Escrito por: Leo Schwartz, revista (Fortune)
Traducido por: Yangz, Techub News
Cuando Rob Hadick firmó los documentos para unirse a Dragonfly Capital en abril de 2022, todavía estaba alquilando una casa en los Hamptons. Debido a un acuerdo de no competencia con su anterior empleador, el fondo de cobertura GoldenTree, no podía trabajar en algo similar durante seis meses. Hadick pensó que podría disfrutar de la vida durante este período de vacaciones forzadas, sin embargo, sus planes de vacaciones relajadas rápidamente se desmoronaron.
Él acaba de unirse, y el infame proyecto de moneda estable Terra Luna colapsó, lo que provocó una caída en el mercado de criptomonedas. Hadick recuerda que, en ese momento, la crisis se estaba extendiendo y él no dejaba de revisar Twitter. Su esposa le llamó para preguntarle si estaba relajándose. Él respondió: "Quizás no entiendas muy bien lo que está pasando con nuestro patrimonio neto", "El martes a las dos de la tarde, estaba sentado en una pequeña habitación bebiendo whisky."
Aún más, cuando su "período de exilio" finalmente terminó en noviembre, se encontró con la segunda gran crisis de criptomonedas: el colapso de FTX. Pero Hadick nunca se ha arrepentido de su decisión de sumergirse de lleno en la industria de criptomonedas. "Las cosas que estaban sucediendo en la industria en ese momento me asustaron", dijo recientemente en la oficina de Dragonfly cerca de Union Square en Nueva York a (Fortune). "Pero estoy emocionado por la oportunidad que tenemos, porque (todavía) tenemos 500 millones de dólares para invertir."
Fue este tercer fondo el que catapultó a Dragonfly a la cima del sector de capital de riesgo en criptomonedas, compitiendo en igualdad de condiciones con empresas como Andreessen Horowitz y Paradigm. Esto se debió a sus apuestas precisas en startups que ahora han crecido, como Polymarket, Rain y Ethena. Hoy, con los precios de los tokens en caída y el entusiasmo del mercado diluido por la ola de inteligencia artificial, las criptomonedas han entrado una vez más en un invierno, y Dragonfly anunció el lanzamiento de su cuarto fondo, con un tamaño de 650 millones de dólares.
Como dijo Hadick, el ecosistema de capital de riesgo en criptomonedas está experimentando un "evento de extinción masiva", pero Dragonfly ha soportado la separación de sus fundadores, el pánico regulador del Departamento de Justicia de EE. UU., y la prueba de retirarse del mercado chino en medio de la represión de criptomonedas, en cambio, ha prosperado. El núcleo de la estrategia de Dragonfly son sus cuatro líderes complementarios: Hadick, con un fondo en tecnología financiera, juega el papel de puente; Haseeb Qureshi es el embajador de la marca; el prodigio de DeFi Tom Schmidt; y el misterioso fundador de la empresa, la figura icónica de la tecnología china, Feng Bo. "Es extraño ver que ahora también somos uno de los jugadores establecidos", dijo Qureshi. "Estamos jugando un juego más grande que antes."
Historia de Origen
Qureshi comenzó a jugar al póker profesional a los 16 años porque no podía entrar a los casinos, principalmente compitiendo en línea. A los 21 años, Qureshi ya había ganado cerca de 2 millones de dólares, pero se dio cuenta de que no quería hacer de esto su vida. Hizo una apuesta con un amigo: si jugaba una mano más de póker profesional, tendría que pagarle 100,000 dólares. "Esta fue mi forma de eliminar por completo esa idea", dijo a (Fortune).
Qureshi dijo que su experiencia en las mesas de juego en línea en sus primeros años lo preparó para su transición hacia la inversión en criptomonedas. Al igual que cuando sus amigos dijeron que era una locura que se convirtiera en jugador de póker profesional a una edad tan temprana, su decisión de ingresar a la industria de criptomonedas también generó escepticismo generalizado, especialmente porque Qureshi ya era un nombre relativamente conocido en Silicon Valley como ingeniero de software. En 2017, renunció a su lucrativo trabajo en Airbnb para fundar una empresa de stablecoin—esto fue mucho antes de que las stablecoins se hicieran populares, y luego hizo un recorrido que lo llevó a un fondo de capital de riesgo llamado MetaStable que en ese momento tenía un tamaño de 500 millones de dólares.
Hoy en día, Qureshi puede considerarse el rostro público de Dragonfly, gracias a su actuación en el popular pódcast Chopping Block (la versión del sector de criptomonedas de All-In), así como a sus publicaciones populares en Crypto Twitter sobre el fracaso de los juegos Web3 o la efectividad de los proyectos de blockchain. Pero Qureshi no se unió a Dragonfly desde el principio; se unió en 2019, cuando la industria de criptomonedas estaba atrapada en una larga recesión cíclica.
