestructura de transacción subyacente. La tokenización de acciones privadas abre un nuevo mercado.
El mercado de capital privado y de capital de riesgo tiene un tamaño de $7 billones, pero el plazo de bloqueo de diez años, el umbral de entrada de millones de dólares y la tediosa presentación de impuestos anuales han mantenido a la mayoría de la gente fuera. Sin embargo, el deseo del mercado por estos boletos de entrada a la inversión privada nunca ha sido tan frenético como hoy.
Estudio de caso de Fundrise: prueba de una estructura de mercado fallida
Cuando Fundrise salió a bolsa con VCX en la NYSE, el mercado hizo algo que alertó a cada planificador financiero y emocionó a cada constructor de tokenización: las acciones abrieron a $42, mientras que su valor neto de activos (NAV) solo era de $19.
Luego, brevemente alcanzó los 540 dólares (una prima del 1900%), y aun después de que Citron Research vendiera en corto y las acciones cayeran un 50%, su precio de negociación seguía siendo múltiples veces su valor de activos reales.
¿Por qué? Porque las tres acciones principales de VCX, Anthropic, Databricks y OpenAI, constituyen el 48.3% de sus activos. Estas son las empresas privadas más codiciadas del planeta, y los inversionistas minoristas prácticamente no tienen acceso a ellas.
Como lo documenta AccessIPOs, la lista de acciones del fondo suena como una lista de celebridades de proyectos de IA en etapa tardía: Databricks ($28 millones, a través de DBH1 LP), OpenAI ($25.5 millones, a través de Quiet OA Access, LP), Service Titan ($21.3 millones), dbt Labs ($15 millones), Anthropic ($7 millones, a través de SaxeCap Advisors VIII, LP), Anduril ($6.8 millones, a través de 8VC ANSES PV), Canva ($6.2 millones).
Ten en cuenta que cada tenencia de una empresa privada está envuelta en un SPV, incluso los fondos públicos necesitan vehículos intermedios.
@NoLimitGains y @AccessIPOs han estado siguiendo de cerca los movimientos de VCX: este es un estudio de caso extremadamente real: qué sucede cuando la demanda masiva se encuentra con una oferta restringida artificialmente.
El mercado de LP se está diferenciando
Las dinámicas a nivel de fondos también están fallando. Como describe Samir Kaji, CEO de Allocate (@Samirkaji): El mercado de LP (socios limitados) se está diferenciando rápidamente.
La demanda de co-inversión en proyectos de IA en etapa tardía es infinita, pero está llena de SPV no aprobados y tarifas extremadamente altas que destruyen los rendimientos: un ejemplo observado es: 15% de tarifas iniciales + 20% de Carry + más del 30% en la parte de los retornos múltiples.
Mientras tanto, los fondos de marca de múltiples etapas en el top 10-20 están sobre suscritos. Para los nuevos gerentes de fondos sin antecedentes de éxito o influencia de operadores fuertes, este es el entorno de financiamiento más difícil en una década.
Molly O'Shea (@MollySOShea), una ex inversora de capital de riesgo convertida en presentadora de podcast, también destacó dinámicas similares en todo el entorno del mercado privado.
Los desafíos de SPV
SPV (Vehículo de Propósito Especial) es una entidad legal independiente creada específicamente para poseer un activo, generalmente una LLC de Delaware.
Puedes pensar en ello como una 'empresa fantasma', cuyo único propósito es poseer una acción o una inversión y luego empaquetar ese activo para venderlo a múltiples inversionistas. Los inversionistas no compran la acción en sí, sino una parte de esta empresa fantasma (derechos de LP).
En capital de riesgo, los SPV están en todas partes: las inversiones sindicadas en AngelList son SPV; los fondos de acceso son SPV sobre SPV; cada nivel de la pila del mercado privado depende de ellos.
SPV están en todas partes: incluso dentro de los fondos públicos.
