Este artículo es de: Pavel Paramonov
Compilado｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；Traductor｜Azuma（@azuma_eth）
Actualmente, Hyperliquid se considera uno de los pocos activos en el mercado de criptomonedas que aún tiene “inversión viable”.
El mercado en general está en una tendencia a la baja, pero HYPE ha mostrado una estabilidad muy fuerte. Hay muchas razones para esto, pero una de ellas es sin duda los sólidos fundamentos de Hyperliquid, su enfoque en generar ingresos y el uso continuo de las ganancias para recomprar HYPE.
La industria de las criptomonedas ha madurado relativamente, aunque algunos cambios aún ocurren: los protocolos están intentando evitar seguir promocionando productos de “crypto-first” y están cambiando hacia un modelo de fintech más general, donde las criptomonedas son solo una parte de la infraestructura y no el punto de venta destacado.
Hoy en día, ya sea que se trate de instituciones de gestión de activos, usuarios nativos de criptomonedas o usuarios más generales, cada vez más se adopta una lógica similar a la valoración de acciones tradicionales al evaluar protocolos: es decir, se centra en los ingresos y cómo esos ingresos crearán valor para los tenedores de tokens (similar a la relación entre acciones y dividendos).
En última instancia, protocolos como Hyperliquid son más fáciles de evaluar a través de ingresos y mecanismos de distribución que dependen completamente de indicadores nativos de criptomonedas, y también son más fáciles de “entender” para el mercado.
HIP-3 (el mercado de contratos perpetuos desplegado por builders) ha mostrado un patrón claro: cuando la infraestructura no necesita permisos y ha sido validada por el mercado, la liquidez tiende a concentrarse en los equipos más fuertes, independientemente de si han recibido apoyo adicional del ecosistema.
La misma lógica también se aplicará a HIP-4. Hyperliquid ha derrotado a Aevo en el campo de los mercados previos a la apertura, ha superado a dYdX en la batalla de Perp DEX y ha ganado a Lighter y Aster en la nueva ronda de competencia de Perp DEX. Hyperliquid ha completado la transición de 0 a 1, ¿qué queda después?
Google originalmente era solo un motor de búsqueda, hasta que casi devoró todo el mercado. Cuando una empresa se convierte en un monopolio en su campo, a menos que el mercado global y la demanda sigan creciendo rápidamente, su espacio de crecimiento se vuelve bastante limitado. Para satisfacer las demandas de los inversores, Google debe explorar nuevos mercados, por lo que ha ingresado sucesivamente a la publicidad, imágenes, noticias, correo electrónico, mapas, videos, documentos y otros campos de negocio. Además de la ambición de Google, también debe responder a las expectativas de sus accionistas.
Pero en Hyperliquid, no hay inversores que deban ser complacidos; solo están sus propias ambiciones y objetivos, es decir, “incluir todo el sistema financiero”. Hyperliquid está avanzando de su manera, de 1 a ∞, no le debe nada a nadie, y cualquiera puede venir libremente a esta plataforma para comenzar a comerciar o comprar HYPE.
Hyperliquid ya ha resuelto el problema de adquisición de usuarios (productos excelentes y un historial validado), el problema de profundidad de liquidez (libro de órdenes casi perfecto) y el problema de volumen de comercio (resultado de los dos anteriores). Ahora, es hora de seguir elevando estos indicadores.
La próxima actualización (HIP-4) se centra en el 'comercio de resultados', que llevará los mercados de predicción y ciertos tipos de opciones a Hyperliquid; estos productos pueden ofrecer resultados de ingresos no lineales y no conllevan riesgos de liquidación.
He leído muchos artículos, predicciones y diversos estudios sobre HIP-4, y la mayoría de su contenido se centra en el mercado de predicción, mientras que casi no se ha discutido realmente el lado de las opciones. En mi opinión, las opciones son igualmente interesantes y tienen un gran potencial, pero la atención que reciben actualmente es aún muy insuficiente.