El Dragonfly temprano es completamente diferente al actual. La empresa fue fundada originalmente en conjunto por Alex Pack y Feng Bo. Pack es un joven capitalista de riesgo de Bain Capital Ventures responsable del comercio de criptomonedas; mientras que Feng Bo es una figura prominente en el floreciente ecosistema de Internet de China, uno de los principales inversores.
A través de su fondo de capital de riesgo, Feng Bo invirtió en el intercambio de criptomonedas OKEx (que luego cambió su nombre a OKX), que en 2018 era el intercambio más grande del mundo. Se unió a Pack para apostar simultáneamente en América y Asia. Según un artículo temprano de Bitcoin Magazine, el primer fondo de 100 millones de dólares de Dragonfly recibió el apoyo de algunos de los nombres más destacados de la tecnología asiática, incluyendo a Shen Nanpeng de Sequoia China. (Además de ser el puente que conecta a los gigantes financieros de la región, Qureshi describe a Feng Bo como un "maestro de las relaciones", aunque él se mantiene en un perfil bajo ante el público).
Dragonfly ha ido construyendo su reputación al invertir en empresas de criptomonedas como Bybit y Matrixport, y al invertir en otros fondos de capital de riesgo en forma de fondo madre. Según Qureshi, cuando se unió, propuso tres condiciones: detener las inversiones de fondo madre, liderar más transacciones y formar un equipo técnico. "Feng Bo básicamente aceptó todo", dijo Qureshi. "Con sus propias palabras, me lanzó las llaves del coche... así nació el Dragonfly moderno." Una de las primeras acciones de Qureshi fue traer a Schmidt, que en ese momento era el jefe de producto en el intercambio descentralizado 0x, para que fuera un inversionista junior. (Schmidt rápidamente fue ascendido a socio gerente).
Más tarde, Alex Pack dejó Dragonfly y fundó otra empresa de capital de riesgo llamada Hack VC, y su separación de Dragonfly se considera una historia legendaria en el círculo de capital de riesgo en criptomonedas, aunque Qureshi minimizó el dramatismo de la situación. "Al final del día, tenemos una visión completamente diferente para el segundo fondo de Dragonfly y el futuro", dijo. Pack le dijo a (Fortune) que su primer fondo con Feng Bo fue "muy exitoso", pero se dio cuenta de que había "grandes diferencias culturales" entre ellos. "Pasé meses ayudando a reclutar y entrenar a la persona que me reemplazaría, y luego nos separamos", dijo. De manera similar, Schmidt usó un lenguaje más vívido para describir a Pack y atribuyó la ruptura a la incompatibilidad de personalidades.
Para 2020, cuando Pack se fue, Dragonfly enfrentaba problemas mayores. En gran parte debido a Feng Bo, el equipo de soporte de la empresa estaba ubicado en Beijing. Pero el gobierno chino comenzó a reprimir las criptomonedas, lo que obligó a Dragonfly a trasladar su negocio asiático a Singapur. Según Schmidt, Dragonfly todavía tiene una fuerte influencia en Asia, aunque las inversiones en Asia han disminuido en los últimos años. Schmidt habla chino y eligió hacer prácticas en una empresa china en la universidad en lugar de aceptar una oferta temprana de Coinbase. "Ves que muchos de estos usuarios de cadenas públicas y DEX están claramente en Asia", le dijo a (Fortune), "pero en términos de nuevas oportunidades de inversión, definitivamente no hay tantas como antes."
Aun así, la influencia de Dragonfly en el círculo de criptomonedas en EE. UU. ha ido en aumento. En ese momento, había jugadores más grandes recaudando grandes fondos, como Paradigm y Haun Ventures, cada uno con fondos que superaban los mil millones de dólares, mientras que el segundo fondo de Dragonfly, completado a finales de 2020, tenía un tamaño relativamente modesto de 225 millones de dólares. Sin embargo, Dragonfly todavía acertó en algunos ganadores, como Layer1 Avalanche, la empresa de servicios financieros Amber Group, y el controvertido protocolo de privacidad Tornado Cash. Este último llevó a Dragonfly a los titulares nacionales en 2025, cuando la fiscalía reveló accidentalmente en un tribunal que Schmidt podría enfrentar cargos criminales debido a esta inversión en un caso de lavado de dinero más grande. (Más tarde, el Departamento de Justicia rápidamente retractó esto, lo que en realidad le dio a la empresa una medalla de honor entre los creyentes en criptomonedas, aunque Qureshi dijo que la inversión nunca fue motivada por ideología).
Sin embargo, en el momento crítico de la supervivencia de FTX, la incorporación de Hadick llevó a Dragonfly a nuevas alturas y estableció la posición actual de la empresa.
Nueva Era
Durante el mercado alcista de criptomonedas en 2021, los empresarios presentaron grandes planes para reestructurar Internet con infraestructura descentralizada, que incluía la creación de posibles alternativas a plataformas como Twitter y Spotify. Para los inversores en criptomonedas, estos planes giraban en torno a lo que se conoce como mecanismos de tokens, donde las empresas de capital de riesgo obtienen propiedad de criptomonedas exclusivas en lugar de acciones tradicionales.