Mira la cartera de Fundrise VCX, y verás cuán profunda es la jerarquía del SPV. De las aproximadamente 25 posiciones en el fondo, al menos 7 se poseen a través de un SPV en lugar de directamente:
Esto significa que aproximadamente $77.6 millones en activos mantenidos por VCX, cerca de la mitad del fondo, están dentro del embalaje de SPV. Cada capa de embalaje agrega un nivel de tarifas, un nivel de riesgo contraparte, y aumenta la opacidad entre el inversionista y la empresa subyacente.
Y este es un fondo público con obligación de informes ante la SEC. Imagina cuán profundas serán las capas de anidación de herramientas privadas que no tienen obligación de divulgación.
El mercado de SPV está creciendo explosivamente
El número de SPV secundarios ha crecido un 545% en los últimos dos años, y el capital total recaudado a través de ellos ha aumentado un 1000%. Este es un mercado de servicios que supera los $14 mil millones, y se espera que alcance los $27 mil millones para 2035.
Cada año se crean miles de SPV, y plataformas como AngelList, Sydecar y Allocations hacen que el proceso de creación tenga prácticamente ninguna fricción.
¿Quién creó el SPV y por qué?
El caso de uso más común para los líderes de sindicatos de VC. Los patrocinadores de inversiones se reúnen para buscar transacciones, crean un SPV en AngelList o Sydecar, e invitan a su red a co-invertir. Los líderes suelen cobrar un 20% de Carry.
La venta de acciones pre-IPO de empleados es un caso de uso que la mayoría no reconoce. Los empleados de startups que tienen opciones ya adquiridas y desean liquidez no pueden vender directamente en Robinhood.
En cambio, un grupo de inversionistas forma un SPV para comprar estas acciones. Los empleados aportan acciones a la LLC y pueden retener parte de los beneficios. Esto mantiene la estructura de capital de la empresa limpia, apareciendo solo un ente en lugar de 30 nuevos accionistas individuales, y ayuda a la empresa a mantenerse por debajo del umbral de 500 accionistas que históricamente activa los requisitos de informes públicos.
Gerentes de fondos de acceso que tienen asignaciones en rondas calientes (Anthropic, OpenAI, SpaceX) crean SPV para proporcionar a su red de LP una vía para co-invertir. Aquí es donde la acumulación de tarifas es más extrema.
Algunas empresas prefieren la estructura de SPV en transacciones del mercado secundario porque permite consolidar a los accionistas y proporciona a la empresa más control sobre quién puede entrar en el registro de accionistas.
Estructura de tarifas estándar de SPV: desglose digital
Los costos operativos del SPV son significativos y se acumulan con interés compuesto durante todo el ciclo de vida del vehículo:
Costos anuales continuos:
Estructura estándar de Carry:
Carry (interés adicional) es la parte de las ganancias de inversión que los gerentes de fondos extraen, es el mecanismo de incentivo central en la industria de VC/PE. Por ejemplo, un Carry del 20% significa: si inviertes $1 millón y al final ganas $2 millones, de las ganancias de $1 millón, $200,000 van al gerente del fondo, y $800,000 son tuyos.
Carry estándar de la industria: 20% de las ganancias netas
Tarifas de configuración/gestión trasladadas a los inversionistas: 0-2% del capital comprometido al momento de la liquidación
Algunas plataformas también superponen sus propias participaciones sobre esto (AngelList cobra un 5% adicional)
Escala mínima viable de SPV: $200,000-500,000, para mantener las tarifas bajo control en menos del 3%. Por debajo de $200,000, los costos fijos (tarifas de configuración + tarifas de gestión anuales) consumirán un porcentaje desproporcionado de tus rendimientos.
Problemas con los SPV tradicionales
Acumulación de tarifas. Cuando el capital entra al SPV a través del fondo madre y luego a través del vehículo de co-inversión, el nivel de tarifas puede ser devastador. El peor de los casos es una tarifa inicial del 15% + 20% de Carry + más del 30% en la parte de los retornos múltiples, lo que significa que los inversionistas en un SPV de SpaceX con tres niveles de anidación podrían necesitar un retorno de 3-4 veces para recuperar su inversión.
Las tarifas de la plataforma (8000 dólares de AngelList + 5% de Carry) se suman a la Carry del 20% del líder de la ronda.