Este artículo quiere aclarar 3 cuestiones clave:
¿Por qué, a pesar de que muchas personas elogian a HIP-4, aún subestiman su potencial?
¿Realmente necesita Hyperliquid un mercado de predicción?
¿Por qué Hyperliquid podría aprovechar las opciones para entrar y absorber una gran parte del mercado financiero tradicional?
La filosofía detrás de HIP-4.
HIP-3 trajo algunos cambios: aquellos que no usaban intercambios de criptomonedas ahora comienzan a usar Hyperliquid los fines de semana, que normalmente son tiempos de cierre del mercado tradicional. La razón por la que Hyperliquid pudo llevar a “personas comunes” al mundo de las criptomonedas es porque hizo algo que los protocolos de criptomonedas generalmente no hacen por alguna razón: llenó con precisión un punto de dolor claro y resolvió el problema real de la falta de liquidez en el mercado de los fines de semana.
Las personas que utilizan Hyperliquid ya no son solo 'traders de criptomonedas', sino traders que utilizan las mejores herramientas disponibles.
Después de HIP-3, los comerciantes de criptomonedas en Hyperliquid han dejado de lado el prefijo “cripto”, ya que esta plataforma ya no se limita a una sola categoría de activos. Como dijo el fundador de Hyperliquid, Jeff: “Hyperliquid no es una empresa de criptomonedas.”
HIP-4 continúa con esta filosofía y dirección. Como mencioné anteriormente, esta actualización incluye dos partes (mercados de predicción y opciones), y estas dos categorías de herramientas ya se han utilizado ampliamente fuera del mundo de las criptomonedas, tanto para usuarios comunes como para comerciantes profesionales.
Si Hyperliquid quiere seguir creciendo, no puede depender solo de una piscina de usuarios de criptomonedas limitada; necesita expandir, necesita llevar a nuevos usuarios al mundo de las criptomonedas sin que ellos se den cuenta.
Esto siempre se ha visto como una especie de forma final: ocultar la capa de “cripto”, y ahora parece que se está convirtiendo gradualmente en realidad. Aquellos que comercian metales preciosos y acciones los fines de semana eventualmente se encontrarán con tokens criptográficos; aquellos que vienen a comerciar perpetuos descubrirán las opciones, y viceversa.
Además de los usuarios maduros que ya están en Hyperliquid, HIP-3 también trajo dos tipos de nuevos usuarios: uno son los usuarios de intercambios centralizados, y el otro son los comerciantes tradicionales.
HIP-4 tiene la oportunidad de atraer tanto a los comerciantes de opciones de intercambios de criptomonedas como a los de intercambios tradicionales, al tiempo que permite a los usuarios antiguos construir estrategias de comercio más personalizadas aprovechando opciones y mercados de predicción.
Los nuevos comerciantes que vienen por HIP-3 también obtendrán nuevas herramientas: es decir, opciones, lo que les permitirá comerciar activos no criptográficos en un intercambio sin permisos.
Protocolos como trade.xyz, que es un desplegador de HIP-3, ahora pueden alcanzar un volumen de comercio comparable o incluso superior al de Lighter, incluso al cobrar tarifas más altas. Los comerciantes están dispuestos a pagar por características como mercados de liquidez profunda, mecanismos de liquidación atómica y asignación automática de tarifas de financiación.
Dicho esto, el mercado de predicción parece ser un negocio que no se adapta tanto a Hyperliquid. ¿Cómo puede una plataforma Perp DEX competir con plataformas dirigidas a audiencias completamente diferentes como Polymarket o Kalshi?
Creo que puede competir con ellos y también puede convertirse en un aliado muy cercano.
¿Por qué Perp DEX necesita mercados de predicción?
Cuando HIP-4 fue propuesto inicialmente y se consideró ampliamente que era para introducir mercados de predicción en Hyperliquid, pensé en algunas cuestiones: ¿realmente son adecuados para esta plataforma?
