Autor: Bankless
Compilado por: Blockchain Conversacional
De 'el genio de Wall Street' a creador de la microestrategia de Ethereum, Bitmine de Tom Lee ha adquirido 833,000 Ethereum en menos de un mes desde su creación, convirtiéndose en la empresa de tesorería de Ethereum que cotiza en bolsa más grande del mundo.
El objetivo de Bitmine es igualar a MicroStrategy, poseyendo el 5% del suministro total de Ethereum.
¿Cómo ve este gran alcista de Ethereum de Wall Street a Ethereum, y por qué cree que Ethereum está recreando el momento previo a la explosión de Bitcoin en 2017?
Esta entrevista aborda estas cuestiones en detalle, a continuación el contenido de la conversación, compilado por Blockchain Conversacional.
Q1: Bitmine actualmente posee 833,000 Ethereum, que representan casi el 1% del suministro total, convirtiéndose en la empresa de tesorería de Ethereum que cotiza en bolsa más grande del mundo. ¿Cómo se siente lograr este hito?
Tom Lee: Actuamos muy rápidamente, anunciamos la creación de Bitmine el 30 de junio y completamos la preparación el 8 de julio. En solo 27 días, adquirimos estos Ethereum a una velocidad extremadamente alta.
Esto es muy importante, ya que MicroStrategy ha demostrado el potencial de un retorno de 30 veces con su estrategia. En agosto de 2020, la acción de MicroStrategy costaba solo 13 dólares, mientras Bitcoin pasó de 11,000 a 120,000 dólares, y su estrategia de activos generó un retorno de 20 veces, logrando un total de 30 veces.
Creo que Ethereum es una de las mayores operaciones macro de la próxima década. Por lo tanto, queremos actuar lo más rápido posible para adquirir más Ethereum a $3,500 o menos, antes de que logre un salto similar al de Bitcoin en los últimos cinco años.
Q2. Después de que Bitmine anunciara su estrategia de tesorería de Ethereum, empresas como ConsenSys y SharpInk Gaming anunciaron planes similares en cinco días. ¿Por qué tantas empresas de tesorería de Ethereum surgieron en dos semanas? ¿Es una tendencia del mercado o una coincidencia?
Tom Lee: Tal vez los héroes vean lo mismo. Durante mucho tiempo, en el mercado solo había empresas de activos de Bitcoin y unas pocas de activos de Solana. SharpInk fue el primero en anunciar en mayo que se convertiría en una empresa de activos de Ethereum, nosotros en realidad somos los recién llegados.
Ethereum es una estrategia de activos extremadamente atractiva. Si eres optimista sobre Ethereum en sí, la estrategia de activos te permitirá acumular más Ethereum, lo que es más ventajoso que un ETF.
El mecanismo de estaca y prueba de participación de Ethereum convierte a las empresas de activos en empresas de infraestructura, obteniendo ingresos a través de la estaca, con verdaderas características de entidad comercial. Por ejemplo, los más de 3,000 millones de dólares en Ethereum que poseemos pueden obtener más del 3% de rendimiento a través de la estaca nativa, cumpliendo con los estándares de ingresos netos GAAP.
Además, buscamos escasez. El objetivo de Bitmine es adquirir el 5% de Ethereum, apoyándonos en un balance limpio y una ventaja de liquidez extremadamente alta: un volumen diario de 1,600 millones de dólares, ocupando el puesto 42 en el mercado de valores de EE. UU., comparable a Uber. Nuestra capitalización de mercado es de aproximadamente 4,000 millones de dólares, mientras que Uber es de 184,000 millones de dólares.
Q3. Bitmine ha mantenido 830,000 Ethereum en cuatro semanas, con el objetivo de poseer el 5% del suministro total de Ethereum, lo que requiere aproximadamente 20,000 millones de dólares. ¿Cómo planeas alcanzar este objetivo?
Tom Lee: MicroStrategy actualmente posee el 3.2% de la oferta circulante de Bitcoin, su objetivo es poseer al menos 1 millón de Bitcoin, aproximadamente el 5%, para obtener una 'opción de compra soberana' sobre el ecosistema de Bitcoin. Si EE. UU. desea establecer una reserva estratégica de Bitcoin, comprar 1 millón de Bitcoin en el mercado abierto elevaría el precio debido a la reducción de vendedores, podría dispararse instantáneamente a 1 millón de dólares, MicroStrategy es una forma más sencilla.
MicroStrategy alcanzó un 3% en cinco años, comprando en promedio 16 centavos de Bitcoin al día. Desde su creación, Bitmine ha aumentado aproximadamente 80 centavos a 1 dólar de Ethereum diariamente, siendo su velocidad 12 veces mayor. Si mantenemos esta velocidad, podríamos alcanzar el 5% en 1 a 2 años.