Los precios son opacos. ¿Cuál es el precio por acción que realmente pagas cuando compras un SPV que posee acciones de SpaceX? El gerente del SPV establece los términos, no hay libro de órdenes público, no hay mecanismo de descubrimiento de precios, estás completamente confiando en un intermediario.
Falta de liquidez. Una vez que entras en un SPV, quedas bloqueado. La mayoría de los derechos de SPV no tienen un mercado secundario. Si necesitas liquidez en el tercer año de un vehículo de 10 años, tus opciones se limitarán a 'descuentos dolorosos' o 'no poder vender en absoluto'.
Vehículos no autorizados. Muchos SPV que circulan alrededor de empresas populares no han sido aprobados por la propia empresa. OpenAI se opuso públicamente en junio de 2025 a los productos tokenizados de Robinhood, afirmando que esos tokens 'no representan la participación de OpenAI'. Dinámicas similares se replican en todo el campo de SPV, donde las empresas más codiciadas suelen tener la mayor cantidad de herramientas no autorizadas circulando.
Cómo las tarifas realmente destruyen los rendimientos
La estructura de tarifas en transacciones de SPV puede destruir silenciosamente tus rendimientos.
Los cálculos matemáticos son muy claros: en esta estructura apilada, la valoración de la empresa necesita multiplicarse por 5 para que tu inversión genere un retorno de 3 veces. Un fuerte retorno de capital riesgo de 3 veces, después de tarifas, solo te dejará con aproximadamente 2.17 veces — solo un poco mejor que los fondos de índice públicos, pero para obtener este retorno, has asumido el riesgo de falta de liquidez y alta concentración en una sola empresa.
Peor aún, los SPV anidados en múltiples capas aumentan la opacidad en cada nivel, dificultando aún más verificar si hay acciones reales en la base de la estructura.
La estructura misma es parte de la inversión; esta afirmación aquí no es retórica. Si no evalúas la estructura de acumulación de tarifas con la misma rigurosidad que evalúas la empresa misma, no has completado la debida diligencia.
Cómo las personas realmente compran acciones privadas hoy en día
Para preguntas similares a las de las acciones públicas, hay respuestas radicalmente diferentes. Aquí hay experiencias reales de diversas vías de acceso a acciones privadas:
Las plataformas de tokenización ofrecen acceso instantáneo y de bajo costo, pero las reclamaciones de propiedad son débiles, y la incertidumbre regulatoria es real. Activos sintéticos como Ventuals te dan exposición al precio, pero las tarifas de capital hacen que el costo de mantener a largo plazo sea prohibitivo.
Mercado secundario tradicional
Forge Global (@Forge_Global) (adquirido por Charles Schwab)
Forge es el nombre más conocido en el mercado secundario de acciones privadas, facilitando más de 27,000 transacciones en más de 600 empresas privadas. Ahora propiedad de Charles Schwab, lo que le permite acceder a millones de clientes de corretaje.
Cómo funciona: todo el proceso se completa en línea en la plataforma de mercado de Forge. Creas una cuenta, verificas tu identidad como inversionista calificado (ingresos anuales de más de $200,000 o un patrimonio neto de más de $1 millón), y luego accedes al mercado.
La plataforma muestra cotizaciones de compra y venta en tiempo real, proporciona precios históricos a través de su índice Forge Price, y señales de mercado contextuales. Puedes presentar ofertas para empresas específicas, negociar directamente con contrapartes (de forma anónima) y rastrear el progreso dentro de la plataforma.
¿Quién es la contraparte? Principalmente empleados con acciones adquiridas, primeros inversores ángeles y capitalistas de riesgo que buscan algo de liquidez. Los vendedores listan acciones a un precio de lista. Los compradores ofrecen. Forge realiza el emparejamiento y la facilitación.
Las fricciones son reales: la liquidación requiere de 30-45 días después de alcanzar un acuerdo, lo que incluye el período de derecho de tanteo (ROFR) de la empresa, durante el cual la empresa puede optar por recomprar acciones en lugar de permitir la transferencia. Las tarifas varían entre 2-4% según el tamaño y la cantidad de la transacción. Normalmente, el umbral mínimo es de más de $100,000, y todas las partes deben ser inversionistas calificados.