Hyperliquid siempre se ha centrado en contratos perpetuos, mientras que el funcionamiento del mercado de predicción se asemeja más a las opciones: ambos tienen la misma estructura de ingresos, y por lo tanto, pertenecen a herramientas completamente diferentes. Hyperliquid siempre ha sido una plataforma más “hardcore trading”; mientras que Polymarket y Kalshi, aunque también pueden considerarse lugares de negociación, su experiencia de uso no es tan técnica, sino más amigable para los usuarios comunes.
En general, por supuesto, estoy de acuerdo en que expandirse a más herramientas de negociación es razonable; pero en ese momento no entendía cómo Hyperliquid realmente competiría con Polymarket, o si realmente había una relación de competencia entre ellos.
Si no profundizamos demasiado en los detalles técnicos, la combinabilidad de DeFi de Polymarket es en realidad bastante limitada, y su experiencia de usuario también está fragmentada en comparación con otras plataformas. Kalshi, por otro lado, es una plataforma regulada y centralizada, y no tiene ninguna capacidad de integración en la cadena. Ambas plataformas son muy útiles como plataformas de predicción independientes, pero si se desea integrarlas en un sistema de estrategia más grande, es prácticamente imposible.
Los “pagos agenticos” (pagos de agente) que se integran con Hyperliquid y sirven a múltiples estrategias de negociación, probablemente evolucionarán gradualmente hacia una pista vertical independiente.
Los “contratos de resultado” (también conocidos como mercados de predicción) pueden combinarse con varios instrumentos de negociación diferentes, como hacer LP, hacer perpetuos, hacer spot, etc. Incluso puedes abrir una posición corta perpetua de ETH mientras apuestas en el mercado de predicción con “si el precio de ETH sube por encima de cierto nivel, recibirás un pago”.
Este es un ejemplo muy simple, pero suficiente para entender la combinabilidad que HIP-4 trae bajo la misma arquitectura. Esto es casi imposible de replicar en Kalshi o Polymarket, porque en Hyperliquid, estas dos posiciones pueden colocarse en la misma cuenta de margen y cubrirse automáticamente entre sí. Las plataformas tradicionales de mercados de predicción son aisladas entre sí, pero Hyperliquid no lo es.
Sin embargo, incluso con esta ventaja clara, aún no creo que Hyperliquid pueda superar a Polymarket o Kalshi en una competencia directa, la razón es simple: la experiencia del usuario (UX).
Polymarket atiende a una gran cantidad de usuarios fuera de la industria de criptomonedas, mientras que la gran mayoría de los usuarios de Kalshi probablemente nunca hayan estado en contacto con criptomonedas. No creo que los usuarios comunes vayan a Hyperliquid para aceptar una experiencia de uso más orientada a terminales de negociación solo para comprar una participación de “¿dirá Trump una frase absurda?” de “sí”, pero la clave es que Hyperliquid en realidad no está compitiendo con ellos en esa dirección.
La UX nativa de Hyperliquid para el mercado de predicción probablemente solo se utilizará en el futuro para aquellos mercados de predicción que giran en torno a temas económicos, de precios, valoración de acciones y eventos geopolíticos relacionados con metales preciosos. Por supuesto, hay más escenarios relacionados, pero estos serán la clase central, ya que pueden influir directamente en la dirección de las estrategias de negociación hasta cierto punto.
En cuanto a otros tipos de mercados, habrá diferentes interfaces de usuario para abordar, enfocándose en diferentes contenidos y siendo más adecuadas para los usuarios comunes. Con la ayuda de los códigos de constructor (aplicaciones independientes que funcionan nativamente sobre Hyperliquid), el espacio de imaginación en este nivel es casi infinito.
Sí, Hyperliquid en sí misma puede no ganar en competencia directa con Polymarket, pero los protocolos independientes construidos sobre Hyperliquid tienen al menos la oportunidad de rivalizar con él o de presentar un desafío sustancial. Más aún, el jefe de criptomonedas de Kalshi, John Wang, fue uno de los contribuyentes de la propuesta inicial de HIP-4. Por lo tanto, en el futuro, si el mercado de predicción de Kalshi se liquida directamente en Hyperliquid, e incluso Polymarket lo haga, no sería sorprendente; pueden aprovechar la base de usuarios ya existente de Hyperliquid para hacer que la experiencia general sea más fluida y más suave.