Somos una entidad completamente conforme, seguimos al 100% la idea de Ethereum como una cadena de bloques legal y conforme. Todas las operaciones de Bitmine se realizan dentro de EE. UU., cumpliendo con las expectativas de Wall Street y del gobierno de EE. UU. respecto a las entidades que apuestan en gran medida por Ethereum.
Ethereum será la principal cadena de bloques para la financiarización de Wall Street. Alguien en Twitter comparó que la estaca de Ethereum es como un jugador de juegos comprando Nvidia. Cuando Wall Street tokeniza activos, no solo necesita poseer Ethereum, sino que también espera que los apostadores impulsen los objetivos de Ethereum. Hemos desempeñado un papel importante a través de la estaca.
Q4. ¿Puede la empresa de tesorería de Ethereum tener una estrategia de 'opciones de compra soberanas' similar a la de MicroStrategy con Bitcoin? Con la legislación sobre bancos y monedas estables impulsando el dólar en la cadena, ¿contactará el gobierno de EE. UU. a Bitmine para comprar Ethereum en el mercado extrabursátil?
Tom Lee: Tu punto tiene sentido, pero nuestro objetivo no es tener opciones de compra. Mirando hacia el futuro, Wall Street desea trasladar el sistema financiero a la cadena de bloques, y Ethereum es la cadena de bloques más grande y conforme.
Ethereum es legalmente reconocido bajo la ley estadounidense y puede ser utilizado por otros países e instituciones. Estados Unidos claramente quiere consolidar su dominio sobre Ethereum.
Además de la financiarización, Ethereum también está relacionado con la inteligencia artificial. La tokenización de robots u otros activos necesita una cadena de bloques segura, y la tecnología y Wall Street se están concentrando en Ethereum.
Goldman Sachs y JPMorgan no desean que Ethereum esté disperso en millones de billeteras, no buscan centralización, sino que desean estacar de manera conforme. Bitmine ha mantenido un balance limpio desde el principio, sin estructuras de capital complejas, con operaciones transparentes.
Aún no hemos anunciado la solución de estaca, ya que los 3,000 millones de dólares en Ethereum deben manejarse con cuidado, pero seguiremos completamente los requisitos de GAAP y de estaca de EE. UU., adoptando un enfoque reflexivo.
Las empresas de activos de Ethereum son una infraestructura clave, no solo una estrategia de activos, ofrecen rendimientos de estaca y otras fuentes de ingresos potenciales, siendo vitales en el ecosistema, superando el papel de un ETF de ETH.
Q5. ¿Por qué Bitmine compró 3,000 millones de dólares en Ethereum en un mes y aún no ha superado los 4,000 dólares? ¿Por qué el mercado no ha subido debido a la gran compra?
Tom Lee: Como uno de los mayores compradores de Ethereum, hemos aprendido mucho, pero no es prudente revelar demasiados detalles. A corto plazo, el movimiento del precio no refleja completamente el valor justo. La semana pasada, Ethereum cayó a 3,300 dólares, posiblemente debido a niveles de liquidación, operaciones de emparejamiento, o algunos consideran que Ethereum es una 'cadena muerta', apostando en otras cadenas y tratando de forzar liquidaciones.
Esta es una dinámica a corto plazo, similar a lo que ocurrió en 2017 cuando Bitcoin estaba a 1,000 dólares. Ethereum está experimentando un momento similar al de Bitcoin en 2017, Wall Street comienza a apoyar a Ethereum.
A principios de 2017, Bitcoin solo costaba 1,000 dólares y solo en agosto comenzó a aumentar. Actualmente, el interés de Wall Street en los activos y redes de Ethereum es algo que no se había visto en los últimos cuatro o cinco años.
Q6. ¿Por qué elegir una empresa de tesorería de Ethereum en lugar de empresas de activos de Bitcoin como MicroStrategy o empresas de activos de Solana? ¿Qué ventajas únicas tiene la estrategia de tesorería de Ethereum?
Tom Lee: Soy muy optimista sobre Bitcoin, la investigación muestra que su precio podría alcanzar 1.5 millones de dólares. Pero Bitcoin y Ethereum desempeñan roles diferentes en la financiarización. Ethereum representa la financiarización de la cadena de bloques, y este no es el objetivo de Bitcoin.
Ethereum también ofrece una forma digital nativa en el campo de la inteligencia artificial, conectando el mundo real con la seguridad digital, lo que atrae a las empresas que tienen activos en Ethereum.