¿Quién establece los precios? No hay una bolsa central. Los precios son impulsados por las negociaciones entre compradores y vendedores, y se basan en los datos exclusivos de Forge (últimos intercambios coincidentes, diferenciales de compra y venta, tendencias históricas) como referencia. Se asemeja más a transacciones inmobiliarias que a transacciones de acciones.
EquityZen (@EquityZen) (ya adquirido por Morgan Stanley)
EquityZen adopta una estructura de fondo: los inversionistas compran acciones en el fondo EquityZen que posee acciones de empresas específicas. Las tarifas son del 2-2.5%, con un umbral mínimo de $25,000. La adquisición de Morgan Stanley envió una fuerte señal institucional: el acceso a acciones privadas es un mercado enorme. Ahora está dentro del marco institucional de Morgan Stanley, con más de 1000 clientes institucionales registrados.
Hiive (@Hiive_HQ)
Destinado a proporcionar una experiencia de acciones privadas similar a la de una bolsa pública. Cotizaciones en tiempo real, emparejamiento anónimo entre compradores y vendedores. Muestra precios en tiempo real: SpaceX ($678.65), Anthropic ($525.37), OpenAI ($608.06).
Umbral mínimo de $25,000, los vendedores cobran un 5% de tarifa. Más de 1000 clientes institucionales registrados. Esta es la experiencia más 'similar a un intercambio' en el mercado privado tradicional, pero aún así limitada a inversionistas calificados y requiere liquidación manual.
La línea de fondo de las plataformas tradicionales: son efectivas, están reguladas, y las adquisiciones institucionales (la adquisición de Forge por Charles Schwab, la adquisición de EquityZen por Morgan Stanley) validan este mercado.
Pero son lentos (30-45 días para la liquidación), costosos (2-5% de tarifas), con muchas restricciones (solo para inversionistas calificados, umbral de 25,000 dólares), y en esencia son operaciones manuales.
Método nativo de criptomonedas
Ventuals (@ventuals) en Hyperliquid, contratos perpetuos basados en valoraciones de empresas privadas. $200 millones de volumen acumulado, 5342 comerciantes. Sin KYC, sin certificación, umbral mínimo de $1. Máximo 10 veces de apalancamiento.
El valor de Ventuals: proporciona funciones de descubrimiento de precios y comercio para activos que antes no tenían. Para los inversionistas de capital de riesgo que desean cubrir posiciones de cartera o expresar opiniones sobre la valoración de Anthropic, esta es una herramienta que no existía hace 18 meses.
Pero el problema de las tasas de capital es real. Cuando la demanda de compradores abruma todo (como siempre es el caso con OpenAI, SpaceX, Anthropic), los compradores deben seguir pagando tarifas a los vendedores en corto.
A tasas típicas, el costo de mantener una posición larga es aproximadamente del 4.5% mensual de la posición, o alrededor del 54% anual. Una posición larga de $10,000 perderá aproximadamente $450 al mes solo en tarifas de capital.
Esto hace que Ventuals sea más una herramienta de trading a corto plazo que un vehículo de inversión. Estás pagando una prima alta por una exposición sintética que te erosiona los rendimientos cada ocho horas.
PreStocks (@PreStocks)
PreStocks es uno de los jugadores más ambiciosos en el campo de las acciones privadas tokenizadas. Su modelo es: comprar acciones reales previas a la IPO, mantenerlas en una estructura de SPV y emitir tokens en Solana que estén vinculados 1:1 a esas acciones.
Actualmente apoya a 22 empresas previas a la IPO, incluyendo SpaceX, OpenAI, Anthropic, xAI, Anduril, Neuralink, Discord, Kraken y Epic Games.
Cómo funciona: conectas tu billetera de Solana, eliges una empresa, luego compras tokens en Jupiter o Meteora DEX. No hay restricción de inversión mínima. No cobra tarifas de gestión ni toma un porcentaje de tus ganancias. Comercio 24/7, liquidación instantánea.