Además de la combinabilidad, HIP-4 también introdujo mecanismos como la ejecución de baja latencia y la prioridad de cancelación, lo que permite ajustar la liquidez en tiempo real. En algunos eventos altamente asimétricos, si el mercado de predicción no puede cancelar rápidamente las órdenes y re-preciar rápidamente, puede ser fácilmente atravesado por flujos de órdenes tóxicas.
Esta es también la razón por la que el mercado de predicción es naturalmente adecuado para Hyperliquid: hereda el estándar de ejecución unificado de todo el ecosistema. Muchos momentos micro requieren que la tecnología subyacente se adapte al comercio de alta frecuencia y se acerque a la liquidación en tiempo real. Los ganadores necesitan ser pagados rápidamente, y los resultados también necesitan ser liquidados rápidamente.
Sin embargo, el mercado de predicción es solo una parte de HIP-4. La otra parte de esta actualización es el comercio de opciones.
El significado de HIP-4 en términos de opciones ha sido casi completamente eclipsado por la narrativa actual en torno al mercado de predicción, y el comercio de opciones podría traer cientos de miles de nuevos comerciantes a Hyperliquid. Antes de explicar esto, primero hay que responder a una pregunta: ¿por qué un Perp DEX necesitaría una herramienta de negociación completamente diferente como las opciones?
¿Por qué Perp DEX necesita opciones?
¡No necesita! La respuesta está en el nombre: perp son futuros perpetuos, que son herramientas completamente opuestas a las opciones. Es como si la tienda de dulces de la esquina comenzara a vender filetes; ambos son alimentos, se pueden comer, pero al mismo tiempo son completamente diferentes.
Como mencioné al principio, Hyperliquid ya ha ganado la guerra de la tienda de dulces local, así que ahora es el momento de apuntar a algo nuevo. Para continuar creciendo, Hyperliquid debe capturar nuevos mercados. Y esta expansión comenzará con varios productos de opciones, como opciones binarias y opciones limitadas, pero no cubrirá todos los tipos de opciones de una vez.
Como algunos lectores pueden saber, el comercio de opciones es una herramienta muy popular en el mundo fuera de las criptomonedas, pero no es tan popular en el mundo de las criptomonedas (al menos en comparación con el comercio de opciones en el mercado de acciones). ¿Por qué? Porque los contratos perpetuos son mucho más simples.
Al negociar contratos perpetuos, solo necesitas juzgar una variable: la dirección. Sabes que el gráfico avanzará hacia la derecha, así que lo único que queda por juzgar es si subirá o bajará. Su curva de ganancias y pérdidas es lineal y predecible, y la lógica es muy simple.
Además de que los contratos perpetuos en sí son fáciles de entender, también se adaptan muy bien a las características naturales del mercado de criptomonedas. El mercado de criptomonedas es altamente volátil, por lo que puedes ganar mucho dinero en un corto período de tiempo, o puedes perder mucho dinero en poco tiempo. Cuanto mayor es el apalancamiento, mayor es el riesgo y la recompensa, que también se amplifican. Muchas personas dicen que las criptomonedas son como un casino, y esta “sensación de casino” se puede reflejar en el comercio de contratos perpetuos: muchas veces, un apalancamiento de más de 5 veces ya se siente muy cerca de la adicción al juego.
Además, un tipo de contrato perpetuo corresponde a un contrato. Si comercias HYPE-PERP, entonces compradores y vendedores están en el mismo libro de órdenes: liquidez profunda, bajo deslizamiento, órdenes que se ejecutan continuamente y el precio se mueve en consecuencia. Una vez más, esto también facilita la negociación.