Si invirtiera en Bitcoin, elegiría MicroStrategy, ya que ha aumentado continuamente su tenencia de Bitcoin, superando a Bitcoin mismo. La empresa de activos Ethereum es la única forma para que los inversores del mercado de valores en EE. UU. accedan a Ethereum, a menos que compren Ethereum directamente o un ETF.
Para los inversores institucionales, este es un tema de inversión importante. No simplemente invertirán en JPMorgan, sino que buscarán un contacto directo con Ethereum, pero los ETF podrían no estar dentro de los parámetros de sus fondos. Por lo tanto, las empresas de activos de Ethereum son la entrada a las operaciones macro para los inversores profesionales del mercado de valores de EE. UU.
Esto explica por qué Cathie Wood y Bill Miller han realizado grandes inversiones en Bitmine, consideran que es la mejor manera de obtener exposición macro a Ethereum.
Q7. ¿Qué herramientas ofrece el ecosistema DeFi de Ethereum a Bitmine para acumular más Ethereum? ¿Qué otras estrategias existen además de la prima de MNAV?
Tom Lee: Esta es una buena pregunta, pero parte de la estrategia es información confidencial, no la revelaré por ahora.
Los inversores no deberían simplificar demasiado su comprensión de las empresas de activos. Ya somos la tercera empresa de activos criptográficos más grande del mundo, solo detrás de Mara Blockchain y MicroStrategy, con activos superiores a MetaPlanet.
Para empresas de nuestro tamaño y liquidez, la estrategia no es única, sino que opera en múltiples dimensiones.
Q8. ¿Por qué la empresa de tesorería de Ethereum tiene una prima de MNAV? ¿Por qué los inversores creen que la prima debería estar cerca de 1 o por debajo de 1 en un mercado bajista?
Tom Lee: Supongamos que alguien adquiere Bitmine, nuestra estructura de costos es estricta. Poseemos 3,000 millones de dólares en Ethereum, algunos podrían pensar que somos como un ETF, valorados solo a 1 vez el valor neto de los activos. Pero tenemos un rendimiento de estaca nativa del 3%, si se paga como ingreso neto, calculando a una relación precio/ganancias de 20 veces en el mercado monetario, el 3% de rendimiento equivale a 6 veces el valor neto de los activos, lo que lleva a una valoración de 1.6 veces.
Además, hay que considerar la velocidad; el 8 de julio, al iniciar la estrategia de Ethereum, teníamos 4 dólares en Ethereum por acción, aumentando a 23 dólares el 27 de julio, actualmente es aún más alto. En 20 días, cada acción aumentó en 19 dólares de Ethereum, esta es la velocidad.
MicroStrategy aumenta 16 centavos de Bitcoin diariamente, obteniendo una prima del 0.7. Nuestra velocidad es 12 veces la suya, la prima teórica podría alcanzar 6 o más.
Además, no se puede ignorar la prima de liquidez. MicroStrategy tiene un volumen de negociación diario de 3,000 millones de dólares, nosotros ocupamos el segundo lugar con 1,600 millones, MetaPlanet tiene solo 50 millones.
Por lo tanto, la valoración de Bitmine debería ser 1 vez el valor neto de los activos, más 6 veces la prima de ganancias, más la prima de velocidad y liquidez.
Q9. La velocidad de adquisición de Ethereum de Bitmine en su primer mes fue 12 veces la de MicroStrategy, ¿puede mantenerse esta velocidad en el próximo año? ¿Cómo se logra una velocidad de compra tan alta?
Tom Lee: La velocidad depende de la liquidez, la liquidez y la velocidad se complementan. Podemos mantener una alta velocidad gracias a una liquidez extremadamente alta.
Hasta el 6 de agosto a las 2 p.m., nuestro volumen de operaciones alcanzó 800 millones de dólares, MicroStrategy alcanzó 3,000 millones de dólares. El tercer mayor poseedor de Ethereum, Ether Machine, tiene un volumen de solo 7 millones de dólares, nosotros somos 100 veces más; el cuarto mayor poseedor, BTBT, tiene 49 millones de dólares. La diferencia de liquidez es enorme y afecta directamente a la velocidad.
Una alta velocidad requiere un apoyo de liquidez extremadamente alto.
Q10. ¿De dónde proviene la liquidez de Bitmine? ¿Cómo atraes un volumen tan alto de operaciones para respaldar la adquisición de Ethereum?
Tom Lee: La liquidez proviene de la colaboración del equipo. Yo, como presidente, tengo a inversores de renombre como Mosaics, un conocido fondo de cobertura macro, atrayendo el apoyo de top inversores como Founders Fund, Stan Druckenmiller, ARK Invest y Bill Miller.