Sin embargo, esta visión futura de Web3 nunca se ha realizado realmente. Incluso antes del colapso de FTX, la industria de las criptomonedas se estaba lanzando en una dirección: Wall Street. Bitcoin inicialmente era una forma de dinero electrónico, y luego Ethereum construyó la siguiente capa, permitiendo a los desarrolladores escribir aplicaciones de finanzas descentralizadas para préstamos y comercio. Pero inversores como Hadick, provenientes de las finanzas tradicionales, creen que la tecnología de criptomonedas pronto absorberá todas las funciones de los bancos y las casas de bolsa. "Sabemos que, en este punto, necesitamos a alguien que sepa más que nosotros", dijo Qureshi. "Rob es la persona que todos sentimos que tiene la fuerza, los recursos y la experiencia para asumir este rol."
Después de la llegada de Hadick, Dragonfly comenzó a invertir en aquellas empresas que ahora definen el paisaje de las criptomonedas. Una de ellas se llama Ethena, que está construyendo un dólar sintético que genera rendimientos mediante la adopción de estrategias complejas similares a las de los fondos de cobertura en el backend. A pesar de que Ethena se convirtió en uno de los proyectos más conocidos en la abarrotada carrera de las stablecoins, cuando el fundador Guy Young presentó esta idea a los inversores, la mayoría pensó que estaba "loco". Young recordó que esos escépticos mencionaron el colapso de Terra Luna, que casi arrastró a toda la industria de criptomonedas, diciendo: "Acabas de salir de eso y todavía traes esto, es simplemente absurdo".
Era a mediados de 2023, durante el mercado bajista, pero Dragonfly aprovechó esta oportunidad. "Ellos pueden verlo desde los principios fundamentales", dijo Young. Dragonfly lideró la ronda de semillas de 6 millones de dólares de Ethena. Y solo un poco más de un año antes, Ethena había completado una financiación de 100 millones de dólares, con inversores que incluían a Franklin Templeton y el departamento de capital de riesgo de Fidelity. Hoy, su stablecoin insignia tiene un valor de mercado de aproximadamente 6.3 mil millones de dólares.
Al año siguiente, Dragonfly invirtió en la ronda de financiación B de Polymarket, y unos años antes casi invirtieron en este proyecto. Según Qureshi, en 2020, durante la ronda de semillas de Polymarket, Dragonfly casi se convirtió en el primer inversor, ya que la mayoría de los VC que Shayne Coplan contactó lo rechazaron. "Realmente nos gustaba", dijo Qureshi, a pesar de que en ese momento el mercado de predicciones aún no había demostrado su éxito. Finalmente, Polychain ofreció mejores términos, y Dragonfly decidió no seguir adelante. "Esto fue claramente un gran error de nuestra parte, pero teníamos la idea correcta", dijo Qureshi.
Otros en la industria de las criptomonedas finalmente también están de acuerdo con esta idea: las empresas de activos digitales más exitosas no serán los juegos móviles basados en blockchain, sino productos financieros relativamente aburridos, como tarjetas de crédito y fondos del mercado monetario. Incluso Chris Dixon, socio de a16z, que alguna vez promovió la idea de Web3 de "leer-escribir-posesión", publicó recientemente en X que ahora estamos en "la era financiera de blockchain".
"Esta es la mayor transformación que he sentido en la industria", dijo Schmidt. Agregó que los inversores están comenzando a darse cuenta de que en el futuro habrá cada vez menos tokens nativos para diferentes protocolos de criptomonedas, mientras que habrá más tokens que representen acciones, fondos de crédito privado y otros activos del mundo real. "Ahora, muchos fondos de criptomonedas dicen: 'Oye, somos un fondo de tecnología financiera'", dijo Hadick. "Y eso es exactamente lo que creo que hacemos mejor que nadie."
La creciente fusión de blockchain y la industria financiera ha planteado una inquietante pregunta: ¿está la tecnología de criptomonedas traicionando su propósito original de ver a Bitcoin como un acto de rebelión contra el control de los grandes bancos y gobiernos sobre el sistema financiero?
"Siempre he tratado de no perder de vista el panorama general: en 10 años llevamos esta moneda digital de Internet de cero a un billón de dólares", dijo Schmidt. "Este trabajo claramente no ha terminado, y a nivel global, creo que la demanda de esto es mayor que nunca."
Ahora, casi cuatro años después de la llegada de Hadick, la industria de capital de riesgo en criptomonedas se enfrenta a otra crisis de identidad, con un descenso en los volúmenes de negociación y fondos que tienen dificultades para convencer a los inversores para que sigan invirtiendo. Pero con el nuevo capital recaudado, Dragonfly está listo para dar forma a la próxima era de blockchain. "Hablamos en voz alta, somos directos", dijo Qureshi. "En un campo lleno de tonterías, estafadores y grandes charlatanes, creo que eso es en realidad un superpoder."