Las opciones no son así en absoluto. No solo debes juzgar la dirección del precio, sino también la sensibilidad del precio, la depreciación del valor temporal y la sensibilidad a los cambios en la volatilidad implícita. Muchas veces, incluso si tienes razón en la dirección, hacer opciones aún puede resultar en pérdidas: puede ser porque el mercado se mueve demasiado lento, o demasiado rápido, o simplemente porque la volatilidad implícita (IV) fue comprimida.
Un activo a menudo corresponderá a cientos o miles de contratos de opciones. Cada combinación de precio de ejercicio y fecha de vencimiento formará un libro de órdenes independiente, lo que a su vez llevará a la fragmentación de la liquidez, que es precisamente el problema que la industria de criptomonedas ha intentado resolver durante años. Un diferencial de compra-venta demasiado amplio actúa como una carga tributaria directa para los traders; muchas veces, tan pronto como entras, ya estás en una posición de pérdida evidente en relación con el valor justo.
Los comerciantes de criptomonedas ya están en esta guerra psicológica continua en un mercado altamente volátil y impulsado por emociones, observando pérdidas no realizadas, cuestionando repetidamente su punto de entrada y siendo llevados por el FOMO. Si se superpone un mecanismo de cuenta regresiva que continúe erosionando el valor de la posición, entonces incluso si “técnicamente tienes razón” en tu juicio de dirección, esta posición seguirá siendo difícil de mantener. Una posición larga en un contrato perpetuo puede, teóricamente, mantenerse indefinidamente (sin considerar la tarifa de financiación), pero tal cosa no existe en las opciones.
En cierto sentido, lo que resuelve lo perpetuo es un problema que simplemente no existe en las finanzas tradicionales. En el mercado tradicional, lo más cercano a los contratos perpetuos son los futuros trimestrales que se extienden continuamente: mantienes un contrato de futuros y lo desplazas al siguiente ciclo de vencimiento antes de que expire. Cuando la volatilidad del mercado es relativamente suave, este mecanismo funciona bastante bien; pero en nuestra industria, la volatilidad nunca es “suave”.
Hyperliquid ya no es solo un intercambio descentralizado de criptomonedas, se asemeja más a un intercambio descentralizado que tiene múltiples activos negociables. Otros activos no son lo mismo que los activos criptográficos; tienen diferentes lógicas de funcionamiento y requieren diferentes herramientas de negociación.
Las opciones siempre han estado presentes.
La razón por la que Hyperliquid pudo ganar la batalla de Perp DEX es por muchas razones, uno de los factores clave es, sin duda, la UX: en esta plataforma, no necesitas firmar cada orden, cada transacción o cada acción. Las firmas frecuentes crean una gran cantidad de fricción, mientras que la mayoría de los equipos en la industria optimizan la “consistencia de la cadena de bloques” en lugar de la experiencia del usuario.
Si toda la industria tiene dificultades para crear un producto de negociación perpetua verdaderamente sostenible y sin permisos, no es sorprendente que no se haya logrado crear un protocolo de opciones sin permisos lo suficientemente bueno. Es demasiado complejo, tan complejo que la gente incluso tiene dificultades para imaginarlo. Sin embargo, debo matizar un poco, porque en los últimos años, todos han estado, en cierto sentido, negociando opciones: las opciones son mercados de predicción (más precisamente, opciones binarias).
Porque, estructuralmente, las opciones binarias y los mercados de predicción son completamente coincidentes: si un evento se determina como verdadero, el mercado de predicción paga 1 dólar; si no, paga 0. Si al vencimiento el precio del activo subyacente es superior a un determinado precio de ejercicio, las opciones binarias pagan 1 dólar; si no es superior, pagan 0.
Ambos son esencialmente lo mismo: la estructura de ingresos es la misma, el mecanismo de precios también es el mismo. La única diferencia radica en la forma de expresión y el escenario de aplicación (después de todo, no puedes comprar una opción cuyo subyacente sea “¿dirá Trump una cierta palabra en su próximo discurso?”).
Polymarket hizo algo muy ingenioso, permitió a las personas realizar transacciones de opciones sin darse cuenta de que estaban negociando opciones. El mercado de predicción también logró algo de lo que todos los profesionales de criptomonedas están hablando: permitir que las personas usen criptomonedas sin darse cuenta de que están usando criptomonedas. Esta es en realidad una solución directa a este problema.