Contamos con el respaldo de grandes nombres en el mercado tradicional y en el capital de riesgo, lo que da confianza a los inversores en nuestra visión. He defendido las criptomonedas durante mucho tiempo, en 2017 impulsé a Wall Street a interesarse en Bitcoin, convirtiéndolo en un producto institucional, y la cantidad de tenencias ha seguido creciendo.
Ethereum está experimentando un 'momento 2017', lo que tiene sentido para quienes nos conocen, apoyando el objetivo de las empresas de activos en Ethereum. Apoyo a empresas como SharpLink y Andrew Keys, y juntos construimos una cadena de bloques segura en EE. UU. a través de la estaca de Ethereum.
Q11. En 2017, promoviste la narrativa de Bitcoin como 'oro digital' en medios como CNBC, ¿está Ethereum en una etapa similar ahora? ¿Qué similitudes ves entre el 'momento 2017' de Ethereum y Bitcoin?
Tom Lee: En 2017, Fundstrat se centró en la investigación macro y temática, descubriendo que la generación del milenio sería un motor de la economía de EE. UU. Colaboramos con Snapchat para publicar un libro blanco que exploraba la publicidad dirigida a los milenarios y la generación Z, la investigación fue impactante, mientras que muchas empresas aún se centraban en la generación X.
La investigación sobre Bitcoin encontró que su precio aumentó de 100 dólares (durante la era de JPMorgan) a 1,000 dólares en 2014, alcanzando un valor de mercado de 100,000 millones de dólares, lo que es impresionante. Fundstrat investigó durante meses y confirmó que el 97% del aumento de precios provino del aumento en el número de billeteras y la actividad, reflejando el efecto de valor de la red.
Predecimos que si más personas utilizan Bitcoin, el precio aumentará exponencialmente, alcanzando 25,000 dólares en 2022, ocupando del 5 al 10% del valor del oro, podría alcanzar los 100,000, por lo que promovimos la narrativa de 'oro digital'. La tenencia de Bitcoin por parte de instituciones es casi cero, son todos inversores minoristas. Bitcoin se convierte en oro digital, un almacenamiento de valor, la generación del milenio tiene Bitcoin como los baby boomers tienen oro.
Los seminarios web nos hicieron perder clientes institucionales, piensan que es una locura recomendar activos de 'narcotraficantes y la dark web', dañando nuestra reputación. Pero Bitcoin ahora está a 120,000, subiendo 120 veces, el 1 al 2% de los clientes invertidos tienen algo de Bitcoin, convirtiéndose en 'DeGen'.
Ethereum ahora es similar a Bitcoin en 2017, anteriormente visto como una cadena dormida, la gente busca redes más rápidas o nuevos métodos de validación. Pero Ethereum ha estado sin interrupciones durante diez años, lo que Wall Street valora. Recientemente, Circle tuvo una fuerte IPO, y las acciones de Coinbase y Robinhood han tenido un rendimiento excelente.
Q12. Circle, Coinbase y Robinhood están construyendo Layer 2 en Ethereum, la ola de tokenización está en marcha, ¿reconoce Wall Street que Ethereum es el núcleo de estas tendencias? ¿Es esta la razón por la que apoyas a la empresa de tesorería de Ethereum?
Tom Lee: Tu descripción es completamente lógica. Pero en Wall Street solo se conectan cuando están ganando dinero. Por ejemplo, muchos oyentes han mantenido acciones de Apple, Amazon o Nvidia a largo plazo. Nvidia es una acción de crecimiento exponencial, pero a veces no hay movimiento durante un año o incluso varios años, y luego de repente salta, y el mercado se da cuenta de que necesita reajustar el precio.
Ethereum se encuentra en una etapa similar, la actividad en la cadena ha aumentado a niveles históricos, la comunidad está revitalizada, y el precio también se está recuperando, más personas están utilizando Ethereum. Los beneficios de Genius Act para la cadena de bloques de contratos inteligentes son comparables a los de Bitcoin, pero Bitcoin no alberga monedas estables.
Que Ethereum no haya alcanzado los 15,000 dólares no es algo malo. He visto situaciones similares; Tesla y Nvidia, que recomendé, han tenido un rendimiento sólido en el ETF de Fundstrat Capital desde 2019, siendo el núcleo de la investigación a largo plazo. No crecen linealmente con los ingresos, sino que se mueven en saltos.