Estos tokens son completamente componibles en DeFi, lo que significa que puedes prestarlos, empeñarlos o proporcionar liquidez en pools de liquidez.
Datos concretos: volumen acumulado de más de $350 millones, volumen de transacciones anual de $5 mil millones, más de 1.5 millones de transacciones, más de 11,500 tenedores de tokens. Capitalización de mercado en cadena de aproximadamente $13.4 millones.
PreStocks se beneficia de estar arraigado en el ecosistema de Solana, donde acciones públicas tokenizadas como xStocks ya tienen actividad de comercio frecuente, y la infraestructura de comercio y los canales de liquidez están en su lugar.
Lo que necesitas saber: los tokens de PreStocks solo te permiten seguir las variaciones de precios, no representan ningún derecho de propiedad. La exención de responsabilidad de la propia plataforma es muy clara: los tokens 'no otorgan derechos de propiedad, derechos de voto, derechos a dividendos, derechos de acceso a información o cualquier otro derecho legal', y 'pueden resultar en pérdidas totales'.
La identidad del operador SPV subyacente no se ha revelado en el sitio web, aunque el equipo ha indicado que publicará informes de auditoría externa periódicos y proporcionará verificación de posiciones individuales (por una tarifa), pero los documentos de custodia detallados aún no se han hecho públicos. No está abierto a ciudadanos estadounidenses.
La brecha de transparencia es un punto a tener en cuenta. Su diseño de producto es robusto, las tarifas son razonables, y la composibilidad de DeFi presenta ventajas reales. Sin embargo, para que este modelo gane la verdadera confianza institucional, los operadores subyacentes de SPV deben ser nombrados, los informes de auditoría deben ser publicados, y los usuarios necesitan tener claridad sobre la documentación completa de la cadena de custodia desde el token hasta las acciones reales.
Jarsy (@JarsyInc)
Jarsy adopta un enfoque ligeramente diferente. La idea central es la misma, tokenización respaldada 1:1 por activos, pero es más transparente en el proceso de adquisición.
Cómo funciona: Jarsy evalúa la demanda de inversionistas mediante la pre-venta de tokens. Una vez que han reunido un pool de demanda suficiente, usarán esos fondos para adquirir acciones reales de IPO. Si la adquisición tiene éxito, los tokens de pre-venta se convertirán en tokens reales. Si la adquisición falla, los fondos serán devueltos. Por cada acción subyacente adquirida, se acuñará un token preciso.
Custodia y transparencia: todos los activos se mantienen en una estructura de SPV, que se puede verificar en tiempo real a través de una página de prueba de reservas. Los registros de transacciones y posiciones se almacenan en la cadena para auditoría. Jarsy afirma que los inversionistas pueden acceder a todos los derechos económicos relevantes, incluyendo dividendos y aumentos de precios, aunque la fuerza legal de tales afirmaciones al ser enmarcadas a través de SPV aún debe ser examinada cuidadosamente.
Tarifas y acceso: sin tarifas de gestión ni de rendimiento. Inversión mínima de $10. No hay requisitos de calificación de inversionista para inversionistas no estadounidenses.
El desafío es la escala. Las posiciones actuales son limitadas: aproximadamente $350,000 en xAI, aproximadamente $490,000 en Circle, aproximadamente $670,000 en SpaceX. Esto resulta en un libro de órdenes delgado, donde incluso transacciones de tamaño moderado pueden impulsar significativamente los precios.
Jarsy está en una etapa más temprana que PreStocks y necesita establecer una gran cantidad de liquidez para que el producto pueda manejar transacciones más allá de posiciones pequeñas.
El informe de Tiger Research delineó las diferencias clave entre estas plataformas y las plataformas tradicionales: Forge y EquityZen necesitan emparejar compradores y vendedores, y la liquidación puede tardar semanas. Plataformas tokenizadas como PreStocks y Jarsy apoyan pools de liquidez y creadores de mercado automáticos.
Esto, fundamentalmente, proporciona mejor ejecución a través de contrapartes continuas, que es la razón por la que el tiempo de liquidación puede reducirse de 30-45 días a instantáneo.