HIP-3 atrajo a una gran cantidad de usuarios no criptográficos. De hecho, hoy en día, la mayor parte del volumen de comercio en Hyperliquid proviene de metales preciosos, petróleo y el S&P 500, en lugar de activos criptográficos. Dado que la plataforma ya tiene un nuevo grupo de usuarios, es razonable introducir más herramientas que ya conocen.
Históricamente, una de las razones iniciales por las que los contratos de opciones sobre acciones se hicieron populares es que es muy difícil acortar acciones. Necesitas pedir prestadas acciones, pagar tarifas de préstamo, hacer que un corredor te preste y asumir el riesgo de ser forzado a cerrar si la demanda de préstamo supera la oferta. En lugar de pasar por todo este proceso complicado, simplemente es más fácil comprar una opción de venta.
Hyperliquid no tiene competidores.
En el pasado, no hubo ningún protocolo lo suficientemente excelente como para llevar el comercio de opciones sostenible al mundo de las criptomonedas. Hegic, Ribbon Finance, Lyra, etc., no lo lograron, Aevo fue bastante exitoso, incluso se consideró un competidor fuerte de Hyperliquid en 2024, pero sus libros de órdenes aún estaban en la cadena. En cuanto a las razones, no tengo intención de entrar en detalles aquí, ya que todos ustedes están bastante familiarizados: fragmentación de liquidez, problemas de retraso, selección adversa de LP, etc.
HIP-4 introduce opciones binarias y opciones limitadas, y estos dos tipos de productos son aplicables a casi todos los tipos de activos principales: divisas, acciones, índices, materias primas y, por supuesto, las criptomonedas que conocemos.
Los comerciantes de criptomonedas continuarán comercializando contratos perpetuos, al tiempo que obtendrán una nueva herramienta de alto riesgo y alta recompensa. Esto puede generar más estrategias de comercio y ofrecer más formas de cubrir posiciones.
Los usuarios que comercian materias primas en Hyperliquid recibirán una herramienta que ya conocían de otros intercambios, solo que ahora es sin permisos y está abierta las 24 horas, los 7 días de la semana.
Con la introducción de productos como el contrato perpetuo del S&P 500, más mercados se desplegarán, más comerciantes serán atraídos, más liquidez fluirá y el volumen de comercio continuará creciendo.
Hyperliquid tiene la oportunidad de seguir atrayendo a comerciantes de criptomonedas de Binance, Bybit y OKX, así como a comerciantes de materias primas de intercambios tradicionales, y formar una presión total en el mercado de opciones de este lado.
Por qué los comerciantes de criptomonedas eligen Hyperliquid está bastante claro, y esta migración solo se volverá más frecuente en el futuro; pero la pregunta es, ¿por qué esos comerciantes de opciones no criptográficas deberían cambiar de NASDAQ o NYSE a Hyperliquid?
NASDAQ todavía está considerando abrir un horario de negociación de 24/5, pero Hyperliquid ya opera 24/7. Esta es la naturaleza de los sistemas sin permisos: costos más bajos, liquidaciones instantáneas, sin restricciones de tamaño de posición, costos de margen más bajos, mayor eficiencia de capital, no custodia y sin restricciones geográficas.
La forma en que Hyperliquid hace las cosas es diferente de todas las demás plataformas. Esta plataforma no tiene inversores, no está influenciada por ninguna presión externa, y Jeff también puede decidir libremente lo que la empresa quiere hacer. En este sentido, Hyperliquid es como Telegram: no necesita gastar mucho en marketing; la clave está en la creencia misma. Si el producto es lo suficientemente bueno, la gente eventualmente vendrá a usarlo.
Las personas no solo tienen innumerables razones para migrar de intercambios tradicionales a Hyperliquid para comerciar el mismo activo, sino que también obtendrán la capacidad de construir estrategias comerciales completamente nuevas gracias a su excelente combinabilidad.