Espero que el precio de Ethereum se mantenga estable en los próximos cinco años, para que podamos adquirir a un precio más bajo. Si el precio alcanza los 17,000 dólares, el costo de adquisición aumentará, pero el precio de las acciones se beneficiará. El precio actual es favorable para nosotros.
Q13. En 2017, pronosticó que Bitcoin subiría de 2,000 a 3,000 dólares a 25,000 a 40,000 dólares, lo que fue considerado una locura por Wall Street, pero resultó ser correcto. El precio de Ethereum es similar ahora, ¿crees que seguirá el mismo camino de crecimiento que Bitcoin? ¿Cuál es tu pronóstico para el precio de Ethereum?
Tom Lee: El potencial de aumento de Ethereum es mayor que el de Bitcoin, debido a que la duda inicial es mayor. Pronosticar que Bitcoin alcanzaría 100,000 en 2017 parecía una locura, pero logró un crecimiento de 100 veces. Ethereum ahora es como Bitcoin en 2017, Wall Street aún no cree plenamente en su supervivencia, debido a los problemas de prueba de participación y suministro, pero estos se están resolviendo.
Muchas personas piensan que la historia de Layer 2 no beneficia a Layer 1, pero esta noción se romperá, llevando a un crecimiento de función escalonada. El potencial de Ethereum podría ser 100 veces mayor que el de Bitcoin, Joe Lubin tiene una opinión similar, colaboramos para impulsar la infraestructura digital de Ethereum. Si Bitcoin alcanzara 1 millón, Ethereum, debido a su potencial de financiarización e inteligencia artificial (rol estratégico de EE. UU.), tendría un gran potencial.
El potencial de MicroStrategy es tres veces el de Bitcoin, el potencial de las empresas de activos de Ethereum es tres veces el de Ethereum, Bitmine lidera debido a factores únicos, pero todas las empresas de activos de Ethereum se desempeñarán bien debido a la subestimación de Ethereum.
A corto plazo, Ethereum debería alcanzar los 4,000 dólares. Hace un año, la relación entre Ethereum y Bitcoin era de 0.05, hoy es más fuerte, el precio se espera cerca de 6,000 dólares. A fin de año, considerando la compra de otras empresas y el aumento de Bitcoin, entre 7,000 y 15,000 dólares es razonable. En 2026, con la flexibilización de la Reserva Federal y el aumento de la liquidez, el precio de Ethereum continuará subiendo. No hay un ciclo cripto claro, pero si lo hay, nos beneficiará. Espero que el precio de Ethereum se mantenga estable durante cinco años, seguido de un gran aumento.
Q14. ¿Podría la empresa de tesorería de Ethereum formar una burbuja si la prima de MNAV es demasiado alta, como las empresas de fideicomisos de inversión de la década de 1920? El colapso de GBTC y Three Arrows Capital generó agitación en el mercado, ¿te preocupa que la empresa de tesorería de Ethereum desencadene un riesgo sistémico similar?
Tom Lee: En el mercado de acciones, esta es la V de rebote más odiada. Los clientes institucionales en reuniones de Zoom creen que el mercado no debería subir, está sobrevalorado. Pero cada vez que termina la llamada, esto refuerza la razón para que el mercado continúe subiendo, las opiniones no consensuadas impulsan al mercado. El mercado necesita escepticismo para subir, si todos son optimistas, es un pico.
No poseer una empresa de activos digitales pero que esta suba, no significa que haya una burbuja. La verdadera burbuja es cuando todos son optimistas. Si los oyentes son optimistas pero el mercado no sube, eso sí es una burbuja. Las empresas de activos criptográficos solo tienen problemas debido al apalancamiento. Las empresas que utilizan herramientas financieras complejas o estructuras de deuda, a menos que sean escasas y transformadoras como MicroStrategy o MetaPlanet, pueden tener riesgos.
La mayoría de las empresas de activos criptográficos son comunes, y una caída de precios no provocará un colapso en el mercado de valores. Los colapsos generalmente son provocados por deudas o choques externos. Estamos lejos de una burbuja. Si el costo del capital es bajo, algunas empresas de activos de Bitcoin tienen altos volúmenes de operaciones, y el mercado incluso podría pensar que hay un exceso de suministro, solo subiendo cuando Bitcoin lo hace.
Siempre hay quienes claman por una burbuja, pero el pico se alcanza cuando nadie está bajista. Ahora todos son bajistas sobre Ethereum, Bitcoin y el mercado de valores. La semana pasada, el patrón de envolvimiento bajista de cinco días, si es un pico, todos dirían 'no pasa nada', pero ahora todos gritan pico, la fe es débil, lo que indica que aún no hemos alcanzado el pico.