Autor: Grayscale Research
Traducido por: Blockchain en lenguaje sencillo
En julio de 2025, el precio de Ether subió casi un 50%. Los inversores están enfocando su atención en las stablecoins, la tokenización de activos y la adopción institucional: estos son los campos que distinguen a Ethereum como la plataforma de contratos inteligentes más antigua frente a otros competidores.
La aprobación del (GENIUS Act) representa un momento histórico para las stablecoins y toda la clase de activos criptográficos. Aunque la legislación relacionada con la estructura del mercado puede tardar en aprobarse en el Congreso, las agencias reguladoras de EE. UU. pueden seguir apoyando el desarrollo de la industria de activos digitales a través de otros ajustes de política, como la aprobación de funciones de staking en productos de inversión criptográfica.
A corto plazo, la valoración de los activos criptográficos puede experimentar consolidación, pero seguimos siendo muy optimistas sobre las perspectivas de la clase de activos en los próximos meses. Los activos criptográficos ofrecen a los inversores la oportunidad de acceder a innovaciones en blockchain, al mismo tiempo que pueden tener cierta inmunidad a algunos riesgos de activos tradicionales (como la continua debilidad del dólar). Por lo tanto, se espera que Bitcoin, ETH y muchos otros activos digitales continúen siendo populares entre los inversores.
El 18 de julio, el presidente Trump firmó el (GENIUS Act), proporcionando un marco regulatorio integral para las stablecoins en EE. UU. Esto marca el 'fin del comienzo' para la clase de activos criptográficos: la tecnología de blockchain pública está pasando de la fase experimental al núcleo de un sistema financiero regulado. El debate sobre si la tecnología blockchain puede ofrecer beneficios reales a los usuarios mainstream ha terminado, y las agencias reguladoras ahora se centran en asegurar que la industria crezca mientras incorpora mecanismos adecuados de protección al consumidor y estabilidad financiera.
En julio, el mercado de criptomonedas se mostró optimista debido a la aprobación del (GENIUS Act), al mismo tiempo que se benefició de favorables condiciones macroeconómicas. Los índices bursátiles en la mayor parte del mundo aumentaron, y los rendimientos del mercado de renta fija fueron liderados por sectores de alto riesgo, como los bonos corporativos de alto rendimiento en EE. UU. y bonos de mercados emergentes (ver gráfico 1). A medida que la volatilidad del mercado disminuye, también han tenido un rendimiento bastante bueno las estrategias de inversión relacionadas.
El índice de mercado de activos criptográficos FTSE/Grayscale (un índice de activos digitales invertibles ponderado por capitalización de mercado) subió un 15%, mientras que el precio de Bitcoin aumentó un 8%. El Ether (ETH) se convirtió en la estrella del mes, con un aumento de precio del 49%, acumulando un aumento de más del 150% desde el mínimo de principios de abril.
Gráfico 1: Ethereum brilla intensamente en julio con un fuerte rendimiento en activos criptográficos, apodado 'El regreso del rey'
Ethereum es la plataforma de contratos inteligentes más valiosa por capitalización de mercado y la infraestructura de las finanzas blockchain. Sin embargo, hasta hace poco, el rendimiento del precio de ETH estaba muy por detrás del de Bitcoin, e incluso de otras plataformas de contratos inteligentes como Solana. Esto ha llevado a algunos a cuestionar la estrategia de desarrollo de Ethereum y su posición competitiva en la industria (ver gráfico 2).
Gráfico 2: Desde mayo, el rendimiento de Ether ha superado al de Bitcoin
El renovado entusiasmo por Ethereum y ETH puede reflejar la atención del mercado hacia las stablecoins, la tokenización de activos y la adopción institucional de blockchain: estas son las fortalezas de Ethereum (ver gráfico 3). Por ejemplo, incluyendo su red Layer 2, el ecosistema de Ethereum alberga más del 50% del saldo de stablecoins y procesa aproximadamente el 45% de las transacciones de stablecoins (medido en valor en dólares).
Ethereum también es el hogar de aproximadamente el 65% del valor bloqueado en protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) y cerca del 80% de los productos tokenizados de bonos del gobierno de EE. UU. Para muchos agentes que construyen proyectos criptográficos, incluidos Coinbase, Kraken, Robinhood y Sony, Ethereum ha sido la red preferida.
Gráfico 3: Ethereum es la blockchain líder para stablecoins y activos tokenizados
El aumento en la adopción de stablecoins y activos tokenizados beneficiará a Ethereum y otras plataformas de contratos inteligentes. Grayscale Research cree que las stablecoins, a través de costos más bajos, tiempos de liquidación más rápidos y mayor transparencia, tienen el potencial de transformar ciertos sectores de la industria de pagos global (para más información, consulte (Stablecoins y el Futuro de los Pagos)).