Predigo que, en el transcurso de un año, el volumen de comercio de opciones binarias y opciones limitadas de Hyperliquid superará el volumen de comercio de opciones de cualquier intercambio centralizado.
¿Qué pasa con las opciones estándar?
Aquí hay una aclaración importante que debe hacerse: HIP-4 no admite las “opciones vanilla” (opciones estándar) y “opciones perpetuas” (atención, las opciones perpetuas no son perps, los futuros perpetuos son los perps).
Aquí no hay ninguna opción de compra ni opción de venta. Las ganancias de las opciones estándar por encima del precio de ejercicio no tienen límite: cuanto más alto sea el precio, mayor será la ganancia. Y el diseño actual de HIP-4 es precisamente lo contrario: su límite de ganancias está fijado en 1 USDH.
HIP-4 no incluyó opciones estándar, lo que significa 3 cosas:
Como la primera categoría de opciones introducidas, las opciones estándar son mucho más complejas que las opciones binarias y las opciones limitadas.
El mercado de predicción es el primer intento de integrar alguna forma de opciones nativas en el motor de margen de Perp DEX (por supuesto, no es el primer intento de llevar opciones sin permisos al mundo de las criptomonedas).
Desde el punto de vista de la complejidad, las opciones binarias son más cercanas a los contratos perpetuos que a las opciones estándar.
Estoy 99% seguro de que la próxima actualización HIP-5 o HIP-6 introducirá opciones estándar, ya que este es el siguiente paso lógico en el espectro de complejidad. El trabajo de Hyperliquid Labs se puede resumir en dos cosas: primero, introducir nuevos mercados; segundo, introducir nuevas herramientas de negociación.
Actualmente, no hay suficientes mercados en Hyperliquid para respaldar el comercio de opciones estándar; en esencia, sigue siendo un instrumento más orientado al capital.
Hyperliquid actualmente no tiene suficientes mercados de acciones para respaldar la introducción de opciones estándar. En otras palabras, “hay personas que tienen esta demanda, pero no son suficientes”. Para que las opciones estándar realmente liberen su potencial, primero debe haber más mercados, y también necesita validar productos de opciones más simples, es decir, opciones binarias y opciones limitadas; de lo contrario, introducir opciones vanilla ahora no tiene mucho sentido.
Sin embargo, creo que HIP-4 no introdujo opciones estándar por otra razón: en realidad, no son la herramienta más adecuada para los activos criptográficos.
Aunque actualmente el volumen de comercio de materias primas ya ha superado al de las criptomonedas, Hyperliquid sigue siendo principalmente un intercambio centrado en criptomonedas, y en la percepción de la mayoría de las personas, todavía está vinculado principalmente al mercado de criptomonedas. HIP-4 está dirigido a dos tipos de audiencia: comerciantes de criptomonedas y comerciantes tradicionales, mientras que las opciones binarias son aplicables a ambas categorías y realmente son necesarias para estas personas, ya sea que comercien con criptomonedas, materias primas o acciones.
Proporciona nuevas herramientas para ambos grupos. También puedes decir que las opciones estándar son evidentemente más adecuadas para el comercio de acciones, índices y materias primas, pero los activos criptográficos no se adaptan completamente a esta lógica: no tienen un calendario de eventos natural (como dividendos, informes financieros, etc.), y el mercado de opciones estándar puede caer rápidamente en la falta de liquidez, ya que cada combinación de precio de ejercicio y fecha de vencimiento corresponde a un libro de órdenes independiente.
Aunque Hyperliquid está avanzando rápidamente hacia este objetivo, aún no se ha convertido en un lugar de negociación de activos no criptográficos a nivel global. Cuando más acciones, índices y materias primas comiencen a negociarse en Hyperliquid, la introducción de opciones estándar será un paso natural. Este movimiento se puede hacer ahora, pero no es un momento razonable.