Advertencia importante para todas las plataformas de acciones privadas nativas de criptomonedas: los tokens de PreStocks y Jarsy no otorgan derechos de voto legales y no cuentan con el respaldo de las empresas que representan. Los usuarios estadounidenses no pueden acceder. Esta es una infraestructura temprana, y el riesgo regulatorio es real.
La calidad del SPV subyacente, quién lo opera, cómo se custodian las acciones, y si la estructura de tarifas es transparente, son factores que determinan si una plataforma es un verdadero nivel de acceso legítimo o simplemente otro intermediario opaco.
Nuestra perspectiva y lógica de inversión
La infraestructura está siendo reconstruida. En la parte de intercambio, Nasdaq, NYSE, y DTC están en acción; en la parte de gestión de activos, BlackRock, JPMorgan, y Franklin Templeton también han ingresado; Charles Schwab adquirió Forge, y Morgan Stanley adquirió EquityZen.
Estos gigantes no están experimentando, están invirtiendo dinero real. Cuando cambian los tubos subyacentes, todo lo que fluye a través de ellos cambiará.
Infraestructura: Securitize ($1.25 mil millones SPAC, colaboración con NYSE) es la empresa privada más influyente en este campo. Dinari tiene la primera licencia de corredor de bolsa registrada. tZERO está construyendo su propia cadena. Estas son apuestas en la lógica de 'vender palas'.
Ondo Finance (con una capitalización de más de $650 millones y más de 200 acciones tokenizadas) y xStocks (con un volumen acumulado de más de $25 mil millones) son los líderes en la cadena, ya han encontrado un punto de ajuste en el mercado de productos (PMF). La pregunta es si el modo de cuenta omnibus puede sostenerse, y si los reguladores impulsarán un movimiento hacia un modo de custodia independiente.
La lógica de Berry: la estructura de custodia independiente de Berry aborda el riesgo de cuentas omnibus, un riesgo que está socavando la base de confianza de todas las demás plataformas de acciones tokenizadas. Si el mercado exige protección de cuentas independientes (el marco de la SEC lo sugiere), la 'estructura de verificación de tenencia de corretaje' de Berry se convertirá en el estándar de la industria.
Su enfoque en el mercado latinoamericano ha abierto un enorme mercado que está gravemente desatendido. El cambio hacia la integración prioritaria del emisor es su camino para elevar el nivel de protección del modelo C a gran escala al modelo A.
Acceso al mercado privado: la demanda nunca puede ser satisfecha. La prima del 1900% sobre el NAV de VCX lo prueba. La adquisición de Forge por parte de Charles Schwab y la adquisición de EquityZen por Morgan Stanley validan esta lógica de inversión a nivel institucional. La tasa de penetración de tokenización es solo del 0.0007% en el mercado privado de $7 billones, la oportunidad incremental más grande en fintech.
La lógica de PreStocks: creemos que PreStocks es uno de los modelos más interesantes en acciones privadas tokenizadas. La idea de participar en empresas previas a la IPO a partir de $0.01, sin tarifa de gestión y con liquidación instantánea es muy atractiva. Pero el éxito o fracaso de este modelo depende de la calidad del SPV subyacente.
Para que PreStocks realmente funcione a gran escala, el SPV que respalda cada token necesita ser gestionado por un operador de buena reputación, con una estructura de tarifas muy bajas y transparentes, documentos legales limpios, y comunicando claramente a los usuarios lo que realmente poseen (derechos de LP en una LLC de Delaware, no acciones directas).
Si pueden lograr la calidad del SPV, proporcionar claridad en la estructura de propiedad y construir confianza en torno a la cadena de custodia, esto podría convertirse en un poderoso nivel de acceso para los inversionistas minoristas que han sido rechazados del mercado privado tradicional. Estamos optimistas al respecto. Pero la gobernanza del SPV es la clave para resolver esto.
La cuestión clave no es si las acciones serán tokenizadas. La pregunta es qué modelo prevalecerá, qué plataformas capturarán este valor, y cuán rápidamente ocurrirá esta migración.