Los ingresos relacionados con las stablecoins provienen de dos fuentes: primero, el margen neto de interés (NIM) que obtienen los emisores de stablecoins (como Tether, Circle), y segundo, las tarifas de transacción que ganan las blockchains al procesar transacciones. Dado que Ethereum ha ocupado una posición de liderazgo en el campo de las stablecoins, su ecosistema parece beneficiarse del crecimiento de la adopción de stablecoins a través de tarifas de transacción más altas.
La tokenización (el proceso de llevar activos tradicionales a la blockchain) también se aplica aquí (para más información, consulte (Blockchain Pública y la Revolución de la Tokenización)). Actualmente, el mercado de activos tokenizados es pequeño (alrededor de 12 mil millones de dólares), pero tiene un gran potencial de crecimiento. La tokenización de bonos del gobierno de EE. UU. es actualmente la clase de activos tokenizados más grande, y Ethereum es el líder del mercado. En el espacio de activos alternativos, Apollo Global recientemente se asoció con Securitize para lanzar un fondo de crédito en la blockchain.
Además, aunque el mercado de acciones tokenizadas es pequeño, está en crecimiento: Robinhood ha lanzado acciones tokenizadas de empresas privadas como SpaceX y OpenAI, y eToro también planea tokenizar acciones en Ethereum. Los productos de Apollo están disponibles en múltiples blockchains, mientras que los productos de acciones tokenizadas de Robinhood y eToro están en el ecosistema de Ethereum.
El auge de ETP y más tendencias
El interés de los inversores en Ethereum ha llevado a una gran entrada neta de ETP de Ether al contado. En julio, la entrada neta de ETP de Ether al contado que cotiza en EE. UU. fue de 5.4 mil millones de dólares, la mayor entrada neta mensual desde que se lanzaron estos productos el año pasado (ver gráfico 4).
Actualmente, el ETP de Ether tiene aproximadamente 21.5 mil millones de dólares en activos, equivalentes a cerca de 6 millones de ETH, lo que representa alrededor del 5% del suministro total en circulación. Según los datos del informe de tenencia de comerciantes de la CFTC, estimamos que solo entre 1 y 2 mil millones de dólares de flujos netos de ETH ETP provienen de 'operaciones de base' de fondos de cobertura, siendo el resto capital a largo plazo.
Gráfico 4: La entrada neta de ETH ETP supera los 5 mil millones de dólares
Algunas empresas que cotizan en bolsa también han comenzado a acumular ETH para obtener derechos de uso de tokens a través de herramientas de capital. Las dos 'empresas de gestión de fondos criptográficos' más grandes que poseen ETH son Bitmine Emersion Technologies ($BMNR) y SharpLink Gaming ($SBET). Estas dos empresas poseen más de 1 millón de ETH en total, con un valor de 3.9 mil millones de dólares.
La tercera empresa que cotiza en bolsa, BTCS ($BTCS), anunció a finales de julio que planea recaudar 2 mil millones de dólares a través de la emisión de acciones ordinarias y preferentes para comprar ETH adicional (BTCS actualmente posee aproximadamente 70,000 ETH, valorados en alrededor de 250 millones de dólares). Además de la entrada neta de productos ETP de ETH, la presión de compra de empresas de gestión de fondos de Ethereum también podría haber impulsado el aumento de precios.
Además, la participación de Ethereum en el mercado de derivados de criptomonedas ha aumentado este mes, lo que muestra que el interés especulativo en este activo está en ascenso. En los futuros tradicionales listados en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), los contratos no liquidados (OI) de futuros de ETH han aumentado a alrededor del 40% de los contratos no liquidados de futuros de Bitcoin (BTC) (ver gráfico X). En los contratos de futuros perpetuos, la cantidad de contratos no liquidados de ETH ha aumentado a alrededor del 65% de la cantidad de contratos no liquidados de Bitcoin (BTC). Este mes, el volumen de comercio de futuros perpetuos de Ether también superó al de Bitcoin.
Gráfico 5: Aumento de contratos no liquidados de futuros de ETH
Aunque ETH recibió mucha atención durante la mayor parte de julio, los productos de inversión en Bitcoin también continuaron recibiendo una demanda estable de los inversores. La entrada neta de ETP de Bitcoin al contado que cotiza en EE. UU. alcanzó los 6 mil millones de dólares, y actualmente se estima que posee 1.3 millones de Bitcoin. Varias empresas que cotizan en bolsa también han ampliado sus estrategias de gestión de fondos de Bitcoin. El líder del mercado, Strategy (anteriormente MicroStrategy), emitió 2.5 mil millones de dólares en nuevas acciones preferentes para comprar más Bitcoin.