El hecho de que el mercado de predicción pueda tener éxito en lugares donde las opciones estándar siempre han tenido dificultades es precisamente porque despoja toda la complejidad de las opciones, pero aún conserva la estructura de ingresos no lineal y el riesgo a la baja limitado que los contratos perpetuos no pueden ofrecer.
Hyperliquid tiene la oportunidad de absorber todo el mercado de opciones de criptomonedas, porque en los últimos años no ha habido ningún protocolo lo suficientemente excelente como para hacerlo realmente.
Hyperliquid también tiene la oportunidad de capturar una parte considerable del mercado de opciones binarias y opciones limitadas en acciones, índices y materias primas, porque en términos de permisos y costos, ninguna plataforma de intercambio convencional puede compararse con Hyperliquid.
El sentimiento del mercado es terrible.
Ahora, casi todos, más o menos, están de acuerdo en que el mercado está aproximadamente en una zona de fondo.
Bitcoin ha caído por debajo de su último máximo histórico alcanzado en 2021; esta situación solo ha ocurrido una vez antes, y esa vez correspondió al mínimo del mercado a finales de 2022; casi todos los días hay protocolos que cierran, los VC están inusualmente silenciosos, y están extremadamente decepcionados con las inversiones que han hecho entre 2024 y 2025; esa fue una fase en la que incluso un proyecto fraudulento podía recaudar grandes sumas de dinero; Trump incluso lanzó su propio memecoin… el sentimiento del mercado no podría ser más negativo (a menos que otro gran CEX colapse directamente).
Pero el mercado bajista es, de hecho, el momento más adecuado para que los VC apuesten. Es cierto que hay menos constructores en el mercado, pero los que quedan son casi todos personas que realmente están trabajando en ello, y tienen más tiempo para refinar ideas y ajustar direcciones, completando múltiples iteraciones antes de que la competencia se vuelva completamente feroz y la lucha por la atención se descontrole.
Para los constructores, este es un período de ventana para sentar las bases; para los VC, este también es un momento en el que finalmente pueden pensar con calma, en lugar de ser impulsados por el FOMO. Aunque Hyperliquid no es un nuevo producto de este ciclo, ya que se lanzó en el primer trimestre de 2023, debido a que estableció una base sólida entre 2022 y 2023, ahora tiene más oportunidades. Con HIP-4, surgirán más nuevas oportunidades en el mercado que merecen ser apostadas. Especialmente con la Copa Mundial de la FIFA que se llevará a cabo en EE. UU. este verano, atraerá a una gran cantidad de nuevos usuarios al mercado de predicción; para eventos como este, la liquidación rápida se convertirá en la necesidad principal.
Las criptomonedas están muertas.
Como señaló Dougie DeLuca en uno de sus artículos, la supuesta industria “nativa de criptomonedas” está en camino de desaparecer, y la frontera entre “cripto” y “todo lo demás” también se está desvaneciendo gradualmente.
Los protocolos finalmente han comenzado a darse cuenta de que depender únicamente del mismo grupo de usuarios en la cadena no puede llevar realmente a un proyecto al éxito, aunque esto siempre ha sido bastante evidente desde el principio.
El verdadero éxito es permitir que las personas fuera del círculo de criptomonedas usen productos criptográficos sin darse cuenta de que están usando productos criptográficos. Esto lleva tiempo y es una de las razones por las que se estableció el Centro de Políticas de Hyperliquid (HPC). Hacer que millones de personas vengan directamente a usar productos en cadena es en sí mismo muy difícil; pero si estos productos en cadena se integran en sistemas que millones de personas ya están utilizando, es decir, el sistema financiero tradicional, entonces será mucho más fácil.
El modo de código de constructor de HIP-4 significa que cualquier empresa puede desplegarse en Hyperliquid, y cada una de ellas puede llevar a su propia base de usuarios existente, mientras que también une la liquidez en un mismo motor subyacente.
Los ganadores construirán productos realmente orientados al mundo real, integrando las criptomonedas como detalles de implementación subyacentes; los perdedores continuarán aferrándose a la antigua narrativa de “cripto por cripto” y esperarán que el mundo se adapte a ellos.