Además, el pionero de Bitcoin y CEO de Blockstream, Adam Back, anunció la creación de una nueva empresa de gestión de fondos de Bitcoin: Bitcoin Standard Fund Management ($BSTR). La compañía utilizará Bitcoin de Back y otros adopters tempranos como capital, y recaudará capital. Las transacciones de BSTR son muy similares a la transacción SPAC (compañía de adquisición de propósito especial) organizada por Cantor Fitzgerald para Twenty One Capital, que es otra gran empresa de gestión de fondos de Bitcoin respaldada por Tether y SoftBank.
El auge de los activos criptográficos
En julio, las valoraciones de todos los sectores del mercado de criptomonedas aumentaron. Desde la perspectiva del sector de activos criptográficos, el mejor desempeño fue del sector de contratos inteligentes (impulsado por el aumento del 49% de ETH), mientras que el peor desempeño fue del sector de inteligencia artificial, arrastrado por la debilidad especial de algunos tokens (ver gráfico 6). Durante julio, el volumen no liquidado y las tasas de financiamiento (el costo de financiamiento de posiciones largas apalancadas) de muchos activos criptográficos aumentaron, lo que indica un aumento en la preferencia de riesgo de los inversores y un aumento en las posiciones largas especulativas.
Gráfico 6: Todas las clases de activos criptográficos subieron en julio
Después de experimentar fuertes retornos, es posible que la valoración sufra cierto retroceso o consolidación. La aprobación del (GENIUS Act) es una gran noticia para la clase de activos criptográficos, impulsando los retornos absolutos y ajustados por riesgo. El Congreso también está considerando legislación sobre la estructura del mercado de criptomonedas, y la (CLARITY Act) de la Cámara de Representantes fue aprobada con apoyo bipartidista el 17 de julio. Sin embargo, el Senado está revisando su propia versión de la legislación sobre la estructura del mercado, y no se anticipa un progreso significativo antes de septiembre. Por lo tanto, es probable que haya menos catalizadores legislativos que apoyen el aumento de la valoración de los activos criptográficos a corto plazo.
Resumen
Sin embargo, seguimos siendo muy optimistas sobre las perspectivas de los activos criptográficos en los próximos meses. Primero, incluso sin legislación, hay un viento de cola regulatorio. Por ejemplo, la Casa Blanca publicó recientemente un informe detallado sobre activos digitales, que presenta 94 recomendaciones específicas para apoyar el desarrollo de la industria de activos digitales en EE. UU. De estas, 60 están bajo la jurisdicción de las agencias reguladoras (las otras 34 requieren acción conjunta del Congreso o del Congreso y las agencias reguladoras). Con el apoyo de las agencias reguladoras, los productos de inversión en criptomonedas (como las funciones de staking o ETP criptográficos al contado más amplios) podrían atraer nuevo capital a esta clase de activos.
En segundo lugar, anticipamos que el entorno macroeconómico seguirá beneficiando a los activos criptográficos. Estos activos ofrecen a los inversores la oportunidad de acceder a innovaciones en blockchain, al mismo tiempo que tienen cierta inmunidad a algunos riesgos de activos tradicionales (como la debilidad continua del dólar). Además de la legislación relacionada con criptomonedas aprobada en julio, el presidente Trump también firmó el (One Big Beautiful Bill Act), asegurando un gran déficit presupuestario federal durante la próxima década.
También dejó claro que espera que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés, enfatizando que la debilidad del dólar beneficiará a la manufactura estadounidense y aumentará los aranceles sobre una variedad de productos y socios comerciales. Un gran déficit presupuestario y tasas de interés reales más bajas podrían seguir presionando el valor del dólar, especialmente cuando recibe apoyo implícito de la Casa Blanca. Bienes digitales escasos como Bitcoin y ETH podrían beneficiarse de esto y actuar como una especie de herramienta de cobertura en carteras que enfrentan el riesgo de debilidad prolongada del dólar.
(El contenido anterior se reproduce y se extrae con autorización de nuestro socio PANews, enlace original | Fuente: Blockchain en lenguaje sencillo)
"Grayscale Research: Entrada institucional, liberación regulatoria, múltiples beneficios detrás del fuerte repunte de Ether" este artículo fue publicado por primera vez en (Blockchainer).